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2009年,，全球主要國家相繼出臺規(guī)模空前的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,，世界經(jīng)濟(jì)才得以避免陷入更為嚴(yán)重的衰退,。進(jìn)入2010年后，隨著部分經(jīng)濟(jì)體相繼步入緩慢復(fù)蘇軌道,，刺激計(jì)劃平穩(wěn)而有序地淡出經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,，重新賦予市場健全的資源配置功能，成為其政策制定者的必然選擇,。
從全球來看,，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的退出策略有一“明”一“暗”�,！懊鳌钡氖前拇罄麃啞鞍怠钡氖敲绹�,。
自去年10月起，澳大利亞央行(澳大利亞儲備銀行)連續(xù)加息,，目前其國內(nèi)基準(zhǔn)利率水平已升至4%,。澳大利亞官員還多次明確表示，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況逐漸恢復(fù)正常,，澳大利亞為應(yīng)對危機(jī)而實(shí)施的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃正在逐步退出,。
相比之下，美國政策制定者在實(shí)施退出策略時盡量低調(diào),，甚至不愿把話挑明,，力求收獲暗度陳倉、水到渠成之效,。從財政方面看,，奧巴馬簽署的經(jīng)濟(jì)刺激方案雖然高達(dá)7870億美元(后經(jīng)修正為8620億美元)，但實(shí)際并未完全花光,，且美國財政部趁金融市場回暖之際,，通過多種途徑將所持獲援銀行、企業(yè)的相關(guān)證券慢慢變現(xiàn),，不僅資金回籠充實(shí)了國庫,，還獲得了額外收益。從貨幣政策上看，美國聯(lián)邦儲備委員會一方面多次重申,，將在“相當(dāng)一段時間內(nèi)”維持接近于零的利率政策,；另一方面卻積極利用各種不讓市場產(chǎn)生過激反應(yīng)的溫和手段回收流動性，以此削減其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模,。
無論澳大利亞的“明”退,，還是美國的“暗”退，都具有一定的“不可復(fù)制性”,，對其他經(jīng)濟(jì)體而言,，簡單地照貓畫虎只會東施效顰，徒增笑耳,。
先看澳大利亞,，這個資源型國家在本次國際金融危機(jī)中原本未受大傷,，之后又因全球?qū)﹁F礦石等自然資源的需求猛增實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)快速增長,。可以說,，相對可靠而穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長是其高調(diào)“退出”的本錢,，而預(yù)先防范已有走高苗頭的通貨膨脹，是其“先走一步”的客觀需要,。再說美國,，鑒于就業(yè)壓力依然存在，信貸市場尚未“破冰”,，貨幣政策制定者自然不敢輕言加息,，但其金融市場發(fā)達(dá)、美聯(lián)儲地位獨(dú)立以及根深蒂固的美元霸權(quán),，都為決策者利用新的金融工具,，通過市場運(yùn)作完成退出策略提供了必要保障。
放眼全球,，能效仿澳美立即實(shí)行刺激政策退出者少之甚少,。歐元區(qū)被主權(quán)債務(wù)危機(jī)搞得灰頭土臉，“笨豬國家”令歐洲央行執(zhí)行退出策略時投鼠忌器,。英國經(jīng)濟(jì)再次成為“歐洲病人”,，又逢大選在即，無論財政還是貨幣,，哪一方面都難言立即退出,。日本經(jīng)濟(jì)通縮風(fēng)險上行，鳩山政權(quán)已許諾再施刺激手段,，退出策略因而遙遙無期,。亞洲一些新興市場國家近來倒是相繼加息，全因高通脹作祟，當(dāng)權(quán)者不得不忍痛割愛,，以犧牲經(jīng)濟(jì)增長為代價換取物價平穩(wěn)著陸,。
總而言之，在金融危機(jī)中受沖擊程度不一,、復(fù)蘇力度不一,、通脹前景不一，特別是政策取向存在根本性差異,，再加上不期而遇的天災(zāi)人禍,，已令全球主要經(jīng)濟(jì)體在“退出策略”上產(chǎn)生了共鳴：在退出時間上不搞“齊步走”，在退出方式上提倡“自選動作”,。
國際貨幣基金組織總裁卡恩在今年達(dá)沃斯年會上警告說,，各國政府在撤銷各種經(jīng)濟(jì)刺激措施時必須小心謹(jǐn)慎，退出太遲,，公共部門債務(wù)還會高漲,；如果退出過早，將會面臨“雙谷衰退”的風(fēng)險,。這話說起來容易做起來難,。如何掌握好退出的節(jié)奏和力度，沒有現(xiàn)成的成功經(jīng)驗(yàn)可循,。歷史上倒是有不少失敗的案例可以拿出來嚇人,，總結(jié)出的道理只有一條：一定要先想再退，因?yàn)檫@比退完了再返回頭去想,，還是要好很多,。 |