近段時(shí)間，此前表現(xiàn)低迷的證券板塊迎來(lái)回暖行情,。在上半年業(yè)績(jī)即將披露的當(dāng)下,，機(jī)構(gòu)人士表示，券商板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值的雙重提升：一級(jí)市場(chǎng)方面,，今年以來(lái)股權(quán)融資回暖明顯,；二級(jí)市場(chǎng)方面，市場(chǎng)交投活躍程度遠(yuǎn)超去年同期,，均有望驅(qū)動(dòng)券商業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。與此同時(shí),，當(dāng)前板塊估值處于歷史較低水平,，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)下未來(lái)有望迎來(lái)修復(fù)。
二級(jí)市場(chǎng)交投活躍
今年以來(lái),，伴隨著A股市場(chǎng)表現(xiàn)的回暖,，市場(chǎng)成交情況也整體保持活躍。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，上半年二級(jí)市場(chǎng)交投活躍度的上升,，有望成為券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)的充足動(dòng)能。
Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至6月30日,，上半年A股市場(chǎng)日均成交額為13902億元，同比增長(zhǎng)約61%,。與此同時(shí),，從今年4月21日到7月1日以來(lái)的48個(gè)交易日里,，A股市場(chǎng)單日成交額連續(xù)保持在萬(wàn)億元以上；而在今年以來(lái)的118個(gè)交易日中,，當(dāng)日成交額在1.5萬(wàn)億元以上的共有40個(gè)交易日,。
兩融余額方面，截至7月1日,，市場(chǎng)兩融余額為18545.63億元,，相比去年同期的14811.09億元增長(zhǎng)約25%。其中,，市場(chǎng)融資余額約為18419.02億元,，相比去年同期的14491.04億元增長(zhǎng)約27%；融券余額約為126.61億元,，相比去年同期有所下降,。
此外，今年前5個(gè)月,，被視為投資者信心“風(fēng)向標(biāo)”的A股新增開戶數(shù)量相比去年同期也出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng),。
根據(jù)上交所最新披露的數(shù)據(jù)，2025年5月A股個(gè)人投資者新開戶數(shù)達(dá)到了154.8413萬(wàn)戶,，與2024年5月新增的125.9968萬(wàn)戶個(gè)人投資者開戶數(shù)相比,，同比增長(zhǎng)22.89%；機(jī)構(gòu)投資者新開戶數(shù)為0.7147萬(wàn)戶,，較去年同期的0.6199萬(wàn)戶增長(zhǎng)15.29%,。
以此計(jì)算，今年前5個(gè)月整體新開戶數(shù)合計(jì)為1095.13萬(wàn)戶,，比2024年前5月合計(jì)新開戶數(shù)841.06萬(wàn)戶同比增長(zhǎng)30.2%,。
實(shí)際上，A股新增開戶數(shù)據(jù)與券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有著緊密聯(lián)系,。今年3月,，A股市場(chǎng)迎來(lái)“開戶潮”，當(dāng)月新增開戶數(shù)量達(dá)306.55萬(wàn)戶,，為僅次于2024年10月684萬(wàn)戶的歷史第二高,。在此背景下，今年一季度,，40余家上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入全線上漲,，其中17家券商該項(xiàng)收入同比漲幅超過(guò)50%。
股權(quán)融資規(guī)模顯著增長(zhǎng)
以上市日作為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn),，Wind數(shù)據(jù)顯示,，今年上半年A股股權(quán)融資規(guī)模達(dá)7610.29億元，同比增長(zhǎng)超400%,。其中,，IPO項(xiàng)目51個(gè),，同比增加7個(gè)；首發(fā)募資374億元,，同比增加15%,，尤其二季度募資達(dá)209億元，IPO顯著回暖,。
值得注意的是,，港股A+H上市潮給不少券商機(jī)構(gòu)帶來(lái)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。今年5月,，港股IPO募資額超560億港元,，為近3年單月最高值。申萬(wàn)宏源非銀行業(yè)首席分析師羅鉆輝表示,，除自營(yíng)投資和財(cái)富管理兩大傳統(tǒng)支柱業(yè)務(wù)外,，國(guó)際業(yè)務(wù)也是2025年券商業(yè)績(jī)的主要增量來(lái)源之一。頭部券商正圍繞境內(nèi)企業(yè)出海融資,、跨境并購(gòu),、跨境財(cái)富管理等業(yè)務(wù)布局海外市場(chǎng)。
再融資市場(chǎng)亦明顯活躍,。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),，上半年共76家上市公司實(shí)施定增，定增募資額約為6959.19億元,，為去年同期的7倍以上,。
機(jī)構(gòu)看好證券板塊盈利改善
近期，上市券商板塊迎來(lái)回暖,。上周（6月23日至6月28日）,，申萬(wàn)證券二級(jí)指數(shù)周內(nèi)大漲7.62%，在124個(gè)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中位列第六,。
而在上半年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)即將披露的當(dāng)下,，不少機(jī)構(gòu)人士表示，受益于一二級(jí)市場(chǎng)的回暖,，上市券商經(jīng)紀(jì)、財(cái)管,、投行等業(yè)務(wù)景氣度提升,，行業(yè)整體業(yè)績(jī)和板塊估值有望迎來(lái)改善。
廣發(fā)證券非銀首席分析師陳福表示,，2025年上半年,，市場(chǎng)交投活躍度顯著超越去年同期，募資市場(chǎng)回暖態(tài)勢(shì)明確,，IPO微增,，再融資與債券融資貢獻(xiàn)主要增量,，驅(qū)動(dòng)整體融資規(guī)模顯著擴(kuò)張。股權(quán)承銷行業(yè)集中度前十券商占比突破九成,，頭部券商格局穩(wěn)定且業(yè)績(jī)高增,；債券承銷市場(chǎng)集中度持續(xù)攀升，頭部券商憑借穩(wěn)健增速鞏固主導(dǎo)地位,。
平安證券非銀首席分析師王維逸認(rèn)為,，受益于A股市場(chǎng)回暖、成交活躍度提升,，多數(shù)上市券商業(yè)績(jī)同比顯著改善,。部分券商加大方向性投資布局，帶動(dòng)自營(yíng)投資業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng),。頭部券商普遍以客需業(yè)務(wù)為核心,，投資收入表現(xiàn)更具韌性。
中原證券也認(rèn)為,，在堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的主基調(diào)下,，2025年后續(xù)時(shí)間內(nèi)證券行業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境有望穩(wěn)中向好。各主營(yíng)業(yè)務(wù)方面,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度有望創(chuàng)近年來(lái)新高,，自營(yíng)業(yè)務(wù)在股債對(duì)沖下有望呈現(xiàn)小幅波動(dòng)，投行業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)邊際改善,，資管業(yè)務(wù)存在下行壓力但邊際影響有限,，利息凈收入有望在兩融業(yè)務(wù)利息收入明顯回升的帶動(dòng)下扭轉(zhuǎn)下滑趨勢(shì)。
估值層面,，銀河證券非銀行金融行業(yè)分析師張琦表示,，今年以來(lái)，證券板塊跑輸滬深300指數(shù),，整體表現(xiàn)不及大市,，但市場(chǎng)活躍度維持高位，支撐行業(yè)業(yè)績(jī)和盈利能力持續(xù)修復(fù),。當(dāng)前證券板塊估值（PB）為1.29倍,，處于2010年以來(lái)18.3%分位數(shù)，防御與反彈攻守兼?zhèn)洹?/p>
