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不必諱言,，當(dāng)前中國的資產(chǎn)市場上出現(xiàn)了一定程度的泡沫,，但是還遠不到擔(dān)心中國會陷入泡沫經(jīng)濟的時候,。因此,，也不必對此做出過激反應(yīng)。
泡沫經(jīng)濟和經(jīng)濟泡沫有點關(guān)聯(lián),，卻又完全不同,。《辭�,！分袑ε菽�(jīng)濟的解釋是，“虛擬資本過度增長與相關(guān)交易持續(xù)膨脹日益脫離實物資本的增長和實業(yè)部門的成長,，金融證券,、地產(chǎn)價格飛漲，投機交易極為活躍的經(jīng)濟現(xiàn)象,。泡沫經(jīng)濟寓于金融投機,，造成社會經(jīng)濟的虛假繁榮,，最后必定泡沫破滅，導(dǎo)致社會震蕩,，甚至經(jīng)濟崩潰�,！�
至于什么是經(jīng)濟泡沫,，學(xué)界的釋義不盡一致。筆者贊同這樣的解釋,，一種商品,，或一種資產(chǎn)的價格較長時間高于其實際應(yīng)有的價值,，并引起投機交易,，就是經(jīng)濟泡沫。按照這樣的理解,，當(dāng)前中國的資產(chǎn)市場,，主要是房地產(chǎn)市場和股票市場，確實已經(jīng)出現(xiàn)了一定的泡沫現(xiàn)象,。
上世紀(jì)六七十年代,，西方經(jīng)濟陷入滯漲,，凱恩斯主義失靈,，供應(yīng)學(xué)派曾批評凱恩斯主義是以短期分析為特征的宏觀經(jīng)濟管理辦法，政府的干預(yù)往往服從政治需要,，只有短見而無長謀,。
但是，當(dāng)今世界,，哪個國家的政府敢于不顧眼前的經(jīng)濟形勢,，去捍衛(wèi)什么自由市場原則,？在遭遇戰(zhàn)后最嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退后，西方各國苦無良策,，只能重啟凱恩斯主義的老辦法,，增加財政支出、減稅,、擴張貨幣供給,，甚至對銀行實行國有化等政策應(yīng)對危機。由于政府的干預(yù),，市場流動性一下充裕起來,，在實體經(jīng)濟沒有復(fù)蘇情況下，股市,、大宗商品市場等價格率先回升,。
8月1日至7日一期的英國《經(jīng)濟學(xué)家》雜志刊登的統(tǒng)計顯示，美國的股市的道-瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)已分別比去年底上漲3.4%和8%,，日本的日經(jīng)225指數(shù)上漲14.2%,，歐洲的金融時報100上漲7.4%；金屬大宗商品價格指數(shù)比上個月上漲9.3%,，非食品類工業(yè)品大宗商品價格指數(shù)上漲12.6%,；相對于基本上還都是負(fù)數(shù)的實體經(jīng)濟增長率而言，這其實也是一種泡沫,。
對國際市場依賴程度相當(dāng)高的中國企業(yè),，是在人民幣匯率上升，政府采取宏觀調(diào)控措施以防止經(jīng)濟過熱的情況下,，突然遭遇到了全球經(jīng)濟衰退,，需求急劇惡化的困境。為了維護社會穩(wěn)定,，促進就業(yè),，政府?dāng)嗳徽{(diào)整政策，改行積極的財政政策和寬松的貨幣政策,，增加市場流動性,，以刺激經(jīng)濟增長。目前,，外銷市場還沒有根本好轉(zhuǎn),，實體經(jīng)濟部門仍在觀望，難免有部分資金進入資產(chǎn)市場,，從而推高了資產(chǎn)價格,。
筆者認(rèn)為，在當(dāng)前形勢下,，資產(chǎn)市場出現(xiàn)一些泡沫不可避免,，也未必是壞事,。資產(chǎn)價格取決于人們對其預(yù)期收益的判斷，資產(chǎn)價格走高,，通常表明人們對未來經(jīng)濟形勢信心增強,。正如溫總理所說，金融危機在一定程度上是信心危機和信用危機,。信心比黃金和貨幣還要重要,。因此資產(chǎn)市場有點泡沫對于凝聚人氣，增強信心是有益的,。特別是在當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象的情況下,，只能一鼓作氣，不能錯失良機,。
從目前情況看,，中國出現(xiàn)的一些經(jīng)濟泡沫現(xiàn)象也還不至于形成泡沫經(jīng)濟，更不至于“導(dǎo)致社會震蕩,，甚至經(jīng)濟崩潰,。”中國遭遇的經(jīng)濟困難與西方經(jīng)濟危機產(chǎn)生的原因不同,。西方是由于次貸泡沫破滅,，金融業(yè)遭受重創(chuàng)，從而拖累實體經(jīng)濟而發(fā)生全面危機的,，而中國遇到問題是實體經(jīng)濟因市場環(huán)境惡化導(dǎo)致的增長放緩，銀行系統(tǒng)由于有“防火墻”,，還是比較安全,、穩(wěn)固的，即使個別資產(chǎn)市場出現(xiàn)泡沫破滅的情況,，也不至于就拖垮整個金融體系,。
西方應(yīng)對危機的措施主要是向金融體系放水，挽救問題銀行,；中國在實行積極的財政政策和寬松的貨幣政策的同時,，推出了大量以公共工程為主的實體經(jīng)濟項目。實際上,，全國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)已連續(xù)5月高于50%(經(jīng)濟擴張與收縮的臨界點),，并大體在53%的水平平穩(wěn)運行。
由此表明制造業(yè)等實體經(jīng)濟部門正恢復(fù)增長勢頭,，只要實體經(jīng)濟能保持增長勢頭,，就能吸引資金，抑制虛擬經(jīng)濟泡沫膨脹的沖動,。
當(dāng)然,，中國也不能對目前資產(chǎn)市場上已經(jīng)出現(xiàn)的一些泡沫現(xiàn)象采取不聞不問的放任態(tài)度,，要密切觀察資產(chǎn)市場泡沫發(fā)展情況，一方面將其引導(dǎo)到有利于促進實體經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展的方向,；另一方面要有科學(xué)的預(yù)警機制,，當(dāng)泡沫超過合理的水平時，適當(dāng)干預(yù),，以為經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展提供較好的環(huán)境,。 |