受營業(yè)成本,、期間費用增速過快拖累,，北京君正（300223.SZ）在總營收微增的情況下凈利潤同比下滑。公司4月25日披露的季報顯示,，今年一季度,，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.60億元,，同比增加5.28%,；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.74億元，同比減少15.30%,；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤0.66億元,，同比減少18.83%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.75億元,，同比增加388.33%,。
對于公司業(yè)績下滑及應(yīng)對措施等問題，記者近日致函北京君正,，截至發(fā)稿,，公司未予置評。
營收增長難以抵消成本拖累
北京君正是一家集成電路設(shè)計企業(yè),，主要從事集成電路芯片產(chǎn)品的研發(fā)與銷售等業(yè)務(wù),，公司主要產(chǎn)品線包括計算芯片、存儲芯片,、模擬與互聯(lián)芯片,，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于汽車電子、工業(yè)與醫(yī)療,、通訊設(shè)備及消費電子等領(lǐng)域,。
整體而言，今年一季度,，北京君正的業(yè)績有喜有憂,。
可喜之處在于公司一季度的營收有所起色。北京君正2020年完成重大資產(chǎn)重組,，作價72億元收購北京矽成半導(dǎo)體有限公司全部股權(quán),，業(yè)績對賭期為2019年—2021年，對賭期結(jié)束后,，北京君正自2022年開始凈利潤就持續(xù)下滑,，2023年、2024年營業(yè)收入也持續(xù)下滑,。
圖：北京君正近年來業(yè)績表現(xiàn) 制圖：郭新志
所以,，今年一季度營業(yè)收入出現(xiàn)增長，至少給市場傳遞了一些正向信息，盡管增幅僅有5.28%,，但畢竟是個好的開始,。具體來看，各產(chǎn)品線增幅不一（如下圖所示）,。其中,，計算芯片營收增幅最大，達(dá)12.41%,，但這一產(chǎn)品線也是公司近幾年下滑較大的板塊,，相反，營收占比更大的存儲芯片收入增幅僅有3.44%,，這反而是個需要警惕的信號,，后續(xù)公司能否在這個產(chǎn)品線上保持更高增速，將在相當(dāng)程度上決定北京君正2025年的營收表現(xiàn),。
圖：北京君正主要產(chǎn)品線一季度收入表現(xiàn) 資料來源：公司季報
對于一季度的營收表現(xiàn),，北京君正解釋稱，報告期內(nèi),，汽車,、工業(yè)醫(yī)療、通訊等行業(yè)市場有所復(fù)蘇,，帶動了公司面向行業(yè)市場的芯片產(chǎn)品的市場銷售,，公司存儲芯片、模擬與互聯(lián)芯片銷售收入均實現(xiàn)了同比增長,；受益于公司計算芯片豐富的產(chǎn)品線布局,，公司計算芯片銷售收入也實現(xiàn)了一定的同比增長，公司總體營業(yè)收入有所增長,。
不過,，今年一季度，北京君正營業(yè)總成本為9.71億元,，同比增加6.99%,，高出當(dāng)期營收增速1.71個百分點。其中,，營業(yè)成本為6.74億元,，同比增加7.04%，高出同期營收增速1.76個百分點,。
成本增速擠壓了公司當(dāng)期利潤空間的同時,，期間費用的增長進(jìn)一步拖累當(dāng)期利潤。今年一季度,，北京君正期間費用合計2.94億元,，同比增加7.04%,。從期間費用構(gòu)成來看，管理費用增速最高,，公司當(dāng)期管理費用5776.13萬元,，同比增加34.07%，主要由于公司實施了限制性股票激勵計劃,，導(dǎo)致公司同比新增股權(quán)激勵費用1189.20萬元,；銷售費用略增，而研發(fā)費用,、財務(wù)費用均有所減少,。
此外，投資收益,、資產(chǎn)減值也影響公司當(dāng)期利潤,。今年一季度,，北京君正投資收益發(fā)生額為744.90萬元,，較去年同期增長1772.04%，主要是收到的理財收益同比增加所致,；資產(chǎn)減值損失本報告期發(fā)生額為1486.84萬元,，較去年同期增長60.04%，主要是計提存貨跌價準(zhǔn)備增加所致,。截至今年一季度末,，北京君正存貨余額25.70億元，較2024年末略有減少,。
公司銷售毛利率仍將承壓
受上述種種因素影響,，今年一季度，北京君正銷售毛利率降至36.40%,，同比減少1.05個百分點,，較2024年全年減少0.33個百分點。
考慮到下游市場競爭現(xiàn)狀,，北京君正的銷售毛利率未來依然承壓,。
北京君正的產(chǎn)品主要面向兩大類市場。第一類是智能硬件,、智能安防,、泛視頻等消費類市場，這個市場因空間廣闊,、發(fā)展迅速而獲得了手機芯片廠商,、無線芯片廠商、多媒體芯片廠商,、MCU等眾多廠商的參與,，競爭非常激烈,；第二類是汽車電子、工業(yè)制造,、醫(yī)療設(shè)備,、通訊設(shè)備等行業(yè)市場，這個市場面臨諸多國際半導(dǎo)體企業(yè)的競爭,，競爭也比較激烈,。
具體來看，公司存儲芯片領(lǐng)域國內(nèi)外同行業(yè)公司有英飛凌,、華邦,、美光、三星,、海力士等,；模擬與互聯(lián)芯片領(lǐng)域國內(nèi)外同行業(yè)公司有TI、英飛凌,、邁來芯,、高通等；計算芯片領(lǐng)域國內(nèi)外同行業(yè)公司有聯(lián)詠科技,、國科微,、星宸科技、富瀚微等芯片企業(yè),。
2024年,，北京君正存儲芯片、計算芯片,、模擬與互聯(lián)芯片分別實現(xiàn)營收25.89億元,、10.90億元、4.72億元,，營收占比分別為61.47%,、25.88%、11.19%,，毛利率分別為34.55%,、33.02%、49.61%,。盡管毛利率最高的是模擬與互聯(lián)芯片,，但其營收占比最小，這一高毛利率市場正好被國外大廠占據(jù)主導(dǎo)地位,，短期內(nèi)要“虎口奪食”并不容易,，存儲芯片也面臨同樣的問題。
要搶市場自然要加大研發(fā),、提升產(chǎn)品競爭力,，北京君正近幾年也在研發(fā)上發(fā)力,，但研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流尚需時日，在此之前,，巨額的研發(fā)投入將擠壓公司的凈利潤空間,。
比如，針對AI應(yīng)用的3D DRAM產(chǎn)品,，北京君正稱,，目前該產(chǎn)品還在研發(fā)階段，公司爭取今年能向客戶提供樣品,，但具體進(jìn)度取決于實際研發(fā)情況,。明年可能對收入開始產(chǎn)生貢獻(xiàn)的主要是新工藝的產(chǎn)品，3D DRAM的具體收入情況尚難以預(yù)估,。公司正在市場端與客戶大量溝通了解需求,，下半年對應(yīng)用場景應(yīng)該會有更明朗的判斷。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，2023年—2025年,，北京君正銷售凈利率持續(xù)三年下滑。
圖：北京君正毛利率,、凈利率情況 資料來源：Wind 制圖：郭新志
盡管如此,，北京君正還是給市場一些樂觀的指引,，公司近日告訴投資者,，從全球市場角度來看，存儲芯片的收入更能反映全球市場的情況,。公司認(rèn)為2025年全球市場將從2024年的壓力中逐漸恢復(fù),，特別是汽車行業(yè)有望呈現(xiàn)上升趨勢。從第一季度的市場表現(xiàn)來看,，無論是環(huán)比還是同比都有改善,，這表明2025年可能是行業(yè)的一個轉(zhuǎn)折點，整體形勢會比2024年更好,。公司預(yù)計行業(yè)市場不會出現(xiàn)爆發(fā)性增長,，而是逐漸恢復(fù)。
這一判斷有待市場檢驗,。2023年,，公司曾預(yù)計行業(yè)市場需求有望在2024年逐步回暖，但這一判斷最終落空,。
圖：北京君正股東減持情況 資料來源：Wind 制圖：郭新志
Wind數(shù)據(jù)顯示,，2024年第四季度以及2025年一季度，北京屹唐盛芯半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資中心(有限合伙),、上海武岳峰集成電路股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)等股東連續(xù)減持北京君正股票,。這些股東正是北京君正并購北京矽成股權(quán)時的交易對手之一,。
4月25日，北京君正收于65.80元/股,，跌幅0.21%,。
