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2月12日，是中國平安保險(集團)股份有限公司A股發(fā)行網(wǎng)上申購日,。加上先期啟動的網(wǎng)下配售,，平安已真正踏上“海歸”之路。而此時,，恰逢滬深股市剛剛結(jié)束一輪狂熱的上漲,，逐漸向價值投資區(qū)間回歸。在這個背景下,，帶著“綜合金融集團”概念的平安在市場和投資者的期待中走近A股,。
IPO凍結(jié)資金規(guī)模有望成“新科狀元”
實際上，市場對平安的高度關注在詢價階段就已顯露無遺。由于基金公司和QFII的踴躍參與,，平安的投價單位達到137家,，僅次于中國工商銀行而名列A股IPO(首次公開發(fā)行股票)“亞軍”。
最終,，中國平安A股發(fā)行價格區(qū)間確定為31.8元至33.8元,，低于此前市場的預期。中國平安有關負責人表示,，這一價格區(qū)間是根據(jù)A股初步詢價情況,，并綜合考慮發(fā)行人基本面、所處行業(yè),、可比公司的估值水平及A股和H股市場情況確定的,。
盡管創(chuàng)下了大盤股發(fā)行價格的新高，但在諸多市場人士和機構(gòu)投資者來看,，這個價位仍“比較科學和合理”,。“目前平安H股的股價超過了38港元,，而此前市場給予平安A股發(fā)行的預估價格也達到35元左右,，”上海天相投資咨詢公司資深策略分析師仇彥英說，與上述兩個價格水平相比,，平安A股33.8元的發(fā)行價格上限“并不高”,。
根據(jù)平安公告，本次發(fā)行將采用戰(zhàn)略配售,、網(wǎng)下配售與網(wǎng)上發(fā)行相結(jié)合的方式,。其中，擬向戰(zhàn)略投資者發(fā)行不超過3.45億股,，占本次發(fā)行規(guī)模的30%,；回撥機制啟動前，網(wǎng)下配售2.875億股,，占本次發(fā)行規(guī)模的25%,；其余5.175億股(回撥機制啟動前)向網(wǎng)上發(fā)行，占本次發(fā)行規(guī)模的45%,。
有市場人士預測,，此次平安A股網(wǎng)下認購資金約為2500億至3000億元，網(wǎng)上申購資金則有望達到9000至11000億元,。這意味著平安有望取代興業(yè)銀行,，成為A股IPO凍結(jié)資金規(guī)模的“新科狀元”。
“綜合金融集團”令其增色不少
2月9日,，平安網(wǎng)上申購前的最后一個交易日,，滬深股市雙雙下調(diào),。市場人士分析認為，這與大批資金撤離二級市場申購平安不無關系,。
上海股民張先生甚至從1月末大盤調(diào)整之前就開始逐步減倉,，為申購平安準備充足的資金�,！皽罟芍父呶槐P整，獲利空間減小的同時風險卻在加大,。在這種情況下,，我選擇了一級市場申購平安，”張先生說,，即使不中簽,，他也準備待平安上市后買進并長期持有。
平安被普遍看好,，首要的原因無疑是其可圈可點的經(jīng)營業(yè)績,。根據(jù)中國保監(jiān)會公布的資料，2006年平安壽險保費收入增長17%,，產(chǎn)險增長33%,，整體增長高達兩成。
與此同時,，平安獨特的“綜合金融集團”概念也令其備受追捧,，而這一概念在未來很長一段時間內(nèi)都將具有稀缺性。
作為首家發(fā)行A股的綜合金融集團,，中國平安旗下?lián)碛袎垭U,、產(chǎn)險、信托,、證券,、銀行、資產(chǎn)管理等綜合金融服務平臺,。市場人士分析認為,，這種模式有利于企業(yè)為客戶提供更加方便的服務，有利于金融機構(gòu)實行交叉銷售,，全面提高業(yè)務的盈利能力和競爭力,。
上海天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英表示，與其它行業(yè)相比,，保險業(yè)具有利潤增長穩(wěn)定,、經(jīng)營風險相對可控等特點，非常符合價值型投資的要求,。而剛剛處于起步階段的中國保險市場,，在政府支持力度不斷加大的背景下有望保持持續(xù)穩(wěn)定的增長,。平安以保險為主業(yè)，加上具有跨領域的綜合性優(yōu)勢,，其魅力不言而喻,。
知名財經(jīng)觀察家侯寧則將中國人壽、平安的相繼上市評價為中國上市公司一股“新的結(jié)構(gòu)性力量”的快速強大,�,！啊ｋU軍團’初步成型，將對股市金融板塊結(jié)構(gòu)均衡起到積極作用,，改善這一板塊以銀行為絕對主體的單一結(jié)構(gòu),，”侯寧說，由于保險業(yè)較銀行業(yè)有著更高的盈利預期,，投資者對于這一迅速崛起的“新軍團”充滿了期待,。
市場的預估趨于理性和客觀
平安確定上市發(fā)行價格區(qū)間時，正值滬深股市展開階段性調(diào)整,。而“中國保險第一股”中國人壽,，從接近50元的高位一路下挫，跌破了37元的上市開盤價,。這讓平安未來的上市定價充滿懸疑,。
“中國人壽極高的發(fā)行價、百倍的市盈率,，以及沖擊‘百元股’的呼聲,，都源于市場對于其行業(yè)背景的肯定。但從中國人壽上市后的運行軌跡來看,，顯然承銷機構(gòu)和戰(zhàn)略投資者都利用了市場這一畸高的預期,，”侯寧說，投機心理作祟導致了中國人壽股價的大幅回落,，也在一定程度上損害了保險股在市場上的形象,。
實際上，中國人壽股價的“示范效應”已經(jīng)令機構(gòu)投資者對平安的股價預估出現(xiàn)一定分歧,。在此前的詢價中,，各機構(gòu)給出的發(fā)行價格區(qū)間上下限相去甚遠。與此同時,，在對平安上市后股價的定位方面,，市場的預估顯然較當初的中國人壽更為理性和客觀。
國聯(lián)證券認為,，平安涵蓋多項金融業(yè),，盈利較為穩(wěn)定、波動性小,，其合理估值應為48元至56元,。中投證券則稱平安估值水平在48.78元至58.45元之間,。綜合多家機構(gòu)的估計，平安股價較其發(fā)行價格約有50%左右的溢價,，遠低于中國人壽上市首日的“翻倍”水平,。
在侯寧看來，經(jīng)過26年的高速發(fā)展,，目前中國保險市場的發(fā)展已經(jīng)進入了“相對飽和期”,，加上外資保險機構(gòu)的大規(guī)模介入，其競爭程度已今非昔比,，“如果不切實際地希望中國保險業(yè)還能像過去幾年那樣超高速發(fā)展,，投資者一定會失望而歸，從而給今后其它保險公司上市留下陰影,�,！�
侯寧說,，平安上市正處于中國股市“泡沫論”的大辯論時期,，從這個意義上來說，讓保險股降低發(fā)行市盈率和上市定價預期,，倒可能給目前敏感的市場帶來生機,。 |