近日，奈雪的茶控股有限公司（簡稱“奈雪的茶”,，02150.HK）發(fā)布的2024年報顯示,，當期實現(xiàn)營收49.21億元，同比下跌4.7%,；實現(xiàn)歸母凈利潤-9.17億元,，由盈轉(zhuǎn)虧?！督?jīng)濟參考報》記者注意到,，奈雪的茶自2021年登陸港股并成為“新茶飲第一股”以來，除2023年實現(xiàn)2090萬元微盈外,，2021年度,、2022年度和2024年度均處于虧損狀態(tài),，四年合計凈虧損近15億元。業(yè)內(nèi)人士分析認為,，奈雪的茶高端定位不再受市場青睞,、門店擴張速度滯后，或是其營收,、凈利下滑的重要原因,。
營收凈利雙下滑 客單價顯著降低
作為“茶飲+軟歐包”賽道的開創(chuàng)者，奈雪的茶創(chuàng)立于2015年,，目前已形成“現(xiàn)制茶飲”“奈雪茗茶”及“RTD瓶裝茶”三大業(yè)務(wù)板塊,。2021年6月30日，奈雪的茶正式在港交所上市,，成為“新式茶飲第一股”,。
年報顯示，2024年,，奈雪的茶實現(xiàn)收入49.21億元,，同比下跌4.70%；利潤方面由盈轉(zhuǎn)虧,，歸母凈利潤-9.17億元,；經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額為2.02億元，同比下跌75.67%,。針對業(yè)績下滑,，奈雪的茶認為主要有三大原因：一是2024年茶飲行業(yè)消費市場整體表現(xiàn)疲軟，顧客傾向謹慎消費或目的性消費,，市場需求有所收縮,；二是茶飲行業(yè)競爭加劇，新品牌和跨界品牌持續(xù)涌入,，造成門店收入承壓,；三是關(guān)閉了部分經(jīng)營不善的門店，產(chǎn)生了閉店損失,，為此計提資產(chǎn)減值準備,。
業(yè)績下滑的直觀表現(xiàn)之一是單店訂單量和客單價的顯著降低。奈雪的茶年報顯示,，與2023年相比,，2024年直營門店平均每日訂單量同比下降21.43%，每筆訂單平均銷售價值也由29.60元下降至26.70元,。在北京,、上海、廣州、深圳,、武漢等多個一二線及新一線城市,，其直營門店單店日均銷售額出現(xiàn)了2000元至4500元不等的跌幅。其中降幅最大的是上海市,，單店日均銷售額同比下降了39.09%,。
數(shù)據(jù)來源：奈雪的茶2024年報
在單店日均銷售額下降的同時，奈雪的茶的材料和員工的成本及占比卻在攀升,。年報顯示，奈雪的茶2024年材料成本為18.09億元,，占總收益的36.76%,；2023年為16.99億元，占總收益的32.90%,。從員工成本來看,，2023年和2024年分別為14.04億元、14.35億元,，占其當期總收益的比例分別為27.18%和29.16%,，有所攀升。
加盟費高企 門店擴張受限
值得一提的是,，奈雪的茶自創(chuàng)立之初走的就是高端路線,。創(chuàng)始人彭心曾公開表示，奈雪的茶不是一個餐飲品牌,，而是一個生活方式品牌,。茶飲、烘焙,、咖啡是奈雪的產(chǎn)品,，空間同樣是奈雪的產(chǎn)品。
在此經(jīng)營理念驅(qū)動下,，奈雪的茶形成了“一杯茶+一個歐包”的高客單價模式,，并配以豪華寬敞的店面設(shè)計，兩者共同構(gòu)成了品牌最鮮明的市場特征,。與此同時,，高標準的門店要求必然導致加盟費用居高不下。2024年2月,，奈雪的茶公布的最新加盟政策顯示,，單店投資58萬元起，遠高于行業(yè)平均水平,。民生證券發(fā)布的相關(guān)報告顯示,，同為港股上市公司的新茶飲企業(yè)蜜雪冰城、茶百道和古茗的加盟初始投資費用則在20萬元至35萬元之間。
高昂的加盟費用拖慢了奈雪的茶在全國范圍內(nèi)布局門店的腳步,。隨著一,、二線城市茶飲行業(yè)逐漸飽和，下沉市場（指三線以下城市,、縣鎮(zhèn)與農(nóng)村地區(qū)）現(xiàn)如今成了茶飲行業(yè)的“兵家必爭之地”,。記者梳理各大茶飲品牌年報發(fā)現(xiàn)，以2024年為例,，蜜雪冰城,、古茗和茶百道在三線及以下城市的門店數(shù)量占比分別為57.4%、51%和44.9%,。相比之下,，奈雪的茶同期的直營門店則主要集中于一、二線城市和新一線城市,，占比高達90.36%,。業(yè)內(nèi)人士認為，過于追求直營店的品質(zhì)管理及高門檻的加盟政策,，或使奈雪的茶在這場下沉市場爭奪賽中不敵對手,。
記者注意到，奈雪的茶去年關(guān)閉了121家直營門店,，上市以來首次出現(xiàn)直營店數(shù)量下降的情形,。截至2024年12月31日，奈雪的茶的門店數(shù)量為1798家（含直營門店1453家,、加盟門店345家）,，遠低于蜜雪冰城的4.64萬家、古茗的9914家和茶百道的8413家,，市場覆蓋顯著受限,。
被移出港股通名單 市值縮水嚴重
今年3月10日，深圳證券交易所發(fā)布公告,，奈雪的茶被移出港股通名單,。消息一出，其股價當日下跌20.73%,，市值縮水至22.20億港元,。而2021年奈雪的茶初登港交所，上市當天收盤市值為294億港元,。截至5月16日收盤,，奈雪的茶總市值為18.58億港元，在4家“新茶飲”上市公司中排名墊底,。
記者注意到,，近年來被移出港股通的上市公司的市值警戒線在40億港元左右。奈雪的茶因不達標被移出港股通名單后，內(nèi)地投資者將無法通過港股通渠道買入其股票,，其股價和流動性或進一步承壓,。
此外，摩根士丹利3月發(fā)布報告,，宣布維持對奈雪的茶“減持”評級,。報告指出，奈雪的茶2024年盈利遜于預(yù)期,，收入符合預(yù)期,。
艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年中國新式茶飲市場規(guī)模超過3500億元,，同比增長6.4%,。業(yè)內(nèi)人士認為，目前國內(nèi)新式茶飲市場正逐漸飽和,，行業(yè)內(nèi)各品牌進入存量競爭階段，預(yù)計未來幾年中國新式茶飲市場規(guī)模將維持小幅但穩(wěn)定的增長態(tài)勢,。
記者注意到,，奈雪的茶表示，2025年公司將探索更多的店型以適應(yīng)不同消費場景下茶飲店網(wǎng)絡(luò)的拓張,，同時滿足多元化的加盟需求,，以進一步提升市場占有率。奈雪的茶未來是否會轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念并放下“高姿態(tài)”融入下沉市場,，尚有待進一步觀察,。（實習生全燦對本文亦有貢獻）
