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2009年,，全球主要國家相繼出臺規(guī)�,？涨暗慕�(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,，世界經(jīng)濟(jì)才得以避免陷入更為嚴(yán)重的衰退。進(jìn)入2010年后,，隨著部分經(jīng)濟(jì)體相繼步入緩慢復(fù)蘇軌道，刺激計(jì)劃平穩(wěn)而有序地淡出經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,，重新賦予市場健全的資源配置功能,，成為其政策制定者的必然選擇。
從全球來看,，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的退出策略有一“明”一“暗”,�,！懊鳌钡氖前拇罄麃啞鞍怠钡氖敲绹�
自去年10月起,，澳大利亞央行(澳大利亞儲備銀行)連續(xù)加息,，目前其國內(nèi)基準(zhǔn)利率水平已升至4%。澳大利亞官員還多次明確表示,，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況逐漸恢復(fù)正常,，澳大利亞為應(yīng)對危機(jī)而實(shí)施的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃正在逐步退出。
相比之下,，美國政策制定者在實(shí)施退出策略時(shí)盡量低調(diào),，甚至不愿把話挑明，力求收獲暗度陳倉,、水到渠成之效,。從財(cái)政方面看，奧巴馬簽署的經(jīng)濟(jì)刺激方案雖然高達(dá)7870億美元(后經(jīng)修正為8620億美元),，但實(shí)際并未完全花光,，且美國財(cái)政部趁金融市場回暖之際，通過多種途徑將所持獲援銀行,、企業(yè)的相關(guān)證券慢慢變現(xiàn),，不僅資金回籠充實(shí)了國庫，還獲得了額外收益,。從貨幣政策上看,，美國聯(lián)邦儲備委員會一方面多次重申，將在“相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)”維持接近于零的利率政策,；另一方面卻積極利用各種不讓市場產(chǎn)生過激反應(yīng)的溫和手段回收流動性,，以此削減其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。
無論澳大利亞的“明”退,，還是美國的“暗”退,，都具有一定的“不可復(fù)制性”，對其他經(jīng)濟(jì)體而言,，簡單地照貓畫虎只會東施效顰,，徒增笑耳。
先看澳大利亞,，這個(gè)資源型國家在本次國際金融危機(jī)中原本未受大傷,，之后又因全球?qū)﹁F礦石等自然資源的需求猛增實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)快速增長�,？梢哉f,，相對可靠而穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長是其高調(diào)“退出”的本錢，而預(yù)先防范已有走高苗頭的通貨膨脹,，是其“先走一步”的客觀需要,。再說美國,，鑒于就業(yè)壓力依然存在，信貸市場尚未“破冰”,，貨幣政策制定者自然不敢輕言加息,，但其金融市場發(fā)達(dá)、美聯(lián)儲地位獨(dú)立以及根深蒂固的美元霸權(quán),，都為決策者利用新的金融工具,，通過市場運(yùn)作完成退出策略提供了必要保障。
放眼全球,，能效仿澳美立即實(shí)行刺激政策退出者少之甚少,。歐元區(qū)被主權(quán)債務(wù)危機(jī)搞得灰頭土臉，“笨豬國家”令歐洲央行執(zhí)行退出策略時(shí)投鼠忌器,。英國經(jīng)濟(jì)再次成為“歐洲病人”,，又逢大選在即，無論財(cái)政還是貨幣,，哪一方面都難言立即退出,。日本經(jīng)濟(jì)通縮風(fēng)險(xiǎn)上行，鳩山政權(quán)已許諾再施刺激手段,，退出策略因而遙遙無期,。亞洲一些新興市場國家近來倒是相繼加息，全因高通脹作祟,，當(dāng)權(quán)者不得不忍痛割愛,，以犧牲經(jīng)濟(jì)增長為代價(jià)換取物價(jià)平穩(wěn)著陸。
總而言之,，在金融危機(jī)中受沖擊程度不一,、復(fù)蘇力度不一、通脹前景不一,，特別是政策取向存在根本性差異,，再加上不期而遇的天災(zāi)人禍，已令全球主要經(jīng)濟(jì)體在“退出策略”上產(chǎn)生了共鳴：在退出時(shí)間上不搞“齊步走”,，在退出方式上提倡“自選動作”,。
國際貨幣基金組織總裁卡恩在今年達(dá)沃斯年會上警告說，各國政府在撤銷各種經(jīng)濟(jì)刺激措施時(shí)必須小心謹(jǐn)慎,，退出太遲，公共部門債務(wù)還會高漲,；如果退出過早,，將會面臨“雙谷衰退”的風(fēng)險(xiǎn)。這話說起來容易做起來難,。如何掌握好退出的節(jié)奏和力度,，沒有現(xiàn)成的成功經(jīng)驗(yàn)可循,。歷史上倒是有不少失敗的案例可以拿出來嚇人，總結(jié)出的道理只有一條：一定要先想再退,，因?yàn)檫@比退完了再返回頭去想,，還是要好很多。 |