經(jīng)過20多年的高速增長,，我國現(xiàn)在擁有20多萬億元的居民和企業(yè)存款以及一萬億美元的外匯儲備,。但在這個金融資源如此豐富的經(jīng)濟體中，企業(yè)和政府的科技創(chuàng)新活動卻難以獲得金融資源的支持,，大量極富潛質(zhì)和成長性的科技型中小企業(yè)因無法獲得資金而夭折,。有關專家建議,，我國亟待構(gòu)建一整套符合創(chuàng)新規(guī)律和創(chuàng)新目標的投融資機制，充分調(diào)動全社會資源投入到創(chuàng)新領域,，讓所有創(chuàng)新活動的參與者分享創(chuàng)新的成果,。
隨著我國經(jīng)濟的快速增長，GDP和財政收入逐年增加,，可我國大量的公共資源很少投入到技術(shù)和知識創(chuàng)造領域,。在我國三萬多億元的財政支出中，真正用于科技投入的不足4%,；在全社會研發(fā)投入中,，政府投入不足30%。這種公共資源配置結(jié)構(gòu),，很難在全國建立起一個強大的公共研究基地,，更難以形成對民間資本、國際資本的引導和調(diào)動,。
與此同時,，我國的金融資源目前有了巨大的增長,，不僅擁有20多萬億元的居民和企業(yè)存款，而且還有一萬億美元的外匯儲備,，去年8月的數(shù)據(jù)顯示,，全部金融機構(gòu)的本外幣存款已經(jīng)高達33.67萬億元。但由于我國目前的金融體制和機制不是為創(chuàng)新安排的,，無論以銀行為主的間接融資體系,，還是以股票、債券市場為主的直接融資體系,，都是以成熟企業(yè)為融資對象的,。這種金融制度的金融資產(chǎn)估值系統(tǒng)是建立在對過往時期現(xiàn)金流量和收益的確認上，對資產(chǎn)的增值潛力和空間無法進行估值,，因而無論是科技型企業(yè),，還是可帶來收益的知識產(chǎn)權(quán)，都無法轉(zhuǎn)化為投資者的投資對象,。
正因為如此,，在一個金融資源如此豐富的經(jīng)濟體中，企業(yè)和政府的科技創(chuàng)新活動卻難以獲得金融資源的支持,，大量極富潛質(zhì)和成長性的科技型中小企業(yè)因無法獲得資金而夭折,；很多高新技術(shù)園區(qū)創(chuàng)新平臺，如孵化器,、創(chuàng)業(yè)服務中心等因無法獲得持續(xù)的資金流入而淪落為一般性服務機構(gòu),；一些已經(jīng)初具產(chǎn)業(yè)集群和創(chuàng)新集群特征的創(chuàng)新活躍經(jīng)濟體長期游離在國家金融體制之外；多數(shù)創(chuàng)業(yè)風險投資機構(gòu)難以募集到必要的投資只能勉強維持,；國家很多重要,、重大科技成果因缺乏資金投入而不能轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力；大量高新技術(shù)企業(yè)遠走美國市場,、香港市場和新加坡市場等上市,。
國家科技部研究中心、創(chuàng)業(yè)投資研究所所長房漢廷說,，由于金融資源與創(chuàng)新行動之間配置出現(xiàn)了巨大的鴻溝,，我國必須要構(gòu)建有利于支持創(chuàng)新行動的科技金融體系，只有跳出傳統(tǒng)金融框架,，才可能實現(xiàn)真正的金融資源與創(chuàng)新資源的有機融合,。
首先，要建立創(chuàng)業(yè)金融體系,。在20世紀40年代之后,，以美國為發(fā)端之后漸漸風行全球的創(chuàng)業(yè)風險投資活動，在一定程度上緩解了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資難題,。但這種以投資而不是以融資為核心的制度安排,，過分依靠股權(quán)資本融資,，使之在脫離美國本土市場之后的發(fā)展受到了很大限制，不能更為有效地調(diào)動更多的金融資本配置在創(chuàng)業(yè)企業(yè)上,。因此,，我國應該構(gòu)建創(chuàng)業(yè)金融體系，在國家層面建立創(chuàng)業(yè)金融制度,。創(chuàng)業(yè)金融的定位包括：創(chuàng)業(yè)金融的資金來源是尋求高回報的資本,、資金運用對象是具有高成長性的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)金融的特點包括：以潛在收入流量評估為基礎,；摒棄了傳統(tǒng)商業(yè)金融和現(xiàn)代金融的低風險,、高流動性和穩(wěn)定收益的“三角定律”；以可控風險下的高收益回報為理念,。
其次,，要建立公共融資工具，形成政府投入與金融資本市場的對接機制,。通過自主創(chuàng)新建設創(chuàng)新型國家,，已經(jīng)成為我國的既定國策，國家財政也從多方面進行了大量持續(xù)的投入,，而且這種投入力度和規(guī)模還將進一步加強,、加大。但是,，與龐大的科技創(chuàng)新的資金需求相比,，財政資金又顯得捉襟見肘。因此,，要使創(chuàng)新活動成為一項惠及億萬人民的事業(yè),，首先要形成一種金融調(diào)動機制,，把更多的資金吸引到創(chuàng)新活動和創(chuàng)新項目中來,。
第三，大力培育創(chuàng)業(yè)風險投資市場,，加快中國創(chuàng)業(yè)板市場的推出,。創(chuàng)業(yè)風險投資作為一種服務于創(chuàng)新行動的有效工具，已經(jīng)得到市場的充分驗證,，在美國如今控制全球產(chǎn)業(yè)鏈頂端的企業(yè)巨人,，幾乎都得到過創(chuàng)業(yè)風險投資的資助，包括IBM,、Intel等,。即使在今天，創(chuàng)業(yè)風險投資作為美國經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)動機的地位也沒有改變,，全球約72%的創(chuàng)業(yè)風險資本投資在美國的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中,，成為美國經(jīng)濟創(chuàng)新的強大推動力,。
我國的創(chuàng)業(yè)風險投資在2000年出現(xiàn)一個小高潮之后，相繼的2001年,、2002年就開始增速放緩,，而到了2003年、2004年則出現(xiàn)絕對值的下降,，2005年雖然借助政策的影響開始轉(zhuǎn)暖,，機構(gòu)數(shù)達到319家，管理的資本總量達到631億元,，但與龐大的創(chuàng)新,、創(chuàng)業(yè)資金需求相比，還是杯水車薪,。因此,，國家要從市場準入、政府資金引導,、稅收激勵,、投資退出等方面繼續(xù)加大對創(chuàng)業(yè)風險投資的扶持。
同時,，要加快中國版的創(chuàng)業(yè)板市場的推出,，讓一些具備IPO條件的企業(yè)盡快做大、做強,，讓中國的投資者分享這些企業(yè)成長的好處,。據(jù)統(tǒng)計，截至2005年底,，在海外上市的中國企業(yè)已達497家,，籌資總額為547.51億美元，總市值約4805.96億美元,，而同期滬深市場A股公司數(shù)量為1358家,，總市值4180.856億美元，其中可流通市值約1243.41億美元,。換言之,，海外上市的497家中國企業(yè)市值相當于在滬深兩市上市的1358家企業(yè)的1.15倍，相當于可流通市值的3.86倍,。如果我們再不及時推出中國的創(chuàng)業(yè)板市場,，更多的優(yōu)秀企業(yè)將遠走海外甚至成為完全意義上的外資企業(yè)。 |
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