| |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 2006-08-11 英暉 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
|
|
8月9日,，北京的天氣還如前幾天那樣潮濕而悶熱,，天地之間儼然一個(gè)大澡堂子,。18點(diǎn)多的時(shí)候，下班的人群和車流依然熙熙攘攘,。誰也沒意識(shí)到,，一個(gè)與大家的錢袋子都說得上關(guān)系的事悄然發(fā)生了。
18點(diǎn)30分,，中國人民銀行官方網(wǎng)站掛上了2006年第二季度貨幣政策報(bào)告,。按照以往的慣例，央行將在這個(gè)報(bào)告里發(fā)表貨幣當(dāng)局對金融形勢乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的估價(jià),。研究金融的人則會(huì)“聽話聽音”,，試圖從中找出央行話里話外的弦外之音。因?yàn)�,，�?bào)告里面有“黃金”,。
二季度貨幣政策報(bào)告既是央行對當(dāng)前貨幣形勢的估價(jià)，也是此后政策出臺(tái)的邏輯起點(diǎn),。研讀貨幣政策報(bào)告,，有以下幾點(diǎn)啟示：
首先，央行認(rèn)為,，較高的居民儲(chǔ)蓄率,、企業(yè)大量自有資金的積聚、外資繼續(xù)流入以及“十一五”規(guī)劃項(xiàng)目逐步啟動(dòng)等因素,，將繼續(xù)推動(dòng)投資較快增長,。在經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長的同時(shí)，當(dāng)前要高度關(guān)注固定資產(chǎn)投資增長過快,、貨幣信貸投放過多,、國際收支不平衡、能源消耗過多,、環(huán)境壓力加大以及潛在通脹壓力上升可能對我國經(jīng)濟(jì)帶來的風(fēng)險(xiǎn),。
央行報(bào)告中還特地指出，當(dāng)前供給條件對我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的約束較輕,，各方面加快發(fā)展的積極性較高,，而資源環(huán)境成本又難以構(gòu)成比較有效的硬約束。在結(jié)構(gòu)矛盾突出,、國際收支繼續(xù)雙順差的背景下,，控制貨幣信貸過快增長的任務(wù)仍然比較艱巨。
這是央行對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的總體看法,，其中,，“潛在通脹壓力上升可能對我國經(jīng)濟(jì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)”以及“控制貨幣信貸過快增長的任務(wù)仍然比較艱巨”的判斷，引人注目,。
在對通貨膨脹的判斷上,，如一季度貨幣政策報(bào)告那樣，央行依然肯定地表示未來通脹壓力有所加大,。理由是未來我國價(jià)格走勢雖然存在不確定因素,，但上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn),。
央行說的價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)，主要是部分行業(yè)生產(chǎn)資料與消費(fèi)品的產(chǎn)能過剩會(huì)抑制相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上升,，糧食有望繼續(xù)增產(chǎn),，糧價(jià)有一定的下降壓力，可能會(huì)成為影響CPI下行的因素,。價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn),，主要是投資與出口快速增長，對生產(chǎn)資料,、投資品的需求會(huì)持續(xù)旺盛,，未來生產(chǎn)資料價(jià)格仍然存在上漲壓力；資源性產(chǎn)品價(jià)格改革將繼續(xù)推動(dòng)未來價(jià)格水平上升,；貨幣信貸增長偏快會(huì)對未來價(jià)格上漲造成一定壓力,；隨著對企業(yè)環(huán)境保護(hù)、職工勞動(dòng)保障,、安全生產(chǎn)等方面要求的不斷提高,，企業(yè)成本將有所增加。
就是說,，通貨膨脹到來的可能性是大了,，而不是小了。作為未雨綢繆,、先行調(diào)控的貨幣當(dāng)局,，央行當(dāng)然要繼續(xù)出手。
在人民幣會(huì)不會(huì)升值的問題上,，央行耐心解釋：促進(jìn)國際收支平衡需靠“多管齊下”,，不能單純依靠匯率升值來實(shí)現(xiàn),。
央行并不認(rèn)為發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)與擴(kuò)大內(nèi)需是矛盾的,，完全可以相輔相成、并行不悖,。造成當(dāng)前國際收支持續(xù)大幅順差的原因是多方面的,。央行表示，可通過擴(kuò)大進(jìn)口與市場開放等多種措施,，來減少貿(mào)易順差,。
在人民幣匯率上，央行仍然是三句話：下一步應(yīng)繼續(xù)按照主動(dòng)性,、可控性和漸進(jìn)性原則,，進(jìn)一步完善匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,。
對于貿(mào)易順差和人民幣匯率這樣非常敏感的話題,，央行的表述可謂用心良苦,、滴水不漏。從國內(nèi)說到國際,，從出口說到進(jìn)口,，從當(dāng)前說到長遠(yuǎn)。從實(shí)質(zhì)上來說,，和以往變化不大,。那么，不變本身是不是也是新聞呢,？是不是意味著不會(huì)輕易在升值上打主意呢,？
對于提高存款準(zhǔn)備金率，央行否定了提高存款準(zhǔn)備金率是一劑“猛藥”的說法,。央行認(rèn)為,，對流動(dòng)性偏緊的狀態(tài)而言，此說法是成立的,。不過,，近幾年我國貨幣政策操作所面臨的流動(dòng)性環(huán)境與上述情形正好相反：我國銀行體系流動(dòng)性不僅沒有缺口，反而存在著持續(xù)性的,、不斷積累的流動(dòng)性過剩,。為控制貨幣信貸過快增長，貨幣政策操作面臨的主要問題是如何對沖銀行體系過剩的流動(dòng)性,。
央行表示,，當(dāng)前通過公開市場操作來回收流動(dòng)性僅是淺層對沖，而通過提高存款準(zhǔn)備金率將一部分過剩流動(dòng)性深度凍結(jié),，能夠減輕央行票據(jù)發(fā)行壓力,，增強(qiáng)公開市場操作引導(dǎo)利率和信貸的能力。因此,，小幅提高存款準(zhǔn)備金率在我國當(dāng)前流動(dòng)性相當(dāng)充裕的條件下并不是一劑猛藥,，而是屬于適量微調(diào)。
可以看出,，在二季度的調(diào)控中,，央行對搭配使用央票和存款準(zhǔn)備金率來收回流動(dòng)性是情有獨(dú)鐘的。雖然兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對貨幣市場來說,，并非是春水微瀾,。但是，當(dāng)前搭配使用央行票據(jù)和存款準(zhǔn)備金率來管理銀行體系流動(dòng)性,，確實(shí)能看出貨幣當(dāng)局在調(diào)控藝術(shù)上的成熟,。正如報(bào)告所評價(jià)的，兩種工具的搭配使用“是保持貨幣政策主動(dòng)性和有效性的必要舉措，有利于維護(hù)貨幣市場利率和市場預(yù)期的基本穩(wěn)定,，有利于中央銀行及時(shí),、主動(dòng)地調(diào)整政策取向，從而為國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展提供適當(dāng)?shù)呢泿耪攮h(huán)境,�,！�
既點(diǎn)出了矛盾的特殊性，也隨之占據(jù)了輿論制高點(diǎn),，為今年再次動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率留下了空間,。 |
|
|
|
|
|
|
|