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11月15日,，根據(jù)央行的既定安排,，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個百分點到9%。至此,，今年內(nèi)對存款準(zhǔn)備金率上調(diào)已經(jīng)連續(xù)三次跨步,。那么,，新政策付諸實施，將對國內(nèi)股票市場,、債券市場,、貨幣市場和期貨市場等相關(guān)板塊有何種影響？個人投資者應(yīng)該如何調(diào)整自己的投資策略,？
多位市場分析人士向記者表示,，在毫無征兆的情況下，央行再次祭出提高存款準(zhǔn)備金率的招數(shù),，這一動作將再次凍結(jié)商業(yè)銀行流動性約1500億元,。管理層如此頻密地動用存款準(zhǔn)備金率調(diào)控杠桿，也讓市場明確準(zhǔn)備金政策已經(jīng)漸漸升級成為常規(guī)化調(diào)控手段之一,。
基金：貨幣市場基金收益有望上升
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11月15日,，根據(jù)央行的既定安排，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個百分點到9%,。個人投資者應(yīng)該如何調(diào)整自己的投資策略,？本報記者 史麗
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分析人士認(rèn)為，上調(diào)政策宣布后,，年內(nèi)升息可能性已經(jīng)可以排除,。而對投資者來說，貨幣市場基金的收益率有可能受此影響而獲提高,。雖然此次只調(diào)高了0.5個百分點,，但對銀行來講“殺傷力”也不小。央行前兩次上調(diào)準(zhǔn)備金率共凍結(jié)資金3000億元左右,，此次凍結(jié)資金也在1500億元左右,，若再考慮到目前七倍左右的貨幣乘數(shù)，對貨幣市場和債券市場的資金面來說,，意味著減少大約10000億元的資金,。銀行將直接面臨其存款準(zhǔn)備金不足的壓力。
由此所帶來最明顯的變化就將是資金市場利率的上升,，如票據(jù)利率,、債券利率都會上升。而貨幣市場基金都是投資于這些產(chǎn)品的,，所以收益有望會上漲,。
除此之外，新政策對于投資者所追捧的人民幣理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率影響不大,。據(jù)了解,，此前，市場中90%的人民幣理財產(chǎn)品還是投資于貨幣市場中的各種債券,，而現(xiàn)在這個數(shù)字已經(jīng)下降為60%左右,，各種掛鉤型理財產(chǎn)品紛紛出現(xiàn),，人民幣理財產(chǎn)品的設(shè)計趨于多樣化。
債市：短期可能面臨溫和調(diào)整
據(jù)專業(yè)人士介紹,，我國債券市場的主要參與者是商業(yè)銀行,，為應(yīng)對存款準(zhǔn)備金率上調(diào)帶來的壓力，資金趨于吃緊的銀行可能會拋售手中的債券,，從而引起債券市場的下跌,。從另一方面看，央行調(diào)高存款準(zhǔn)備金率,，本身就是為了壓縮商業(yè)銀行投放債券市場的資金規(guī)模和信貸投放沖動,，這也必然對債券市場帶來利空影響。
上周,，連續(xù)幾天債市都走出了下跌行情,�,！把胄型蝗恍继岣叽婵顪�(zhǔn)備金率,，目的在于緊縮市場的流動性，這是近期影響債券市場下行的主導(dǎo)因素,�,！敝袊萍甲C券研究所研究員武洪波表示。
武洪波說,，從今年央行調(diào)控貨幣流動性的方法看,，央行比較傾向運用“發(fā)行票據(jù)+準(zhǔn)備金調(diào)節(jié)”的方式對貨幣進(jìn)行調(diào)控。之前央行兩次上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個百分點,，并于8月19日上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率,。在此情況下，隨后貨幣市場利率曾一度上揚,，但近期市場利率不斷回落,，顯示出流動性再度泛濫。央行此次出手,，主要是流動性問題再次凸顯所致,。
業(yè)內(nèi)人士表示，盡管政策調(diào)整對債市形成了細(xì)微影響,，貨幣市場利率小幅上升,，債券價格下降，但總體來看,，政策調(diào)整對債市的影響依然有限,。在流動性過剩持續(xù)存在的情況下，準(zhǔn)備金率調(diào)整對債市的影響只能是溫和的或是短暫的,。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，近期新增資金規(guī)模相當(dāng)可觀：到明年一季度共有1.47萬億元票據(jù)到期,，年底前還至少有400億美元的外匯占款需要對沖，約有5000億元的財政支出,，而收縮1500億元對于這些約2.29萬億元的資金來說根本算不上什么,，所以對債市資金面的抽離作用有限。
實際上,，從以往經(jīng)驗來看,，前兩次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對債市造成的沖擊都是波浪式的先抑后揚，被凍結(jié)的資金隨后都被流動性的再度泛濫所消化,。
股市：銀行類股票受沖擊最大
截止到目前,，國內(nèi)A股市場已經(jīng)連續(xù)上漲了11周，上證綜指蓄勢上沖1900點大關(guān),，并且再次創(chuàng)出5年以來的歷史新高,。面對突然而至的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，股市尚未表現(xiàn)出太大的壓力,。
“盡管央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%,，將凍結(jié)資金約1500億元到1600億元，但相對于萬億美元外匯儲備和當(dāng)前市場過分充裕的流動性來說,，無異于杯水車薪,。”信誠基金首席投資官岳愛民表示,。他說,，本次調(diào)控政策的出臺使年內(nèi)加息預(yù)期減弱，舒緩了市場擔(dān)憂,。由于股市的平均投資回報率仍高于其他投資方式,，場外資金因而踴躍，也足以支持股市繼續(xù)上行,。
中信證券研究部主管程偉慶博士表示,，目前再次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率依然是繼續(xù)收緊流動性政策的延續(xù)�,？紤]到銀行貸款減緩,，銀行體系存貸比依然較低，并不會對資金面產(chǎn)生太大影響,。
根據(jù)萬國測評的判斷,，雖然從根本上來講，此種調(diào)整對于股市并不具備根本性的轉(zhuǎn)折意味,，也不會對資金面產(chǎn)生太大影響,，但是股市目前處于調(diào)倉階段，走勢比較敏感。這種突然的調(diào)控政策對于市場心理的影響會比較大,。
不少分析人士同時也提醒,，投資者不能被存款準(zhǔn)備金率上調(diào)背景下表現(xiàn)出的牛市依然堅挺所麻痹。在股指已連續(xù)上漲11周之后,，市場上極可能出現(xiàn)“溫水煮青蛙”的現(xiàn)象,，使投資者逐漸喪失或降低風(fēng)險防范意識。從這一點上說,，投資者可不在乎存款準(zhǔn)備金率上調(diào)消息突降,，卻不能不對大盤的高位調(diào)整有所防范。
而且,，此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對周期性敏感行業(yè)普遍構(gòu)成壓力,，一些上市公司業(yè)績將受影響，其中銀行類上市公司受沖擊最大,。央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，整體上會降低銀行的可貸款規(guī)模，可能會影響到相關(guān)銀行的利息收入,，進(jìn)一步影響到其業(yè)績增長預(yù)期,，對該板塊的短期走勢造成一定的不利影響，特別是對諸如華夏,、深發(fā)展等中小銀行來說,，負(fù)面影響相對更大一些,。
期市：間接影響作用甚微
從目前情況看,，央行三度上調(diào)準(zhǔn)備金的舉措對于期貨市場的影響非常有限。來自上海期貨交易所,、大連商品交易所和鄭州商品交易所的最新交易數(shù)據(jù)顯示,，近段時間以來的市場交易量并沒有出現(xiàn)明顯的變化，基本處于平穩(wěn)狀態(tài)之中,。同時,，各期貨品種也普遍出現(xiàn)了上漲行情。
分析人士表示,，央行收緊貨幣市場流動性之舉并不一定會對期市產(chǎn)生利空影響,，主要原因是上調(diào)存款準(zhǔn)備金對于期貨市場的影響比較間接。
平安期貨的分析師王兆先認(rèn)為,，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對期貨市場影響很小,。因為在中國投資期貨的一般都是自有資金，和央行是否回收流動性沒有多大關(guān)系,。在西方國家,，期貨投資中私募資金比較多，而這些私募資金有相當(dāng)一部分來自銀行貸款，因此其期貨市場對存款準(zhǔn)備金比較敏感,，這是它和中國期貨市場的不同之處,。“從實際經(jīng)驗來看,，中國的期貨投資在證券市場上所占比例較小,，而且資金總量比較穩(wěn)定，也沒有出現(xiàn)過存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對期貨市場產(chǎn)生明顯影響的先例,�,！�
而東銀期貨高級研究員張宏明則表示，提高存款準(zhǔn)備金率到底能對期貨市場產(chǎn)生多大影響,，這不只是因素本身的利多,、還是利空。因為在牛市中,，利空常被忽略,，利多常被夸大；反之,，在熊市中,，利多常被忽略，利空常被夸大,。因此,，對當(dāng)前期貨市場的準(zhǔn)確定性就成了正確評估央行提高存款準(zhǔn)備金率對期市到底能產(chǎn)生多大影響的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。 |