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| 2007-04-13 陳曉彬 來源:經(jīng)濟參考報 |
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種種跡象表明,，中國的股票價格指數(shù)期貨交易就要登場了,。教科書上說，股指期貨是“20世紀80年代最重要的金融創(chuàng)新成果之一”,。人們普遍關注,，這個新的金融工具將給中國資本市場帶來什么影響。筆者認為,，可以套用那句老話,，“既是機遇，又是挑戰(zhàn)”,。但是,，對于監(jiān)管機構、大的機構投資者和一般中小投資者來說,，股指期貨帶來的機遇和挑戰(zhàn)顯然不盡一致,，各方只有具體分析自己所面臨的機遇和挑戰(zhàn)，才能趨利避害,。
股指期貨是把雙刃劍,，一方面它的對沖、價格發(fā)現(xiàn)等功能為投資者提供規(guī)避風險的工具,，使股票價格波動更為理性,，資本市場更為成熟,；另一方面它的杠桿效應和做空機制能放大投機能量，引發(fā)市場更加劇烈的動蕩,。監(jiān)管機構,，或如許多媒體所說的“管理層”的目標當然是保護投資者利益，促進中國資本市場健康發(fā)展,，使其在整個社會主義市場經(jīng)濟體系中發(fā)揮應有的作用,。筆者相信，今天的“管理層”與股票和期貨市場建立之初“摸著石頭過河”的情況已不可同日而語,，肯定經(jīng)過周密論證,，從長遠、從整體上權衡利弊得失,，確信其可以發(fā)揮促進資本市場健康發(fā)展,，走向成熟的積極作用，并能將其負面影響控制在可以接受的范圍內(nèi),，才決心開設股指期貨交易,。
對于大機構投資者來說，股指期貨帶來的機遇是明顯的,。求穩(wěn)健者,，可利用其有效地規(guī)避系統(tǒng)性風險；謀進取者,，可以利用其以小博大,，獲取厚利,。當然挑戰(zhàn)也是明顯的,，金融衍生品遠比原生品的結構復雜，要求投資者有更高的財技,。有了股指期貨后,，當年能掙大錢的那點坐莊伎倆肯定不夠用了。特別是隨著資本市場對外開放的進展,，中國“莊家”能否玩得過財大氣粗的“洋莊家”,，還是個疑問。國際“金融大鱷”利用包括股指期貨在內(nèi)的金融衍生品,，在全球資本市場上興風作浪的前車之鑒,，不可不防。
一般而言,，管理層和大投資機構薈萃業(yè)界精英,，他們?nèi)绾伟盐展芍钙谪泿淼臋C遇，應對其帶來的挑戰(zhàn),，外人不必操太大心,。有識之士應該多向?qū)善敝笖?shù)期貨尚欠缺了解的中小投資者介紹面臨的機遇與挑戰(zhàn),。
股指期貨在西方不同國家的資本市場出現(xiàn)后，表現(xiàn)出的影響并不盡一致,。因此,，這個新金融工具在中國資本市場登場后，會對中小投資者帶來什么影響,，還有待于觀察,。以筆者對股指期貨的粗淺了解，它根本不是有幾十萬,、幾百萬元資金的中小投資者玩得起的玩意兒,！炒股指期貨與炒股票不同。買股票沒買好,，被套牢,，可以老老實實當股東，等待“咸魚翻生”,，至少還能分點紅利,，聊勝于無。而買賣股指期貨,，判斷錯了,，可能血本無歸。根本沒有被套牢,、當股東的機會,。即使只是炒股票，在有股指期貨的情況下,，中小投資者也將面臨新挑戰(zhàn),。股市變動很大程度上是投資者間搏弈的結果。成功的中小投資者往往是掌握了“莊家”路數(shù),，才能在搏弈中取勝,。在有股指期貨等做空機制的條件下，“莊家們”肯定要調(diào)整投資策略,，中小投資者對此要有一個重新摸索的過程,。
當然，股指期貨也能給中小投資者帶來益處,。如果投資于經(jīng)營得力,、作風穩(wěn)健的股票基金，由于股指期貨為這些基金提供了規(guī)避風險的工具,，可以使這類基金的收益更加穩(wěn)定,。
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