日前,，瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊在媒體發(fā)布會(huì)上對(duì)下半年A股市場(chǎng)進(jìn)行了研判與展望。孟磊表示,，從盈利層面來(lái)看,，支持政策等因素影響將使得A股盈利有望呈逐季回升態(tài)勢(shì)；估值層面,，中長(zhǎng)期資金的持續(xù)入市有望在中期形成重構(gòu)催化,。資金面上，險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金有望為穩(wěn)定市場(chǎng)貢獻(xiàn)合力,，而隨著市場(chǎng)表現(xiàn)的回暖,，主動(dòng)型公募基金凈流入有望回升。
“盈利層面,，考慮到低基數(shù)效應(yīng)以及更多支持政策的推出,，我們預(yù)計(jì)今年A股盈利將呈逐季溫和回升態(tài)勢(shì)。估值層面,，短期內(nèi)A股市場(chǎng)的估值或呈現(xiàn)震蕩的態(tài)勢(shì),，而在中期有望推動(dòng)A股市場(chǎng)估值重構(gòu)的催化劑包括三方面：任何增量的財(cái)政,、貨幣及房地產(chǎn)政策或能在一定程度上提振市場(chǎng)信心,，推動(dòng)A股市場(chǎng)估值提升；中長(zhǎng)期資金的持續(xù)入市在中期為估值的結(jié)構(gòu)性重構(gòu)提供上行動(dòng)能,；近年來(lái)中國(guó)正經(jīng)歷的全面的結(jié)構(gòu)性改革也能逐步提升投資中國(guó)的吸引力,。”談及下半年A股何時(shí)有望突破區(qū)間震蕩,，孟磊表示,。
同時(shí)，孟磊認(rèn)為,，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境面臨不確定性的背景下,，探討資金結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)風(fēng)格是當(dāng)下的重心。
在他看來(lái),，當(dāng)前市場(chǎng)估值的下行空間有限,。在極端的市場(chǎng)情況下，“國(guó)家隊(duì)”資金持股規(guī)模擁有進(jìn)一步提升以穩(wěn)定市場(chǎng)的能力,。而險(xiǎn)資等中長(zhǎng)線資金青睞高股息個(gè)股與銀行板塊,，有望與“國(guó)家隊(duì)”資金形成合力。
個(gè)人投資者或短線資金層面,，孟磊認(rèn)為,，上述資金偏好流入小盤股，而小盤股具有較高的beta屬性，往往是市場(chǎng)走勢(shì)的放大器,，且今年量化資金（包括指數(shù)增強(qiáng)基金）也對(duì)A股市場(chǎng)風(fēng)格產(chǎn)生重要影響,。短期內(nèi)小盤股跑贏市場(chǎng)的走勢(shì)仍將持續(xù)，直到宏觀政策刺激力度進(jìn)一步提升或房地產(chǎn)和通脹等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯著改善,，從而帶動(dòng)更多場(chǎng)外資金（包括公募,、外資）進(jìn)入A股市場(chǎng)。
公募基金方面,，孟磊認(rèn)為,，隨著市場(chǎng)表現(xiàn)的回暖，對(duì)主動(dòng)型基金的資金凈流入有望回升,，從而形成正向循環(huán),。屆時(shí)，公募資金所主導(dǎo)的相關(guān)行業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)或?qū)⒂瓉?lái)上行機(jī)會(huì),，從而推動(dòng)行業(yè)/市場(chǎng)風(fēng)格切換,。
此外，談及南向資金,，孟磊表示,，今年南向資金（由公募、私募和保險(xiǎn)資金共同貢獻(xiàn)）非?；钴S,。2025年初至6月11日，南向資金累計(jì)凈買入超過6337億元,，同比大增115%,。考慮到港股市場(chǎng)擁有獨(dú)特的人工智能和新經(jīng)濟(jì)敞口,，且內(nèi)地投資機(jī)構(gòu)對(duì)港股的敞口距離上限還有較遠(yuǎn)的距離,，預(yù)計(jì)下半年南向資金或呈持續(xù)凈流入態(tài)勢(shì)，但流速或邊際放緩,。
