聯(lián)合資信日前發(fā)布《2025年中國保險(xiǎn)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)展望》報(bào)告（以下簡稱“報(bào)告”）顯示,，2024年我國保險(xiǎn)業(yè)整體保持穩(wěn)健增長,，行業(yè)經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升，信用風(fēng)險(xiǎn)總體可控,。同時(shí),，險(xiǎn)企整體賠付支出較上年同期增長明顯。在目前低利率市場環(huán)境以及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)項(xiàng)目稀缺的背景下,，險(xiǎn)企資產(chǎn)配置壓力仍存,，部分險(xiǎn)企投資業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)等仍持續(xù)暴露,。隨著新準(zhǔn)則的逐步實(shí)行,，未來險(xiǎn)企資產(chǎn)負(fù)債管理難度將有所提升，經(jīng)營策略或面臨調(diào)整壓力,。
壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)與財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)去年均保持增長,，同時(shí)賠付支出加大。報(bào)告指出,，人身險(xiǎn)方面,，受2013年開始的費(fèi)率市場化改革影響，此前售出的保單規(guī)模較大,，此部分保單平均保險(xiǎn)期限約為10年,，使得人身險(xiǎn)公司逐步集中進(jìn)入滿期給付高峰期，加之隨著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)增長,，人身險(xiǎn)公司賠付支出規(guī)模增幅較大,，2024年賠付支出11519億元，按可比口徑同比增長39.4%,。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)賠付端受新能源車險(xiǎn)高賠付率及南方強(qiáng)降雨等因素沖擊,，2024年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司賠付支出11487億元，同比增長7.42%,。
投資業(yè)務(wù)方面挑戰(zhàn)仍存,。報(bào)告認(rèn)為,，2024年以來，受資本市場波動(dòng)以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換綜合影響,，行業(yè)綜合投資收益率水平同比顯著提升,，但在低利率市場環(huán)境與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)項(xiàng)目稀缺等背景下，險(xiǎn)企資產(chǎn)配置壓力仍存,，資產(chǎn)收益率與負(fù)債成本倒掛的問題尚未解決,，加之短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性因素較多，未來投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理及收益實(shí)現(xiàn)仍面臨挑戰(zhàn),。中小險(xiǎn)企投資績效明顯落后于頭部險(xiǎn)企,，“受保險(xiǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、償付能力制約和投研能力不足等因素限制,，中小險(xiǎn)企投資收益增厚手段相對有限,，與頭部險(xiǎn)企的投資績效差異明顯，資產(chǎn)配置壓力更為突出,?！?/p>
報(bào)告預(yù)計(jì)，考慮未來市場波動(dòng)仍存不確定性,，同時(shí)在低利率的環(huán)境持續(xù),、長久期及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供應(yīng)不足等背景下，保險(xiǎn)行業(yè)仍面臨資產(chǎn)配置難題,，疊加負(fù)債端相對剛兌且具備較高償付資金需求影響,，仍面臨一定利差損風(fēng)險(xiǎn)。
盈利表現(xiàn)上,，頭部險(xiǎn)企與中小險(xiǎn)企出現(xiàn)分化,，行業(yè)的主要利潤實(shí)現(xiàn)仍集中于頭部大型保險(xiǎn)公司，仍有多家中小險(xiǎn)企呈虧損狀態(tài),、盈利持續(xù)承壓,。報(bào)告指出，人身險(xiǎn)公司中,，前十大壽險(xiǎn)公司貢獻(xiàn)了99%以上的利潤,。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，三家頭部財(cái)險(xiǎn)公司合計(jì)凈利潤占行業(yè)比重81.61%,?！靶袠I(yè)的主要利潤實(shí)現(xiàn)仍集中于頭部大型保險(xiǎn)公司，仍有多家中小險(xiǎn)企呈虧損狀態(tài),，盈利持續(xù)承壓,。”報(bào)告預(yù)計(jì)，隨著“報(bào)行合一”等改革深化和投研能力的長期提升,，未來險(xiǎn)企盈利能力有望進(jìn)一步提升,，但行業(yè)內(nèi)部的分化格局將持續(xù)。頭部險(xiǎn)企憑借更完善的產(chǎn)品體系,、營銷渠道和穩(wěn)定的投資回報(bào)，市場份額穩(wěn)固且利潤占比居高不下,，預(yù)計(jì)未來行業(yè)集中度可能進(jìn)一步上升,。
償付能力狀況總體穩(wěn)健提升。報(bào)告指出,，2024年底我國保險(xiǎn)業(yè)平均綜合償付能力充足率為199.4%,，核心償付能力充足率為139.1%，整體償付能力水平位于充足水平區(qū)間,。隨著盈利大幅增長,，險(xiǎn)企內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力增強(qiáng)，不少公司還通過增資和發(fā)行債券等外源性工具進(jìn)一步夯實(shí)資本基礎(chǔ),，提升了核心資本水平,。報(bào)告同時(shí)指出，部分小型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)償付能力指標(biāo)尚未達(dá)標(biāo),，未來或面臨較大資本補(bǔ)充壓力,。報(bào)告預(yù)計(jì)2025年行業(yè)償付能力仍將保持充足，但需密切關(guān)注未來資本補(bǔ)充工具的有效運(yùn)用和風(fēng)險(xiǎn)評級變化,。
展望未來,，報(bào)告認(rèn)為，低利率時(shí)代人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率將持續(xù)下調(diào),，“報(bào)行合一”等新規(guī)實(shí)施有助于引導(dǎo)壽險(xiǎn)業(yè)降低負(fù)債成本,，預(yù)計(jì)未來人身險(xiǎn)公司整體保費(fèi)收入有望穩(wěn)步提升。隨著財(cái)險(xiǎn)公司自主定價(jià)權(quán)擴(kuò)大和非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度增加,，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)盈利水平有望得到進(jìn)一步改善,，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長也為行業(yè)開辟了新增長點(diǎn)。然而,，由于頭部險(xiǎn)企在產(chǎn)品,、渠道和投資實(shí)力上的絕對優(yōu)勢突出，未來一段時(shí)期內(nèi)行業(yè)分化效應(yīng)可能持續(xù),，行業(yè)集中度或進(jìn)一步上升,。同時(shí)，新準(zhǔn)則陸續(xù)推行將提高財(cái)務(wù)透明度,，險(xiǎn)企需通過合理的資產(chǎn)分類與預(yù)期損失模型反映真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)水平,，這有助于提升整個(gè)行業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)行。綜合來看,，報(bào)告認(rèn)為我國保險(xiǎn)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)可控,，預(yù)計(jì)在當(dāng)前政策環(huán)境下,，未來行業(yè)信用水平將保持穩(wěn)定。
