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| 2006-11-28 陳曉彬 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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最近，一些國際知名大投資銀行高調(diào)唱好中國股市,。預(yù)測(cè)明年上證指數(shù)要達(dá)到2500點(diǎn)的有之,，預(yù)測(cè)要到2700點(diǎn)的也有之。果如是,，真是皆大歡喜,。股市上漲，上市的國有股和非國有股都能保值增值,；投資者能獲得更多回報(bào),；投行、基金,、券商也能賺的滿盆滿缽,。
但是，筆者認(rèn)為,，此時(shí)此刻對(duì)外資高調(diào)唱好中國股市的種種說法要保持理性態(tài)度,。
筆者毫不懷疑，大跨國集團(tuán)的分析師,、預(yù)測(cè)師們都是業(yè)界精英,。他們掌握的經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)和信息資源,，非常人所能比。他們的公開表示的分析意見,，肯定言之成理,。確實(shí)，從整體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)看,，中國正處于黃金發(fā)展期,，在可以想見的將來，中國經(jīng)濟(jì)定能保持健康,、穩(wěn)定的增長態(tài)勢(shì),；中國的社會(huì)主義市場(chǎng)體制正在不斷完善中，特別是旨在促進(jìn)資本市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的各項(xiàng)制度建設(shè)穩(wěn)步,、快速地推進(jìn),；上市公司的效益也有了明顯改善。這些因素為中國資本市場(chǎng)的長期向好奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),。
在資本市場(chǎng)上,，永遠(yuǎn)交織著理性和非理性的預(yù)期。筆者不敢否定未來不太長的時(shí)間里,，上證指數(shù)有沖上2500點(diǎn),、2700點(diǎn)的可能性。特別是在大投資機(jī)構(gòu)熱炒,、鼓吹下,，可能沖得更高。但是,，理性的思考要求人們不能無視股市上行面臨的阻力,。盡管中國資本市場(chǎng)改革在提速，制度性建設(shè)取得新的進(jìn)展,，但畢竟還不是成熟市場(chǎng),，沒經(jīng)受過國際上大“資本玩家”沖擊的考驗(yàn),。在金融業(yè)全面對(duì)外開放的新形勢(shì)下,，有個(gè)風(fēng)吹草動(dòng)，會(huì)出現(xiàn)什么情況,？目前上證指數(shù)在2000點(diǎn)左右,，股市平均市盈率已經(jīng)超過25倍。這意味著,，股票的賬面收益率僅為4%,。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，實(shí)際分紅水平頂多能達(dá)到賬面收益的一半,。也就是說,，持有股票的紅利收益還不如存銀行,。在社會(huì)保障體制沒有根本性的改善前，股市能夠從16萬億元中的居民儲(chǔ)蓄中吸引出多少資金,？目前在上海股市上市公司總市值超過五萬億元,，但流通股總市值不過一萬多億元。一旦由于種種原因而未能上市流通的股份進(jìn)入市場(chǎng)(2008年可以上市的限售股有6000多萬股),，中國的資本市場(chǎng)能吸引多少資金承接著這劇增的流通量,？對(duì)這些問題的答案，恐怕都不能輕易樂觀,。
理性的思考更要求人們進(jìn)一步思量,，外資投行為什么要高調(diào)唱好中國股市。筆者無意評(píng)論外資金融機(jī)構(gòu)分析師,、經(jīng)濟(jì)師的個(gè)人學(xué)識(shí),。但他們作為商業(yè)機(jī)構(gòu)的分析師、經(jīng)濟(jì)師,，領(lǐng)公司的薪水,，公開發(fā)表的評(píng)論，肯定要符合公司的利益,。據(jù)媒體報(bào)道,，某國際知名大金融機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)師最近離職了，原因是他的一份內(nèi)部電子郵件引起某國政府不滿,。但也有媒體透露,，這家金融機(jī)構(gòu)在中國房地產(chǎn)市場(chǎng)投入了大量資金，而這位經(jīng)濟(jì)師經(jīng)常發(fā)表看淡中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的言論,。他的離職不知是不是巧合,。
現(xiàn)在，外資投行在大力唱好中國股市,，以筆者的小人之心揣測(cè),，肯定中國股市上漲對(duì)其有利。但利在何處呢,？如果是想做戰(zhàn)略投資,，通過資本市場(chǎng)并購中國企業(yè)，股價(jià)越便宜才越有利,。因此,，利很可能來自短期套利行為。一種情況是,，這些外資投行已經(jīng)大量持有中國股票,，希望炒高股票后，獲利退場(chǎng)，“我死后,，哪怕洪水滔天,。”但目前,，中國官方批準(zhǔn)的QFII額度不到70億美元,，折合人民幣不過500多億元，外資持倉量有限,。另一種可能的情況是,，把中國股市炒高至“非理性亢奮”后突然變調(diào)，打壓股市,，利用股指期貨及其他“做空”機(jī)制獲利,。
這種情況不乏先例。1997年10月,，剛剛回歸祖國的香港,，正處于社會(huì)安定，經(jīng)濟(jì)繁榮的盛景,，金融市場(chǎng)監(jiān)管也相當(dāng)完善成熟,，但某著名外資投行放話，調(diào)低港股持有量,。當(dāng)日港股應(yīng)聲大跌,。此后，以對(duì)沖基金為主的國際“金融大鱷”開始在股指期貨市場(chǎng)大力“做空”,，狙擊香港金融市場(chǎng),。虧得特區(qū)政府果斷決策，動(dòng)用巨額外匯基金,，奮力保護(hù)股市和匯率制度,，才得以險(xiǎn)勝國際“金融大鱷”。否則,，后果難以想像,。
在國際市場(chǎng)上，不少著名分析師對(duì)某個(gè)市場(chǎng),，某種商品(包括金融產(chǎn)品)未來價(jià)格走勢(shì)的公開預(yù)測(cè),，往往“不幸言中”的少，“始料未及”的多,。個(gè)中緣由,，非筆者這類行外人士所能知悉,。但不能不承認(rèn),，外資大投行的實(shí)力和“財(cái)技”遠(yuǎn)非一般中小投資者所能比，公開發(fā)表預(yù)測(cè)也是一項(xiàng)“財(cái)技”，聽者要多留個(gè)心眼,。 |
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