近期,，在大股東頻繁減持的背景下，東鵬飲料（605499.SH）正高調(diào)推進(jìn)其國際化戰(zhàn)略,，啟動(dòng)H股發(fā)行并在港交所主板上市的籌備工作,。東鵬飲料此前發(fā)布的2024年報(bào)顯示，公司多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼,。但《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到,，在營收和凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，其存貸雙高的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以及股東頻頻減持等也成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn),。
營收凈利高增 多元化成效初顯
據(jù)公開資料,，東鵬飲料主要從事飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,，旗下核心產(chǎn)品東鵬特飲在能量飲料市場(chǎng)占有重要地位,。
年報(bào)顯示,，2024年，東鵬飲料實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入158.39億元,，同比增長(zhǎng)40.63%,；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)33.27億元，同比增長(zhǎng)63.09%,。從季度數(shù)據(jù)看,，四個(gè)季度營業(yè)收入均呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，各季度均對(duì)全年增長(zhǎng)做出了積極貢獻(xiàn),。
東鵬飲料表示,，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于公司繼續(xù)實(shí)行全渠道精耕策略，積極開拓全國銷售渠道,，帶動(dòng)500ml金瓶及“東鵬補(bǔ)水啦”等新品銷量增長(zhǎng),。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，能量飲料業(yè)務(wù)仍是公司收入的絕對(duì)主力,。2024年,，以“東鵬特飲”為主的能量飲料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收133.04億元，同比增長(zhǎng)28.49%,。
記者注意到，2024年,，東鵬特飲的能量飲料業(yè)務(wù)占其總營收比重首次跌破九成,，下降至84%。與此同時(shí),，公司多元化戰(zhàn)略取得初步成效,。電解質(zhì)飲料“東鵬補(bǔ)水啦”異軍突起，全年收入14.95億元,，同比激增280.37%,，成功躋身“十億級(jí)單品”行列，營收占比從3.49%躍升至9.45%,。此外,，東鵬飲料旗下咖啡類飲料“東鵬大咖”和無糖茶飲料“上茶”系列等其他飲料收入也突破10億元規(guī)模，2024年新品類收入合計(jì)增長(zhǎng)103.19%,。
在區(qū)域擴(kuò)張方面,，2024年，東鵬飲料在廣東大本營實(shí)現(xiàn)營收43.60億元,，同比增長(zhǎng)15.93%,；廣東以外區(qū)域?qū)崿F(xiàn)營收90.10億元，同比大幅增長(zhǎng)49.57%,，收入占比提升至56.94%,。其中,，華東、華中,、華北等區(qū)域市場(chǎng)全面發(fā)力,，華北、西南地區(qū)尤為突出,，增速分別高達(dá)83.85%和54.65%,，顯示出其全國化戰(zhàn)略正在穩(wěn)步推進(jìn)。
尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示,，2024年,，東鵬特飲在我國能量飲料市場(chǎng)銷售量占比由2023年的43.0%提升至47.9%，已經(jīng)連續(xù)4年成為我國銷售量最高的能量飲料,；同期,，500ml瓶裝東鵬特飲在尼爾森中國飲料單品排行中穩(wěn)居前三。
存貸雙高存隱憂 大額分紅引爭(zhēng)議
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到,，在業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的同時(shí),，東鵬飲料卻呈現(xiàn)出“存貸雙高”的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，引發(fā)市場(chǎng)的擔(dān)憂,。
據(jù)披露,，截至2024年末，東鵬飲料賬面貨幣資金達(dá)56.53億元（其中銀行存款55.84億元）,，交易性金融資產(chǎn)達(dá)48.97億元,，其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)為3.77億元（私募股權(quán)、銀行理財(cái)）,，債權(quán)投資36.72億元,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從資產(chǎn)性質(zhì)看,，貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)屬于流動(dòng)性較強(qiáng)的現(xiàn)金及等價(jià)物,，東鵬飲料合計(jì)現(xiàn)金類資產(chǎn)相當(dāng)可觀。
與此同時(shí),，截至2024年底,，東鵬飲料的有息負(fù)債為65.64億元，同比大漲102.01%,，其中公司短期借款暴增118.69%至65.51億元,，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至66.08%。業(yè)內(nèi)人士表示,，這種貨幣資金與短期借款同步大幅增長(zhǎng)的現(xiàn)象在食品飲料行業(yè)并不多見,。對(duì)此，東鵬飲料解釋稱,，短期借款增加主要是一年內(nèi)貼現(xiàn)借款和信用借款增加所致,。
另據(jù)年報(bào)披露,，東鵬飲料2024年利息收入2.60億元、投資凈收益9531.59萬元,、公允價(jià)值變動(dòng)凈收益3294.86萬元,，合計(jì)3.88億元，粗略估算收益率在2.66%左右,。同時(shí),，公司披露2024年借款利率區(qū)間為2.20%至2.50%，全年利息費(fèi)用達(dá)1.03億元,。
此外,，記者還注意到，東鵬飲料短期借款高企的同時(shí),，還在大額分紅,。2024年度，公司擬以2024年度末股本總數(shù)為基數(shù)每10股派25元（含稅）,，共計(jì)現(xiàn)金分紅13億元,，加上此前2024年半年度每10股派發(fā)現(xiàn)金股利25元（含稅）并轉(zhuǎn)增3股，公司2024年全年分紅合計(jì)高達(dá)23億元,。其中,，持股超50%的實(shí)控人林木勤家族因持股比例或獨(dú)享超11.6億元。
股東頻繁減持 海外布局預(yù)期未明
值得投資者注意的是,，盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼,、全國化戰(zhàn)略進(jìn)展順利，東鵬飲料卻出現(xiàn)“股東頻繁減持”的情況,。
數(shù)據(jù)顯示,，東鵬飲料自2022年5月限售股解禁以來,，包括第二大股東天津君正創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（簡(jiǎn)稱“君正創(chuàng)投”）,、員工持股平臺(tái)及實(shí)控人關(guān)聯(lián)方煙臺(tái)市鯤鵬投資發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“鯤鵬投資”）在內(nèi)的股東頻繁套現(xiàn)，至今已累計(jì)減持金額超70億元,。作為早期財(cái)務(wù)投資者,，君正創(chuàng)投已通過四輪減持套現(xiàn)約41.51億元，持股比例降至不足2%,，從第二大股東降為第六大股東,。今年2月，由林木勤父子持股63%的關(guān)聯(lián)投資者鯤鵬投資再次減持1.38%股份,，盡管公司聲稱減持系“股東個(gè)人資金需求”,，但實(shí)控人家族的套現(xiàn)行為仍被解讀為對(duì)公司估值高點(diǎn)的判斷。
在大股東頻繁減持的背景下,，東鵬飲料正高調(diào)推進(jìn)國際化戰(zhàn)略,，啟動(dòng)H股發(fā)行并在港交所主板上市的籌備工作,。公司表示，赴港上市主要是為“提升國際品牌形象”和“支持全球化戰(zhàn)略”,。然而,，記者發(fā)現(xiàn)東鵬飲料赴港上市募資計(jì)劃中78%資金擬用于生產(chǎn)基地和營銷。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,，東鵬飲料若不能將百億資本轉(zhuǎn)化為真正的產(chǎn)品創(chuàng)新力和全球化運(yùn)營能力,，公司未來競(jìng)爭(zhēng)力或?qū)⑹艿揭欢ǖ挠绊憽＃▽?shí)習(xí)生孫思睿對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）
