近日，安徽迎駕貢酒股份有限公司（簡(jiǎn)稱“迎駕貢酒”,，603198.SH）發(fā)布的2025年一季報(bào)顯示,，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.47億元，同比下降12.35%,；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.29億元,，同比下降9.54%。而同期,，安徽口子酒業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“口子窖”,，603589.SH）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為18.10億元、6.10億元,，同比分別增長(zhǎng)2.42%,、3.59%。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,，迎駕貢酒中高檔白酒增長(zhǎng)動(dòng)力不足,、省外營(yíng)收占比下滑、短期市場(chǎng)承壓明顯,，公司的品牌韌性和市場(chǎng)滲透力正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn),，特別是在口子窖的奮力追趕下，其“徽酒第二”寶座面臨挑戰(zhàn),。
高增長(zhǎng)風(fēng)光不再 中高檔白酒動(dòng)力不足
值得肯定的是,，自2021年至2023年，迎駕貢酒營(yíng)收,、凈利潤(rùn)均保持兩位數(shù)的增速,。
根據(jù)年報(bào)調(diào)整后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2021年,、2022年和2023年,，迎駕貢酒的營(yíng)業(yè)收入分別為46.04億元、55.45億元,、67.71億元,，分別同比增長(zhǎng)約32%、20%,、22%,；歸母凈利潤(rùn)分別為13.87億元,、16.67億元、22.82億元,，分別同比增長(zhǎng)約44%,、20%、37%,。
進(jìn)入2024年,，迎駕貢酒的營(yíng)收增速回落到個(gè)位數(shù)。當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.44億元,，同比增長(zhǎng)8.46%,。不過，這一業(yè)績(jī)未能實(shí)現(xiàn)公司2024年初制定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo),。據(jù)迎駕貢酒在2023年股東大會(huì)對(duì)外公開的《2024年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案》稱,，公司計(jì)劃2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.64億元、實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.66億元,。
相應(yīng)的,，迎駕貢酒在2024年股東大會(huì)上大幅下調(diào)了2025年的利潤(rùn)增速目標(biāo)——預(yù)算目標(biāo)為營(yíng)業(yè)收入76.00億元，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)3.49%,；凈利潤(rùn)26.20億元,，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)1.00%,。相比于之前的兩位數(shù)增長(zhǎng),，預(yù)期增速目標(biāo)大幅下調(diào)。
應(yīng)該說,，迎駕貢酒近年來積極實(shí)施的產(chǎn)品升級(jí)戰(zhàn)略取得了一定的成效,，在一定程度上推動(dòng)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。具體來看,，迎駕貢酒主推洞藏系列,，加強(qiáng)了中高檔白酒銷售。據(jù)披露,，迎駕貢酒將產(chǎn)品分為中高檔白酒和普通白酒兩類,，中高檔白酒主要代表品牌有洞藏系列、金星系列,、銀星系列等,，普通白酒主要代表品牌有百年迎駕貢系列、簡(jiǎn)裝酒系列等,。
自2021年以來,，迎駕貢酒以洞藏系列產(chǎn)品為代表的中高檔白酒表現(xiàn)亮眼。2021年,、2022年和2023年,，迎駕貢酒的中高檔白酒的收入增速分別為44.72%,、27.59%、27.84%,；同期,，普通白酒的收入增速分別為10.69%、3.55%,、8.68%,。與此同時(shí)，迎駕貢酒中高檔白酒的營(yíng)收占總營(yíng)收的比例持續(xù)提升,，2021年,、2022年和2023年分別為66.88%、71.35%和74.73%,。而到2024年,，這一比例攀升至77.79%。
到了2024年,，迎駕貢酒中高檔白酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.13億元,，同比增長(zhǎng)13.76%；普通白酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.90億元,，同比下降6.53%,。但2025年第一季度，迎駕貢酒的中高檔白酒和普通白酒的營(yíng)收均出現(xiàn)了下滑,。其中,，中高檔白酒營(yíng)收17.20億元，較去年同期的18.81億元下降8.56%,；普通白酒營(yíng)收為2.42億元,，較去年同期的3.57億元大降32.21%。雖然相較普通白酒而言,，中高檔白酒營(yíng)收下降幅度較小,，但仍處于下滑狀態(tài)，市場(chǎng)表現(xiàn)不佳,。
針對(duì)中高檔白酒動(dòng)力不足等問題,，迎駕貢酒在年報(bào)中表示，當(dāng)前白酒行業(yè)擠壓式競(jìng)爭(zhēng)日益激烈,，商務(wù)招待,、宴席聚會(huì)等消費(fèi)場(chǎng)景頻次減少，中高端消費(fèi)需求偏弱,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，行業(yè)調(diào)整期帶來的分化加劇，或?qū)⑦M(jìn)一步考驗(yàn)迎駕貢酒的能力與韌性,。
“徽酒第二”面臨挑戰(zhàn) 省外市場(chǎng)開拓不暢
公開資料顯示,，安徽自古以來盛產(chǎn)美酒,，迎駕貢酒與古井貢酒、口子窖,、金種子酒并稱“徽酒四朵金花”,。相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里，“徽酒四朵金花”的座次依次為古井貢酒,、迎駕貢酒,、口子窖和金種子酒。
不過,，圍繞“徽酒第二”寶座,，口子窖與迎駕貢酒展開了激烈的競(jìng)爭(zhēng)。2017年,，口子窖以36.02億元的營(yíng)收反超了31.88億元的迎駕貢酒,，成功登上“徽酒第二”寶座。直到5年后的2022年,，迎駕貢酒又以超55億元營(yíng)收反超51.35億元的口子窖,，重返“徽酒第二”寶座。
不久前發(fā)布的2025年一季報(bào)則顯示,，口子窖與迎駕貢酒之間營(yíng)收差距僅有2.37億元,。而在安徽省內(nèi)市場(chǎng)差距更小，迎駕貢酒的營(yíng)收僅比口子窖高出0.5億元,。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,，口子窖對(duì)“徽酒第二”寶座覬覦良久、虎視眈眈,，迎駕貢酒未來如不能扭轉(zhuǎn)一季度下滑趨勢(shì),，其“徽酒第二”寶座或很難坐穩(wěn),。
分市場(chǎng)來看,，安徽一直是迎駕貢酒的主要銷售市場(chǎng)。近年來,，迎駕貢酒重點(diǎn)聚焦安徽,、江蘇、上海核心市場(chǎng),，積極拓展華中,、華北等重點(diǎn)市場(chǎng)。據(jù)年報(bào)披露,，2021年,、2022年和2023年，迎駕貢酒的省內(nèi)營(yíng)收增速分別為36.79%,、25.65%,、31.51%,。同期，迎駕貢酒的省外營(yíng)收增速分別為27.05%,、12.19%,、6.90%，與省內(nèi)營(yíng)收增速相比明顯遜色,。記者進(jìn)一步計(jì)算發(fā)現(xiàn),，迎駕貢酒的省內(nèi)營(yíng)收占總營(yíng)收比，從2021年的59.38%提升到了2023年的67.22%,。
到了2024年,，迎駕貢酒省內(nèi)營(yíng)收達(dá)50.93億元，同比增長(zhǎng)12.75%,；省外營(yíng)收為19.09億元,，同比僅增長(zhǎng)1.31%，省內(nèi)營(yíng)收占總營(yíng)收比高達(dá)69.36%,，省外與省內(nèi)營(yíng)收增速差距有擴(kuò)大之勢(shì),。
今年第一季度，迎駕貢酒的省內(nèi)和省外營(yíng)收均出現(xiàn)下滑現(xiàn)象,。其中,，省內(nèi)營(yíng)收16.33億元，同比減少7.71%,；省外營(yíng)收3.29億元,，同比大幅減少29.74%。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,，對(duì)倚重安徽省內(nèi)市場(chǎng)的迎駕貢酒來說,，省內(nèi)市場(chǎng)銷量下滑值得警惕，省外市場(chǎng)開拓不暢亦應(yīng)引起重視,。耐人尋味的是,，2025年一季度，迎駕貢酒有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手口子窖在省內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了15.86億元的營(yíng)收和6.87%的增速,。
誠(chéng)然,，迎駕貢酒當(dāng)下正面臨中高檔白酒增長(zhǎng)動(dòng)力不足、省外營(yíng)收占比下滑等困擾其發(fā)展的難題,。行業(yè)人士認(rèn)為,，白酒行業(yè)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，新形勢(shì)下如何突破地域限制,、切實(shí)提升品牌競(jìng)爭(zhēng)力,，或是迎駕貢酒重回增長(zhǎng)軌道的關(guān)鍵所在。（實(shí)習(xí)生孫愷禾對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）
