2024年，在資本市場回暖與深度轉(zhuǎn)型的雙重推動下,，保險(xiǎn)年報(bào)交出一份亮眼答卷,。國家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)5.70萬億元,，同比增長5.7%,。中國平安,、中國人壽、中國太保,、中國人保,、新華保險(xiǎn)等五大上市險(xiǎn)企披露年報(bào)顯示，2024年合計(jì)歸母凈利潤達(dá)3476億元,，同比增長77.7%,。這一成績的背后，既有權(quán)益市場紅利與新會計(jì)準(zhǔn)則的短期助推,，亦折射出行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“價(jià)值深耕”的長期轉(zhuǎn)型邏輯,。
投資收益推動凈利潤增長
年報(bào)顯示，2024年上市險(xiǎn)企歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)大幅增長,。具體來看,，新華保險(xiǎn)以201.1%的歸母凈利潤增速領(lǐng)跑，中國人壽凈利潤同比增長131.6%,，中國人保,、中國太保、中國平安增速分別達(dá)88.2%,、64.9%和47.8%,。有業(yè)內(nèi)人士指出，五大上市險(xiǎn)企歸母凈利潤同比均實(shí)現(xiàn)高速增長,，主要受益于權(quán)益市場表現(xiàn)較好下的資產(chǎn)端驅(qū)動,。
從年報(bào)披露數(shù)據(jù)來看，2024年五家上市險(xiǎn)企總投資收益率位于5.50%至5.80%區(qū)間,，同比增幅為 2.2個(gè)百分點(diǎn)至4個(gè)百分點(diǎn),。“利潤同比大增的主要原因?yàn)?024年股票,、債券市場表現(xiàn)較好帶來的投資收益率提升,。”東吳證券分析師孫婷認(rèn)為,。
具體來看,，兩家頭部險(xiǎn)企歸母凈利潤超千億元。中國平安實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運(yùn)利潤1218.62億元,，同比增長9.1%,；歸屬于母公司股東的凈利潤1266.07億元，同比大幅增長47.8%,；營業(yè)收入10289.25億元,，同比增長12.6%。投資收益方面，綜合投資收益率5.8%,，同比上升2.2個(gè)百分點(diǎn),；壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合投資收益率6.0%，同比上升2.4 個(gè)百分點(diǎn),；近10年平均凈投資收益率5.0%,；近10年平均綜合投資收益率5.1%。
中國人壽實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤 1069.35億元,，取得歷史最好成績,，同比增長 108.9%。在投資端,，截至2024年末,，中國人壽投資資產(chǎn)達(dá)66110.71億元，主要品種中債券配置比例為 59.04%,，定期存款配置比例為6.63%,，債券型金融產(chǎn)品配置比例為7.92%，股票和基金（不包含貨幣市場基金）配置比例為12.18%,。2024年,，中國人壽實(shí)現(xiàn)凈投資收益1956.74億元，凈投資收益率為3.47%,；實(shí)現(xiàn)總投資收益3082.51億元,，總投資收益率為5.50%。
業(yè)內(nèi)分析指出,，在資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力加大的背景下,，險(xiǎn)企通過加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)及價(jià)值型品種的投資,，提升了投資回報(bào)率,，推動了整體凈利潤的增長。華泰證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至2024年末,，上市險(xiǎn)企繼續(xù)增配紅利特征明顯的 FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且變動計(jì)入其他綜合收益）股票，平均配置比例提升至2.7%,，較2023年增加1 個(gè)百分點(diǎn),。該研報(bào)同時(shí)指出，現(xiàn)金收益率下行是險(xiǎn)資配置紅利股的最根本動力,。資本利得收益在2024年表現(xiàn)出色，但波動性較大,，險(xiǎn)資仍需高度重視能夠獲得現(xiàn)金的紅利股投資,。
另一方面，新金融工具會計(jì)準(zhǔn)則（IFRS 9）實(shí)施影響下,，更多金融資產(chǎn)分類為FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動直接計(jì)入當(dāng)期損益）,，市值變動直接影響投資收益,，并計(jì)入利潤表，在一定程度上放大了權(quán)益市場波動對利潤表的影響,?！坝捎谛聹?zhǔn)則下大部分權(quán)益資產(chǎn)被計(jì)入交易科目，影響損益表的總投資收益率亦大幅改善至5.1%（2023年為2.6%）,，是2024年保險(xiǎn)公司利潤大幅增長的最重要推動力,。”華泰證券研報(bào)指出,。
業(yè)務(wù)聚焦“提質(zhì)增效”
與投資端高歌猛進(jìn)形成對比的,，是代理人渠道的持續(xù)收縮與深度轉(zhuǎn)型。有行業(yè)數(shù)據(jù)顯示,，五大上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)代理人數(shù)量從2019年末的約450萬人下降至2024年末的約138萬人,，累計(jì)減少超300萬人，降幅超六成,。盡管2024年同比降幅收窄至2.71%,，但這一“減量提質(zhì)”趨勢已成行業(yè)共識。
具體來看,，中國人壽的個(gè)險(xiǎn)代理人數(shù)量為61.5萬人,，保持相對穩(wěn)定；新華保險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)代理人數(shù)量為13.6萬人,，同比下降12%,，但個(gè)險(xiǎn)渠道長期險(xiǎn)首年保費(fèi)同比增長17.2%；中國平安旗下平安壽險(xiǎn)個(gè)人壽險(xiǎn)銷售代理人數(shù)量36.3萬,，人力規(guī)模連續(xù)三個(gè)季度企穩(wěn)回升,；中國太保旗下太保壽險(xiǎn)2024年月均保險(xiǎn)營銷員18.4萬人，期末保險(xiǎn)營銷員18.8萬人,，較上半年末提升2.7%,；中國人保旗下人保壽險(xiǎn)截至2024年末營銷員規(guī)模人力為82796人。
在此背景下,，險(xiǎn)企大多專注于代理人專業(yè)化與銀保,、線上渠道多元化并進(jìn)的模式，同時(shí)提升隊(duì)伍的專業(yè)化與產(chǎn)能,。例如,，中國人保強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)高質(zhì)量代理人招募和培訓(xùn)，著力提升隊(duì)伍的績效,，計(jì)劃未來三年將高質(zhì)量代理人占比提升至50%,；中國平安則通過推進(jìn)“數(shù)字化營銷”和“智能化服務(wù)”，加速布局“數(shù)字化+社區(qū)化”服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，提升代理人生產(chǎn)力,。
代理人數(shù)量收縮并逐漸出現(xiàn)企穩(wěn)跡象的同時(shí),，五大上市險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值大幅增長。中國平安,、中國人壽,、中國太保、中國人保新業(yè)務(wù)價(jià)值可比口徑下分別同比增長29%,、24%,、58%、114%,，新華保險(xiǎn)非可比口徑同比增長107%,。
“保險(xiǎn)公司2024年新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）強(qiáng)勁增長，可比口徑下增速最高接近130%,，主要由NBV利潤率提升驅(qū)動,，新單保費(fèi)基本停止增長?！比A泰證券分析師李健分析認(rèn)為,，新業(yè)務(wù)價(jià)值大幅增長的主要原因?yàn)樾聵I(yè)務(wù)價(jià)值率的提高，歸功于預(yù)定利率下降帶來的負(fù)債成本優(yōu)化等因素,。
值得注意的是,，NBV改善也存在“一次性”因素。李健指出,，2024年上市保險(xiǎn)公司NBV強(qiáng)勁反彈,，除了有降低定價(jià)利率的原因，“報(bào)行合一”政策降低渠道銷售費(fèi)用是重要原因,?！霸蠕N售費(fèi)用高造成的‘費(fèi)差損’對NBV有負(fù)面影響，當(dāng)‘費(fèi)差損’被壓縮后,，就會產(chǎn)生一次性的NBV抬升,，體現(xiàn)為利潤率改善，這是NBV如此大幅度增長的原因,?！崩罱≌J(rèn)為，2025年保險(xiǎn)行業(yè)仍會持續(xù)降本增效,，加之定價(jià)利率亦有下降空間,，仍然會對NBV產(chǎn)生正面影響，預(yù)計(jì)2025年上市公司或有雙位數(shù)的NBV增長,。
AI賦能或成“關(guān)鍵一招”
在數(shù)字化浪潮的推動下,，保險(xiǎn)公司正加速布局?jǐn)?shù)字金融和科技服務(wù),，助力提質(zhì)增效,。2024年也成為保險(xiǎn)業(yè)科技賦能的“落地年”,。
據(jù)各大險(xiǎn)企年報(bào)披露，其業(yè)務(wù)智能化率在AI 加持下均有不同程度提升,。中國平安和中國人壽均大力投資于AI,、大數(shù)據(jù)、智能化運(yùn)營等技術(shù),，以提升業(yè)務(wù)效率和客戶體驗(yàn),。例如，中國平安投入AI與大數(shù)據(jù)技術(shù),，將智能核保與理賠流程效率提升30%,，推動營運(yùn)利潤同比增長9.1%；中國人壽推出智能化客戶服務(wù)平臺,，保單服務(wù)線上化率超90%,；中國人保通過人保科技等子公司推動集團(tuán)數(shù)字化發(fā)展,，不僅在保險(xiǎn)銷售和理賠環(huán)節(jié)應(yīng)用智能化技術(shù),，還在客戶服務(wù)和數(shù)據(jù)管理上實(shí)現(xiàn)了顯著提升，實(shí)現(xiàn)健康險(xiǎn)理賠時(shí)效縮短至24小時(shí)內(nèi),。
安永日前發(fā)布的《2025年全球保險(xiǎn)業(yè)展望》提出,，無論運(yùn)營何種業(yè)務(wù)、在哪個(gè)地區(qū)開展業(yè)務(wù),，保險(xiǎn)公司均可通過針對性產(chǎn)品創(chuàng)新,、技術(shù)引領(lǐng)型分銷、生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴關(guān)系構(gòu)建,、戰(zhàn)略性交叉銷售以及成功產(chǎn)品的規(guī)?；茝V等舉措來提升業(yè)績。安永在報(bào)告中看好AI技術(shù)的應(yīng)用,，“數(shù)據(jù)和人工智能（AI）應(yīng)成為首席執(zhí)行官戰(zhàn)略規(guī)劃核心,，重點(diǎn)在于構(gòu)建更智能、更完善的戰(zhàn)略規(guī)劃與決策流程,，而非僅僅局限于提升運(yùn)營效率,。”
AI技術(shù)為代表的“新質(zhì)生產(chǎn)力”或?qū)Ⅱ?qū)動保險(xiǎn)行業(yè)底層經(jīng)營邏輯的全面升級進(jìn)化,。麥肯錫也在日前的分析中表示,，對于從業(yè)者而言，既要兼顧當(dāng)下的快速布局與業(yè)務(wù)應(yīng)用,，實(shí)現(xiàn)新技術(shù)變現(xiàn),，也要對未來的經(jīng)營管理模式進(jìn)行底層的深入思考,，積極推動生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的雙升級。
總體來看,，2024年度保險(xiǎn)業(yè)“成績單”展現(xiàn)出險(xiǎn)企的經(jīng)營重心正在從“量的擴(kuò)展”轉(zhuǎn)向“質(zhì)的提升”,。盡管業(yè)績增長顯著，但在業(yè)內(nèi)人士看來,，保險(xiǎn)行業(yè)仍面臨諸多挑戰(zhàn),，需“久久為功”?！靶陆鹑诠ぞ邥?jì)準(zhǔn)則和‘報(bào)行合一’政策的實(shí)施影響在一定程度上推高了上市險(xiǎn)企的業(yè)績表現(xiàn),，這樣的高增長趨勢能否維持還有待觀察?！庇袠I(yè)內(nèi)人士對記者表示,，行業(yè)還面臨利率波動以及宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性對投資端產(chǎn)生的影響。其次,，隨著人口老齡化和健康需求的增加,，帶動商業(yè)健康險(xiǎn)、養(yǎng)老金等領(lǐng)域的需求增長,，但如何有效應(yīng)對這些挑戰(zhàn)并保持業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長,，仍然是險(xiǎn)企未來需要關(guān)注的重點(diǎn)。
