近日，金陵飯店股份有限公司（簡稱“金陵飯店”,，601007.SH）召開的線上業(yè)績說明會上,，總經(jīng)理張勝新等公司管理層圍繞當(dāng)前面臨挑戰(zhàn)、“公司是否過度依賴商品貿(mào)易等副業(yè)”以及未來發(fā)展戰(zhàn)略等問題,，與投資者進(jìn)行了深入交流,。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，金陵飯店或正陷入增收不增利的窘境,，其核心主業(yè)營收下降,、協(xié)同業(yè)務(wù)毛利較低等問題值得投資者關(guān)注。
凈利潤下滑現(xiàn)金流承壓
年報顯示,，2024年,，金陵飯店營業(yè)收入為18.70億元，同比僅微增1.95%,；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3325.89萬元，同比下降45.77%,。
金陵飯店在2024年年報中坦言,，公司凈利潤下滑有三大原因：一是子公司南京新金陵飯店有限公司和五星級南京金陵飯店受到房產(chǎn)稅、土地使用稅減免政策取消的影響,，增加了運(yùn)營成本,；二是江蘇蘇糖糖酒食品有限公司（簡稱“蘇糖公司”）作為負(fù)責(zé)商品貿(mào)易的子公司，受酒類消費(fèi)增長乏力及名酒出廠價上調(diào)等因素制約,，利潤空間受到擠壓,；三是北京金陵飯店有限公司項目提前終止經(jīng)營，對公司利潤產(chǎn)生了負(fù)面影響,。
記者關(guān)注到,，在凈利潤下滑的同時，金陵飯店還面臨較大的現(xiàn)金流壓力,。據(jù)年報披露,，2024年,，金陵飯店經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.23億元，同比減少58.52%,，主要系蘇糖公司因春節(jié)備貨購買商品,、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加，北京項目終止經(jīng)營以及相關(guān)房產(chǎn)稅支出增加導(dǎo)致,。此外,，截至2024年末，金陵飯店應(yīng)收賬款達(dá)6743.91萬元,，同比增加7.75%,，應(yīng)收賬款占當(dāng)期歸母凈利潤的比例高達(dá)202.77%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，金陵飯店應(yīng)收賬款回收或存在一定壓力,，進(jìn)一步加劇了其現(xiàn)金流緊張的局面。
值得注意的是,，2025年第一季度,，金陵飯店主要業(yè)績指標(biāo)繼續(xù)惡化。當(dāng)期,，金陵飯店營業(yè)收入為4.47億元,，同比下降20.48%；歸屬于上市公司股東凈利潤為644.59萬元,，同比下滑18.26%,；公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1841.60萬元，比上年同期驟降119.41%,。不過,，在業(yè)績說明會上，金陵飯店方面表示,，經(jīng)營現(xiàn)金流下滑不影響公司整體經(jīng)營狀況,。
核心主業(yè)營收下降 協(xié)同業(yè)務(wù)毛利較低
公開資料顯示，金陵飯店是中國首批民族高端酒店品牌之一,，以酒店投資管理為核心主業(yè),，協(xié)同業(yè)務(wù)涵蓋商業(yè)綜合體運(yùn)營、酒類貿(mào)易,、物業(yè)管理,、食品科技等。據(jù)年報披露,，金陵飯店主營業(yè)務(wù)主要包括酒店服務(wù),、商品貿(mào)易、房屋租賃、物業(yè)管理和房地產(chǎn)銷售等五大業(yè)務(wù),。
值得關(guān)注的是,，作為金陵飯店核心主業(yè)的酒店服務(wù)業(yè)務(wù)出現(xiàn)萎縮。截至2024年末,，金陵飯店連鎖酒店簽約總數(shù)為215家,，較2023年末的246家減少了31家。年報也顯示,，2024年,，公司酒店服務(wù)業(yè)務(wù)營業(yè)收入為5.35億元，較上年減少8.92%,；營業(yè)成本為3.16億元,，較上年減少6.02%；毛利率為40.92%,，較上年減少1.82個百分點(diǎn),。業(yè)內(nèi)人士指出，目前高星級酒店市場供過于求,，價格戰(zhàn)愈演愈烈,，金陵飯店核心主業(yè)的業(yè)績下降，或與市場競爭加劇,、行業(yè)內(nèi)卷有關(guān),，其未來持續(xù)盈利能力面臨挑戰(zhàn)。
與此同時,，作為金陵飯店的協(xié)同業(yè)務(wù),，商品貿(mào)易業(yè)務(wù)對其凈利潤的貢獻(xiàn)也略顯不足。財報顯示,，2024年,，公司商品貿(mào)易業(yè)務(wù)收入11.16億元，同比增長9.28%,，占其總營收比重高達(dá)59.66%,，成為公司營收增長的重要支撐，但其毛利率并不高,，僅為8.28%,。此外,，2024年,，金陵飯店的房屋租賃、物業(yè)管理等業(yè)務(wù)板塊的營收同比均出現(xiàn)了不同程度的下滑,。
記者進(jìn)一步研讀金陵飯店近年財報發(fā)現(xiàn),，2020-2024年，金陵飯店酒店服務(wù)業(yè)務(wù)營收占總營收的比重分別為30.39%、29.46%,、28.16%,、31.12%和28.61%，呈現(xiàn)總體波動下降的趨勢,；而商品貿(mào)易業(yè)務(wù)營收占總營收的比重為49.28%,、53.85%、55.99%,、56.38%和59.66%,，呈現(xiàn)逐年上升趨勢。
鑒于此,，有投資者在線上業(yè)績說明會上提問：“酒店業(yè)務(wù)營收占比持續(xù)下滑,，公司是否過度依賴商品貿(mào)易等副業(yè)？未來如何平衡主業(yè)與多元化發(fā)展,？”對此,，金陵飯店高管層回應(yīng)稱，從發(fā)展戰(zhàn)略看,，公司始終以酒店主業(yè)為核心,，明確提出以“品牌化、數(shù)字化,、資本化”為引擎,，通過多品牌多模式體系和數(shù)智化創(chuàng)新平臺，打造具有國際影響力的民族酒店品牌,。同時,，公司通過延伸酒店產(chǎn)業(yè)鏈布局，將“金陵”品牌擴(kuò)展至物業(yè)管理,、食品科技等領(lǐng)域,，旨在形成主業(yè)與協(xié)同業(yè)務(wù)互補(bǔ)融合的發(fā)展格局。
金陵飯店管理層進(jìn)一步表示,，公司未來平衡發(fā)展有三大核心路徑,，一是酒店主業(yè)將持續(xù)推進(jìn)連鎖化布局，強(qiáng)化品牌標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)智化運(yùn)營,，借助政策支持的文化旅游消費(fèi)升級機(jī)遇提升盈利能力,；二是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)（如食品科技）將圍繞標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)、產(chǎn)品創(chuàng)新和規(guī)模運(yùn)營,，打造新的增長空間,；三是將通過深化改革優(yōu)化資源配置，鞏固酒店核心競爭力,，同時推動協(xié)同業(yè)務(wù)提升整體抗風(fēng)險能力和資產(chǎn)運(yùn)營質(zhì)效,，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展,。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，協(xié)同業(yè)務(wù)本應(yīng)賦能主業(yè),，但目前看更像是在虹吸資源,，這種“高營收、低毛利”的結(jié)構(gòu),，或在一定程度上凸顯了金陵飯店業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資源配置的深層次問題,，未來能否充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、助力整體業(yè)績復(fù)蘇,，或尚待市場進(jìn)一步檢驗,。（實(shí)習(xí)生陳思甜對本文亦有貢獻(xiàn)）
