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| 2006-07-24 陳曉彬 來源:經(jīng)濟參考報 |
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中國股市在今年上半年終于出現(xiàn)轉(zhuǎn)機,。有資料顯示,，半年里上證股指已經(jīng)上漲了四成多。
股票漲價,，股市活躍對投資者,、上市公司、證券商來說自然是可喜可賀的一件事,。而一個健康,、活躍，隨著經(jīng)濟發(fā)展而不斷發(fā)展的資本市場,，對于完善中國現(xiàn)代企業(yè)制度,、社會保障體系、乃至完善整個社會主義市場體制也都有不可估量的意義,。但愿中國股市從今真的走向健康發(fā)展的坦途,！
證監(jiān)會主席尚福林認為，我國資本市場正在逐步進入一個新的發(fā)展階段,。但是尚主席所說的這個新階段是指隨著近年來加強市場基礎(chǔ)性建設(shè)各項工作穩(wěn)步推進,。具體而言是指股權(quán)分置改革、強化上市公司監(jiān)管,、證券公司綜合治理等體制,、政策方面取得的進展。筆者贊同尚主席的判斷,。對于中國股市這樣一個“摸著石頭過河”的產(chǎn)物來說,，從制度、政策層面上看,，現(xiàn)在確實進入了一個大有希望的新的發(fā)展階段,。但是，筆者想指出的是,，對于投資者而言，股市的真正意義在于它提供了投資的場所和投機的機會,。在股市上投資或投機,，價值判斷的基礎(chǔ)應(yīng)該是股票的收益水平,，即上市公司的盈利能力。
說到上市公司的總體盈利水平,，中國股市的情況還不能讓人樂觀,。人們通常用股票的市場價格與其盈利額之間的比例，即市盈率衡量上市公司的盈利水平,。盡管業(yè)界人士對中國股市整體市盈率水平是高是低還有爭論,。但不爭的事實是，目前中國股市價格還只是處于恢復(fù)性增長過程中,，遠未達到歷史最高水平,，而市盈率已經(jīng)大大高于國際成熟股市的水平。分析人士認為,，即將陸續(xù)公布的上市公司今年上半年的業(yè)績報告所顯示的最終結(jié)果,，肯定是盈利下降，虧損增加,。需要指出的是,，計算市盈率所使用的公司盈利數(shù)據(jù)只是賬面上的盈利(先且不論里面有多少假賬)，真的分給股東的紅利通常遠達不到這個水平,。
對于什么是股票投資,？筆者秉持的理念就是購買股票后，坐吃紅利,�,；蛟S這種理解過于陳腐，但對于剛剛溫飽有余,，小有積蓄,，并且想讓自己的積蓄保值升值，以安享晚年的人來說應(yīng)該是安全的,。按這種標(biāo)準(zhǔn),，目前的股市恐怕沒什么投資價值。當(dāng)然,，現(xiàn)在絕大多數(shù)買股票的人并不是指望分紅利,，而是指望靠股票價格變動獲利。筆者認為,，這應(yīng)該算作投機,。一個市場上，如果沒有點兒投機行為,，死水一潭,，肯定吸引不了更多的人買賣。但正常投機行為，應(yīng)該是基于價值判斷再加上點運氣,。就像人們賭球,，總要了解各只球隊的實力后才能下注。至于哪個球隊能贏,，除了實力外,，還要靠臨場運氣。筆者認為,，如果不問公司的實力,，即其盈利能力，只是根據(jù)什么“概念”,，就買下公司的股票,，恐怕連投機也算不上，只能說是純粹的賭博,。因此,，有知名學(xué)者曾表示，中國股市就像一個大賭場,。筆者認為,，如果不提高上市公司的質(zhì)量，即其盈利能力,，股市就難改變其大賭場的形象,。即使監(jiān)管得再完善，杜絕一切作弊,、“出千”行為,，也只能算得上一個管理完善的賭場。
開公司,，辦企業(yè)都是為了賺錢,，至于能不能賺錢，應(yīng)該是公司自己的事,，與股市管理層無關(guān),。但是由于歷史原因，上市公司良莠不齊,，總體而言質(zhì)量不高,，不能為投資者帶來合理的盈利回報。管理層雖然不能強令各個公司都去多賺錢,，多給股東分錢,，但在改善上市公司的總體質(zhì)量方面還是應(yīng)該有所作為。例如,，對今后新上市公司的盈利能力要提出更高要求,，真的把能賺錢的好公司拿出來,，讓投資者也能分享其利潤；利用并購等形式改造現(xiàn)有上市公司,；設(shè)計合理的退出機制,，把那些連年虧損的公司請出股市,�,？傊挥性谡w上提高上市公司的質(zhì)量,，才能真正夯實股市的基礎(chǔ),。 |
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