7月7日起,,滬深北三大交易所《程序化交易管理實施細則》(以下簡稱《實施細則》)正式開始實施,,將加強程序化交易監(jiān)測監(jiān)控,強化高頻交易監(jiān)管,。交易所方面表示,,后續(xù)將在證監(jiān)會指導下,,結(jié)合市場實踐不斷總結(jié)經(jīng)驗,持續(xù)完善程序化交易相關監(jiān)管安排,,形成系統(tǒng)性,、可操作的自律監(jiān)管規(guī)則體系,切實保護投資者權益,,促進資本市場健康穩(wěn)定運行,。
《實施細則》立足于“中小投資者占絕大多數(shù)”這個最大國情市情,旨在因勢利導促進程序化交易規(guī)范發(fā)展,,充分體現(xiàn)“趨利避害,、突出公平,、從嚴監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展”的總體思路,。一方面,,通過建立程序化交易報告制度、加強機構(gòu)合規(guī)風控管理,、強化信息系統(tǒng)管理等安排,,明確監(jiān)管預期,促進程序化交易規(guī)范發(fā)展,;另一方面,,通過加強程序化交易監(jiān)測監(jiān)控、強化高頻交易監(jiān)管等方式,,更好保障交易安全,,維護證券交易秩序和市場公平。
異常交易認定方面,,《實施細則》明確了瞬時申報速率異常,、頻繁瞬時撤單、頻繁拉抬打壓,、短時間大額成交四類異常交易行為的構(gòu)成要件,。高頻交易認定標準方面,《實施細則》中明確為單賬戶每秒申報,、撤單筆數(shù)合計最高達到300筆以上,,或者單賬戶全日申報、撤單筆數(shù)合計最高達到20000筆以上,。交易所相關負責人在此前答記者問時表示,,設置這一標準借鑒了境外成熟市場高頻交易認定標準,并結(jié)合了自身監(jiān)管實踐經(jīng)驗,。交易所在充分測算評估的基礎上,,設置高頻交易認定標準,有利于聚焦重點群體,,集中監(jiān)管資源,,切實發(fā)揮監(jiān)管實效。
《實施細則》中同時明確,,程序化交易監(jiān)管對滬股通投資者總體實行與內(nèi)資一致的監(jiān)管標準,。如滬股通投資者發(fā)生《實施細則》規(guī)定的異常交易行為的,滬深交易所將根據(jù)監(jiān)管合作安排,,對投資者采取自律管理措施,。同時,兼顧內(nèi)地與香港市場的實際差異,,作出適應性安排,。其中,,《實施細則》關于機構(gòu)合規(guī)風控管理要求、對相關主體的現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查等條款,,將在監(jiān)管合作安排框架下參照執(zhí)行,。
前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示,新規(guī)的發(fā)布有利于減少程序化交易對市場波動的影響,、提振投資者信心,,推動資本市場長期健康發(fā)展。其中,,申報速率異常,、頻繁瞬時撤單等四類監(jiān)控指標直擊程序化交易的灰色地帶。過去,,部分機構(gòu)利用技術優(yōu)勢高頻掛單,、撤單,制造虛假流動性誘導投資者跟風,,新規(guī)通過量化標準將其納入監(jiān)管框架,,有效遏制“幌騙”等操縱行為。
業(yè)內(nèi)人士表示,,程序化交易作為一種重要的交易方式,需要對其正視并客觀對待,。未來,,可在動態(tài)監(jiān)測、技術創(chuàng)新等方面持續(xù)發(fā)力,,探索分類監(jiān)管機制,,為資本市場高質(zhì)量發(fā)展保駕護航。