廣東飛南資源利用股份有限公司（簡(jiǎn)稱“飛南資源”，301500.SZ）發(fā)布的2024年年報(bào)顯示,，報(bào)告期內(nèi)多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大變化,，特別是在營(yíng)收同比增長(zhǎng)45.00%的情況下，歸母凈利潤(rùn)卻同比下滑28.69%,?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，在飛南資源“增收不增利”的同時(shí),，其應(yīng)收賬款激增,、財(cái)務(wù)費(fèi)用大漲，以及研發(fā)費(fèi)用下滑等問題,，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期發(fā)展的擔(dān)憂,。
應(yīng)收賬款激增140%
公開資料顯示，飛南資源成立于2008年8月,，主要從事有色金屬類危險(xiǎn)廢物處置業(yè)務(wù)及再生資源回收利用業(yè)務(wù),，是一家覆蓋“危險(xiǎn)廢物收集、無害化處置,、資源回收利用”的環(huán)保企業(yè),，于2023年9月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市,。截至2024年末，飛南資源經(jīng)許可的危廢經(jīng)營(yíng)資質(zhì)達(dá)到121.06萬噸/年,。
潘悅 制圖
年報(bào)顯示,，2024年，飛南資源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.69億元,，同比增長(zhǎng)45.00%,。從季度數(shù)據(jù)看，四個(gè)季度營(yíng)業(yè)收入分別為22.85億元,、32.53億元,、36.02億元、34.29億元,，呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),。飛南資源表示，2024年?duì)I收增長(zhǎng)主要是由于子公司江西巴頓環(huán)?？萍加邢薰荆ê?jiǎn)稱“江西巴頓”）和廣西飛南資源利用有限公司（簡(jiǎn)稱“廣西飛南”）相關(guān)項(xiàng)目陸續(xù)建成投產(chǎn),，公司能夠?qū)崿F(xiàn)銅、鎳,、鋅,、錫,、金,、銀、鈀等多金屬深度資源化,，新增產(chǎn)出鎳精粉,、鋅錠、焊錫錠,、金錠,、銀錠、鈀粉等徹底資源化產(chǎn)品,，構(gòu)建了多金屬資源綜合回收利用的產(chǎn)業(yè)閉環(huán),。其中，廣西飛南于2024年5月取得30萬噸/年的危廢經(jīng)營(yíng)資質(zhì)許可證,。
利潤(rùn)方面,，2024年，飛南資源實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.28億元,，同比下降28.69%,。飛南資源解釋稱，凈利潤(rùn)下滑主要是由于公司報(bào)告期內(nèi)套期保值業(yè)務(wù)期貨合約虧損較大（去年同期盈利較大）及捐贈(zèng)等非經(jīng)常性損益影響,。據(jù)年報(bào)披露,，2024年,，飛南資源的非經(jīng)常性損益合計(jì)為-8422.00萬元。
值得注意的是,，截至2024年末,，飛南資源應(yīng)收賬款余額達(dá)到1.63億元，同比激增140.40%,，占?xì)w母凈利潤(rùn)比重達(dá)126.70%,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，應(yīng)收賬款的激增,，或是公司快速擴(kuò)張的積極信號(hào),，但也可能暗藏資金鏈緊張風(fēng)險(xiǎn)。
存貨高企 期貨套期保值大額虧損
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到,，在飛南資源新建項(xiàng)目投產(chǎn),、經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，其存貨也隨之高企,。截至2024年末,，公司存貨賬面價(jià)值達(dá)到41.23億元，同比增長(zhǎng)25.40%,，占總資產(chǎn)比例為32.79%,。具體來看，存貨中,，原材料有11.16億元,，在產(chǎn)品有28.01億元，庫存商品有1.25億元,，發(fā)出商品有8091.81萬元,。
據(jù)悉，飛南資源各項(xiàng)原材料及產(chǎn)成品均富含各類金屬,，公司存貨的價(jià)值體現(xiàn)在其中的金屬成分上,。因此，飛南資源的存貨價(jià)值因受金屬市場(chǎng)價(jià)格影響而存在劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),。一方面,，若金屬市場(chǎng)價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)大幅下跌，將導(dǎo)致公司購(gòu)銷價(jià)差空間縮小甚至倒掛,，嚴(yán)重侵蝕公司利潤(rùn),；另一方面，金屬市場(chǎng)價(jià)格的下跌也會(huì)導(dǎo)致公司存貨貶值,，產(chǎn)生資產(chǎn)減值損失,。2024年，飛南資源資產(chǎn)減值達(dá)3493.99萬元，主要系計(jì)提存貨跌價(jià)形成,。
為了平衡金屬現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),，飛南資源使用期貨合約對(duì)銅、鎳,、錫等部分存貨金屬進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理,，以降低金屬市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。飛南資源在年報(bào)中解釋稱,，公司開展期貨套期保值業(yè)務(wù)不以投機(jī)為目的，主要是為了平衡現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),。公司將購(gòu)買的期貨合約分類為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn),，對(duì)于已交割的期貨合約產(chǎn)品的損益計(jì)入當(dāng)期投資收益，對(duì)于未交割的期貨合約產(chǎn)品按公允價(jià)值計(jì)量并將其損益計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)損益,。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，飛南資源2024年價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益金額為-1.05億元，其中,，計(jì)入投資收益金額為-1656.35萬元,。
然而，即使期貨套期保值業(yè)務(wù)出現(xiàn)大額虧損,，但飛南資源年報(bào)在披露“套期保值效果的說明”時(shí)仍表示：“公司進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的商品期貨品種與公司生產(chǎn)實(shí)際相關(guān)的部分存貨金屬相掛鉤,，可部分抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)交易中存在的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo),?！?/p>
財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)38% 研發(fā)投入下降4.88%
在費(fèi)用方面，2024年,，飛南資源銷售費(fèi)用,、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用總計(jì)4.04億元,。其中，銷售費(fèi)用為154.07萬元,，同比增長(zhǎng)12.01%,；管理費(fèi)用為2.64億元，同比增長(zhǎng)21.49%,；財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.38億元,，同比增長(zhǎng)38.21%。飛南資源解釋稱,，財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)主要系公司規(guī)模擴(kuò)大,、銀行借款增加導(dǎo)致利息支出上升。2024年，飛南資源利息支出發(fā)生額達(dá)1.70億元,，同比增長(zhǎng)13.99%,。
反映在償債壓力上，截至2024年末,，飛南資源流動(dòng)負(fù)債達(dá)57.24億元,，同比激增47.86%；貨幣資金為11.06億元,，僅覆蓋流動(dòng)負(fù)債的19.32%,；賬面有息負(fù)債高達(dá)50.24億元，其中短期借款30.78億元,，同比增長(zhǎng)52.91%,。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，在規(guī)模增長(zhǎng),、整體費(fèi)用上升的同時(shí),，飛南資源2024年的研發(fā)費(fèi)用卻下降至2204.73萬元，同比下降4.88%,；研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例下降至1.94%,，較2023年的4.23%下降幅度較大；研發(fā)人員數(shù)量占比為3.29%,，較2023年的3.54%也略有下降,。截至2024年末，飛南資源研發(fā)人員共157人,，其中,，本科24人、碩士3人,、博士1人,；公司員工總數(shù)量為4771人，本科及以上學(xué)歷273人,、?？茖W(xué)歷894人、?？埔韵聦W(xué)歷3604人,。
在二級(jí)市場(chǎng)上，飛南資源股價(jià)在上市后13天即跌破發(fā)行價(jià),，此后保持低位震蕩,，長(zhǎng)期處于破發(fā)狀態(tài)。新浪財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,，截至2025年5月9日,，公司股價(jià)近半年累計(jì)漲跌幅-8.28%,，較同行業(yè)-3.33%的漲跌幅表現(xiàn)不佳。
此外,，值得投資者關(guān)注的是,，飛南資源大股東國(guó)泰金源和宏盛開源在2024年11月至2025年2月期間合計(jì)減持公司股份約659萬股，減持股份占公司總股份的1.64%,，此舉一度引發(fā)資本市場(chǎng)對(duì)飛南資源的擔(dān)憂,。
（實(shí)習(xí)生陸宇安對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）
