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當下,，對中國股市看多者呼聲甚高，但是與此同時,，也有不少的看“空”者,�,？础翱铡闭叩挠^點認為,，中國股市的泡沫正在形成，可能在不久的將來會被矯正,，“十年大牛市”的夢想還顯得為時尚早,。
聲音之一 國內股票市場正在積累著風險
在最近舉行的第11屆中國資本市場論壇上，燕京華僑大學校長華生明確指出,，現(xiàn)在的股市存在著泡沫,。華生說，2006年中國股市上證綜指大漲130%,，這一漲幅處于全球前列,。2007年不會像2006年那樣大多數(shù)人都會賺錢，股指不會再有大幅度上升,，否則未來會迎來更大的調整和災難,。他提醒投資者，“目前要持有一分比較謹慎的心態(tài),，因為市場確實出現(xiàn)了過熱和泡沫的跡象,。”
今年1月9日,，發(fā)行市盈率高達90多倍的中國人壽A股上市,，當日收盤38.93元，上漲106.2%,。有人據(jù)此認為中國人壽新股已經(jīng)成為了徹頭徹尾的中國股市瘋狂泡沫的催化劑,，這從今年開市以來絕大多數(shù)股票的瘋狂上漲可以看出。不少市場人士認為,，中國人壽的定價高得離譜,，“和A股市場開了個玩笑”,。
“像中國人壽A股那么高的價格，連國際上經(jīng)驗老到的投資者都感到看不懂,�,！便y河證券首席經(jīng)濟學家左小蕾向記者表示。左小蕾把這種市盈率過高的狀況比作“沙灘上的房子”,。她認為,，牛得了“瘋牛癥”也是非常危險的，國內股票市場目前正在積累著風險,。受“快餐文化”的影響,，沒有多少人真正搞明白什么才是價值重估，價值重估不是估計價格,，更不是估高價格,，好公司不一定是貴公司。
中國社科院金融所研究員易憲容表示,，國內股市繁華背后的“五大毛病”尚未根治,。這“五大毛病”分別是：其一，目前股市中,，國有股份占絕對比重偏高問題突出,；其二，股市規(guī)模不大,；其三,，影響當前股市健康發(fā)展的關鍵因素是要規(guī)范內地機構投資者；其四,，監(jiān)管者要改變傳統(tǒng)的監(jiān)管方式與監(jiān)管思維,，以便適應新的市場發(fā)展的要求；其五,，要學會如何保護中小投資者利益,。面對股市大漲不能只唱贊歌，而應該透過市場繁榮看到背后隱藏的深層次問題,。
聲音之二 流動性過剩已到相當嚴重的地步
今年年初,，有著明星經(jīng)濟學家之稱的前摩根士坦利首席經(jīng)濟學家謝國忠，也將一盆冷冰冰的水潑向了中國股市,。
謝國忠表示,，香港和上海股市可能已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫的苗頭。內地股市出現(xiàn)泡沫,，其原因在于由中國銀行系統(tǒng)低存貸比所反映出來的流動性過剩,。但在未來，中國股市可能會經(jīng)歷一次痛苦的調整,，如同2001年后所發(fā)生的那樣,。他認為,，中國股市之所以存在這種“繁榮——崩盤”周期，是由于中國經(jīng)濟和貨幣體系的剛性,，解決這樣的問題需要很長一段時間,。政府已采取了行政干預措施來控制資產泡沫，但這種干預并不能去除周期的成因,。只有當中國經(jīng)濟變得完全具有彈性的時候,，資產市場的“繁榮——崩盤”周期才可能結束。
他說,，中國股市的長期平均市盈率大約在15倍至20倍之間,。由于上市公司收入的質量仍然低下，市盈率應當更靠近15倍,，而不是20倍,。當市盈率超過25倍時，就很可能是泡沫了,。
當年曾推出股市“賭場論”的著名經(jīng)濟學家吳敬璉日前也分析道,，中國境內目前的流動性過剩已到了相當嚴重的地步，中國目前的外匯儲備超過1萬億美元,，約合8萬億元人民幣,，而央行只發(fā)行了2萬億元票據(jù)沖銷,，即還有6萬億元資金留在市場,，在乘數(shù)效應下，等于起碼有30萬億元的熱錢在市場中興風作浪,，這導致了當前的股市狂潮,。
聲音之三 外資機構認為中國股市可能被高估
摩根大通、摩根斯坦利,、匯豐等機構近期紛紛發(fā)布報告,，認為中國股市有被高估的嫌疑。
今年1月8日,，國際著名投資銀行摩根斯坦利的分析師Jerry
Lou在一份題為《2007：泡沫終將破滅》的報告,，把金融股領銜的A股走勢比作2000年TMT(網(wǎng)絡科技股)泡沫。
無獨有偶,，一天之前,，摩根大通在1月7日針對銀行股的報告中，也調低了銀行股的評級,，認為銀行股將面臨新一輪的價值重估,。摩根大通強調流動性已呈現(xiàn)泡沫，未來A股將面臨包括資金的恐慌拋盤,、新基金發(fā)行放緩,、宏觀調控政策的負面效應及A股價值重估等諸多風險,。在最新的評級中，摩根大通給予工行減持評級,，將中行從中性調低到減持,，招行從增持調低到中性。
匯豐銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌1月16日也表示,，內地股市目前確有超過基本面之嫌,，有必要進行調整，“如果內地股市要調整,，應該是早比晚好,。”但是,，這個調整不應該寄希望于央行,，因為央行無力壓縮泡沫。
分析人士表示,，外資機構多數(shù)看空目前的A股市場,，理由方面似乎也言之鑿鑿。但其實在不久之前,，它們大都還是看多軍團的主力,，如今卻已徹底變陣倒戈。
對此,，和君咨詢集團董事長王明夫認為,，判斷觀點正確與否，主要是看其立場,。不少外資機構代言人頻頻唱空A股市場,，說不定那是經(jīng)過精心策劃設計的煙幕彈，以此制造恐慌氣氛利于其機構從容建倉,，以獲取底部的大量割肉籌碼,。 |