在強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢(shì)延續(xù)和投行業(yè)務(wù)承壓的背景下,，證券行業(yè)保薦代表人（以下簡(jiǎn)稱“保代”）從業(yè)格局正在悄然變化。從總數(shù)來(lái)看,，今年上半年,，保代群體總?cè)藬?shù)已下降超300人，這是最近三年時(shí)間里保代人數(shù)首次出現(xiàn)下降,。從細(xì)化分類與監(jiān)管來(lái)看,，自去年9月《證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》修訂以來(lái)，被錄入代表暫停業(yè)務(wù)的D類名單與代表受到處罰的C類名單上的保代從業(yè)人員均有所增加,，同時(shí)涉及多個(gè)已回撤的IPO項(xiàng)目,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，強(qiáng)監(jiān)管舉措從長(zhǎng)期來(lái)看,，對(duì)規(guī)范行業(yè)發(fā)展,、提升保薦代表人責(zé)任意識(shí)和執(zhí)業(yè)質(zhì)量具有重要作用。業(yè)務(wù)承壓之下,，短期內(nèi)保代行業(yè)人數(shù)“縮水”趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù),，而存量從業(yè)人員將朝頭部化、專業(yè)化,、復(fù)合化的趨勢(shì)發(fā)展,。
D類保代名單增至17人
中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中證協(xié)”）網(wǎng)站顯示，截至6月24日記者發(fā)稿時(shí),，保薦代表人分類名單D類（暫停業(yè)務(wù)類）（以下簡(jiǎn)稱“D類保代名單”）增至17人,，其中9人為年內(nèi)因被罰錄入。
其中,，國(guó)金證券保代程超,、宋樂(lè)真為6月新近錄入D類保代名單，二人于今年3月21日被上交所紀(jì)律處分,，涉及想念食品IPO項(xiàng)目保薦職責(zé)履行不到位,，該IPO項(xiàng)目已撤回。申萬(wàn)宏源證券承銷保薦保代吳杏輝,，于今年3月7日被上交所紀(jì)律處分,，涉及國(guó)宏工具IPO項(xiàng)目，該IPO項(xiàng)目已撤回。國(guó)元證券保代馬志濤,、徐明,，于今年2月25日被上交所紀(jì)律處分，涉安芯電子IPO項(xiàng)目,，該IPO項(xiàng)目已撤回,。
潘悅 制圖
此外，財(cái)信證券保代蔣序全和廣發(fā)證券保代李佳佳于今年1月2日被證監(jiān)會(huì)行政處罰,，事涉紫鑫藥業(yè)非公開發(fā)行項(xiàng)目,。同日，東吳證券保代王新和張琦被證監(jiān)會(huì)行政處罰,，事涉國(guó)美通訊非公開發(fā)行項(xiàng)目,。
2024年9月，中證協(xié)發(fā)布《關(guān)于修訂〈證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則〉的決定》,，完善保薦代表人負(fù)面評(píng)價(jià)公示機(jī)制,。其中有兩大主要改變：一是在現(xiàn)行的A、B,、C三類名單基礎(chǔ)上新增一項(xiàng)D類保代名單,；二是在A類名單中增加保薦代表人對(duì)應(yīng)的撤否項(xiàng)目數(shù)量信息。
作為該次保代新規(guī)新增的內(nèi)容,，D類保代名單旨在完善保薦代表人負(fù)面評(píng)價(jià)公示機(jī)制,，強(qiáng)化對(duì)保薦代表人的聲譽(yù)約束。D類保代名單的更新依據(jù)為：最近三年內(nèi)受過(guò)證監(jiān)會(huì)行政處罰的,，以及被證監(jiān)會(huì)采取認(rèn)定為不適當(dāng)人選、被行業(yè)自律組織采取認(rèn)定不適合從事相關(guān)業(yè)務(wù)或暫不接受簽字的文件或暫不受理出具的相關(guān)業(yè)務(wù)文件等紀(jì)律處分且在執(zhí)行期的時(shí)任保薦代表人,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，新增并定期公示D類保代名單有助于加快保薦代表人的優(yōu)勝劣汰，強(qiáng)化自律約束,，促使其更加重視職業(yè)聲譽(yù)和執(zhí)業(yè)規(guī)范,，提升行業(yè)整體的執(zhí)業(yè)質(zhì)量。
年內(nèi)新增保代處罰案例達(dá)52次
除被暫停業(yè)務(wù)的D類保代名單有所更新外,，代表受到處分或監(jiān)管措施的C類保代名單人數(shù)也有所增長(zhǎng),。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，C類保代名單為最近三年內(nèi)受過(guò)證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管措施,、行業(yè)自律組織紀(jì)律處分或自律管理措施的保薦代表人名單,。
中證協(xié)網(wǎng)站顯示，截至6月24日,，保薦代表人分類名單C（處罰處分類）已有305人,，其中2025年以來(lái)新增保代被罰案例共52次，涉及券商機(jī)構(gòu)達(dá)20余家。
6月11日,，西部證券兩位保代賀磊,、鄒揚(yáng)因涉及頂立科技IPO項(xiàng)目受到北交所的自律處罰。5月,，國(guó)泰海通,、中航證券、東方證券,、五礦證券,、民生證券、國(guó)投證券等8家券商機(jī)構(gòu)的16位保代分別受到來(lái)自證監(jiān)會(huì)及三大交易所的監(jiān)管處罰或自律處罰,，涉及中加特,、中鼎恒盛、泛源科技等多個(gè)IPO項(xiàng)目,。
從今年以來(lái)受罰的保代名單來(lái)看,，其中有7位保代并非首次“上榜”。例如,，今年2月18日,，東北證券保代張興云因涉及金康精工IPO項(xiàng)目受到北交所自律處罰，該IPO項(xiàng)目也已經(jīng)撤回,。而在2022年8月5日,、2023年9月13日和2025年1月24日，該保代又分別因?yàn)樯婕疤┰喘h(huán)保,、億能電力和三協(xié)電機(jī)的IPO項(xiàng)目而受到北交所自律處罰,。
“監(jiān)管層對(duì)保代群體的嚴(yán)監(jiān)管政策長(zhǎng)期看是行業(yè)規(guī)范發(fā)展的必經(jīng)之路?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，其一，通過(guò)“雙罰制”和終身追責(zé),，倒逼保代提升盡職調(diào)查質(zhì)量,，減少“帶病闖關(guān)”；其二,，項(xiàng)目篩選更審慎,，今年撤否率達(dá)30%，反映內(nèi)控升級(jí),；其三,，投資者保護(hù)機(jī)制強(qiáng)化，如民事賠償震懾違法違規(guī)行為,，最終提升資本市場(chǎng)公信力,。
保代人數(shù)首現(xiàn)縮水
根據(jù)中證協(xié)從業(yè)人員管理系統(tǒng)數(shù)據(jù),，截至2024年底，證券行業(yè)登記保薦代表人8799人,。而截至6月24日記者發(fā)稿,，目前中證協(xié)網(wǎng)站上公示的保代數(shù)量共有8481人，相比去年底已經(jīng)減少318人,，這也是最近三年保代人數(shù)首次呈現(xiàn)下降趨勢(shì),。
據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年,、2022年和2023年,，證券行業(yè)登記保代分別為7393人、7834人,、8632人,，整體均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
田利輝分析認(rèn)為,，保代人數(shù)減少主要受三方面因素影響：一是IPO市場(chǎng)低迷,，項(xiàng)目資源緊縮導(dǎo)致中小券商保代閑置率高、收入下降,；二是監(jiān)管趨嚴(yán),，時(shí)有被罰甚或暫停業(yè)務(wù)，高壓環(huán)境加速低合規(guī)從業(yè)者退出,；三是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,，PE/VC高薪挖角成熟保代，疊加資格門檻降低,，人才出現(xiàn)外流趨勢(shì),。
在田利輝看來(lái)，保代規(guī)模下滑這一趨勢(shì)更偏向長(zhǎng)期性,。短期看,，港股市場(chǎng)活躍為頭部券商提供緩沖，但中小機(jī)構(gòu)則需要更加適應(yīng)更趨專業(yè)化的市場(chǎng)格局,。在他看來(lái)，未來(lái)保代行業(yè)的演變方向有三：一是“精英化”,，保代資質(zhì)含金量提升,，向頭部機(jī)構(gòu)和復(fù)合型能力者集中；二是“服務(wù)延伸”,，從單純保薦擴(kuò)展至上市后資本運(yùn)作,，角色向財(cái)務(wù)顧問(wèn)轉(zhuǎn)型；三是“技術(shù)賦能”,，數(shù)字化工具輔助盡調(diào)與風(fēng)控,，但專業(yè)判斷力仍是核心,。行業(yè)將經(jīng)歷“洗牌—整合—升級(jí)”，最終形成更合規(guī),、高質(zhì)量的生態(tài)體系,。
