從總市值超千億港元，到被調(diào)出恒生科技指數(shù)、摘掉“科技”標(biāo)簽,，眾安在線只經(jīng)歷了四年時(shí)間。被譽(yù)為“互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)科技第一股”的眾安在線日前發(fā)布2024年度財(cái)報(bào),，報(bào)告顯示，2024年公司總保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)13.3%至334.17億元,，保險(xiǎn)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)15.3%至317.44億元,。然而營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，公司承保利潤(rùn)卻出現(xiàn)下降,。承保成本攀升,、科技業(yè)務(wù)盈利困難成為眾安在線乃至一眾互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司和平臺(tái)需共同面對(duì)的難題。
核心業(yè)務(wù)“增收不增利”
眾安在線發(fā)布的2024年財(cái)報(bào)顯示,，公司年內(nèi)營(yíng)收合計(jì)為341.31億元,，同比增長(zhǎng)1.8%。利潤(rùn)方面,，公司2024年的凈利潤(rùn)為6.03億元,，較2023年剔除一次性投資收益后的凈利潤(rùn)0.61億元有所改善,。
然而，作為反映保險(xiǎn)公司核心業(yè)務(wù)的承保綜合成本率走高,、綜合償付能力充足率走弱,。2022年至2024年的三年間，眾安在線承保綜合成本率由94.2%攀升至96.9%,，上升2.7個(gè)百分點(diǎn),；綜合償付能力充足率則由299%驟降至227%。
保險(xiǎn)服務(wù)收入增長(zhǎng)但承保利潤(rùn)下滑,?！?024年，保險(xiǎn)服務(wù)收入增長(zhǎng)達(dá)到15.3%,，承保持續(xù)盈利，受到賠付率上升的影響,，綜合成本率上升1.7個(gè)百分點(diǎn)至96.9%,，承保利潤(rùn)下降2.91億元……”眾安在線解釋稱。
分業(yè)務(wù)板塊看,，眾安在線的四大業(yè)務(wù)生態(tài)表現(xiàn)分化明顯,。健康生態(tài)作為核心業(yè)務(wù)，2024年總保費(fèi)首次突破百億大關(guān)至103.38億元,，同比增長(zhǎng)5.4%,，但增速較2023年的33.2%顯著放緩。更值得注意的是,，其綜合成本率從2023年的87.2%攀升至95.7%,，賠付率上升4.8個(gè)百分點(diǎn)至39.0%，費(fèi)用率增加3.7個(gè)百分點(diǎn)至56.7%,。
接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,，健康生態(tài)續(xù)保保費(fèi)占比提升導(dǎo)致賠付壓力增加,，但更深層原因或是互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)場(chǎng)景同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇,，倒逼保障范圍擴(kuò)張，進(jìn)而推高賠付成本,。
不僅如此,，增速亮眼的數(shù)字生活業(yè)務(wù)也在盈虧成本線附近“徘徊”。財(cái)報(bào)顯示,，眾安在線數(shù)字生活生態(tài)保費(fèi)同比增長(zhǎng)28.9%至161.97億元,，貢獻(xiàn)總保費(fèi)48.5%。其中寵物險(xiǎn)保費(fèi)增速達(dá)129.5%,，服務(wù)超600萬寵物主,。但該板塊綜合成本率高達(dá)99.7%，逼近承保虧損邊緣,。
科技“護(hù)城河”難以護(hù)航成長(zhǎng)性
作為一家互聯(lián)網(wǎng)科技保險(xiǎn)公司，科技成色一直是眾安在線“引以為傲”的底色,。科技投入方面,，眾安在線2024年研發(fā)費(fèi)用8.46億元，工程師團(tuán)隊(duì)達(dá)1077人,，占員工總數(shù)45%。
“眾安在人工智能,、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等前沿技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)布局和突破,，利用科技力量重塑保險(xiǎn)價(jià)值鏈,。”據(jù)眾安在線介紹,，其運(yùn)用主流大模型和自有數(shù)據(jù)鍛造眾安AI中臺(tái)，支撐AI客服,、AI健康問診、AI理賠等10余個(gè)重點(diǎn)場(chǎng)景,?！盁o界山”核心系統(tǒng)支撐197.32億張保單，承保自動(dòng)化率99%,。
然而,，從2024年財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)來看，眾安在線持續(xù)多年的科技領(lǐng)域投入轉(zhuǎn)化卻不盡如人意,。財(cái)報(bào)顯示,，眾安在線近年來大力發(fā)展的科技輸出業(yè)務(wù)主要涉及向金融機(jī)構(gòu)及其他行業(yè)提供保險(xiǎn)科技解決方案,，如智能風(fēng)控,、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)等,。2024年科技輸出總收入達(dá)到9.56億元，同比增長(zhǎng)15.3%,，但分部?jī)衾麧?rùn)僅0.77億元。雖然科技輸出業(yè)務(wù)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，但在整體營(yíng)收中的占比仍然較低,。
“AI大模型的應(yīng)用是很耗費(fèi)資源的，投入比較大,，所以在很多產(chǎn)品上可能會(huì)出現(xiàn)投入資源和產(chǎn)出價(jià)值不匹配的風(fēng)險(xiǎn),。所以在投入的時(shí)候需要價(jià)值導(dǎo)向，要避免盲目地‘大干快上’,，這樣會(huì)出現(xiàn)一些投產(chǎn)浪費(fèi)，給傳統(tǒng)企業(yè)帶來不必要的負(fù)擔(dān),，后面也會(huì)造成一些經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn),。”某頭部險(xiǎn)企科技負(fù)責(zé)人此前在接受記者采訪時(shí)表示,。
另一方面,，以DeepSeek為代表的AI開源大模型讓傳統(tǒng)險(xiǎn)企也有機(jī)會(huì)獲取AI“利器”,。上述負(fù)責(zé)人介紹，AI開源大模型讓行業(yè)應(yīng)用門檻大幅降低,。“不管是哪家公司,，都可以通過私有化的部署，把DeepSeek這種模型應(yīng)用在各自的業(yè)務(wù)場(chǎng)景,。”
傳統(tǒng)頭部險(xiǎn)企也正利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)加大科技投入,。例如，據(jù)該名負(fù)責(zé)人介紹,，其所在的保險(xiǎn)集團(tuán)目前有超3000名科學(xué)家，建立了完善的算法,、數(shù)據(jù)研發(fā)的組織機(jī)構(gòu)，支持快速測(cè)試,、部署、應(yīng)用,。80%客服總量由AI完成，賦能效果顯著,。
在此背景下，眾安在線近年科技投入則進(jìn)一步縮小,。2024年研發(fā)費(fèi)用8.46億元，較2023年公司研發(fā)投入11.92億元進(jìn)一步下滑,，僅占合計(jì)營(yíng)收的不到3%。
打著“科技”標(biāo)簽的眾安在線市值也一路縮水,，從2021年超千億港元的高峰，跌至2025年3月25日的不足200億港元,。2025年2月21日，恒生指數(shù)有限公司公布截至2024年12月31日的恒生指數(shù)系列季度檢討結(jié)果,，眾安在線遭剔除出恒生科技指數(shù)成份股。
流量紅利恐見頂 合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)仍待解
互聯(lián)網(wǎng)科技保險(xiǎn)公司本應(yīng)依賴數(shù)據(jù)與技術(shù)降低成本,、提高效率，但眾安在線的承保成本反而呈上升趨勢(shì),。獲客成本高、承保盈利難成為互聯(lián)網(wǎng)“流量密碼”背后的隱憂,。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，眾安在線營(yíng)銷推廣及獲客成本高企,，2024年公司的推廣及營(yíng)銷開支達(dá)到41.38億元；另一方面,，手續(xù)費(fèi)及傭金支出同比增加37.9%至36.84億元，顯示出行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,，公司為吸引客戶支付了更高的費(fèi)用。
“這反映出互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn),。傳統(tǒng)依靠規(guī)模化增長(zhǎng)帶來的邊際效益逐漸消失,。與此同時(shí)，為了搶占市場(chǎng)份額及滿足客戶多樣化需求,，企業(yè)在營(yíng)銷推廣及客戶服務(wù)上投入巨大，推廣費(fèi)用和手續(xù)費(fèi),、傭金支出高企，進(jìn)一步拉高了整體成本水平,?！蹦潮ｋU(xiǎn)行業(yè)分析師對(duì)記者表示，隨著越來越多的傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司和新興科技公司進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)領(lǐng)域,，價(jià)格戰(zhàn)、促銷活動(dòng)及營(yíng)銷費(fèi)用不斷攀升,，使得客戶獲取成本進(jìn)一步上升。為了爭(zhēng)奪有限的市場(chǎng)份額,，各家企業(yè)不得不通過增加投入、優(yōu)化服務(wù)等手段搶占市場(chǎng)，但這些措施往往在短期內(nèi)難以形成有效的規(guī)模效應(yīng),，反而加劇了整體盈利壓力。
依托互聯(lián)網(wǎng)的“流量紅利”也帶來了合規(guī)挑戰(zhàn),。記者通過互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)者服務(wù)平臺(tái)“黑貓投訴”檢索發(fā)現(xiàn)，涉及“眾安在線”的投訴有1121條,，僅2025年3月就產(chǎn)生51條投訴。其中,，“亂扣款”成為保險(xiǎn)消費(fèi)者投訴的焦點(diǎn)問題?！皡⒈２恢椤⑼吮ｋy”“老人不知情私自扣錢還無提醒告知”等成為許多消費(fèi)者痛陳的案例,。
事實(shí)上，這并非眾安在線一家面臨的難題,。頭部互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)平臺(tái)螞蟻保也面臨同樣的窘境，如“參保不知情”“免費(fèi)體驗(yàn)變自動(dòng)續(xù)費(fèi)”“私自扣費(fèi)太離譜”的相關(guān)投訴屢見不鮮,。
“‘一鍵投保’可能侵害了消費(fèi)者的知情權(quán)和自主選擇權(quán),。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在銷售流程的各個(gè)環(huán)節(jié)應(yīng)當(dāng)以清晰、簡(jiǎn)潔的方式保障消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)真實(shí)的購(gòu)買意愿,，不得采取默認(rèn)勾選、限制取消自動(dòng)扣費(fèi)功能等方式剝奪消費(fèi)者自主選擇的權(quán)利,。”北京市華泰（西城區(qū)）律師事務(wù)所執(zhí)業(yè)律師陳澤碩指出,。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，當(dāng)前,，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)正處于高速發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵階段,。監(jiān)管機(jī)構(gòu)近年來不斷出臺(tái)更為嚴(yán)格的監(jiān)管要求,，例如對(duì)資本充足率、產(chǎn)品設(shè)計(jì),、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面均提出更高標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)公司須在確保合規(guī)的前提下保持業(yè)務(wù)創(chuàng)新和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,。這既要求公司在內(nèi)部不斷完善風(fēng)險(xiǎn)控制體系，也對(duì)其產(chǎn)品定價(jià),、成本管控提出了更高要求。能否將互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)實(shí)實(shí)在在轉(zhuǎn)化為發(fā)展動(dòng)力,，是互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司和互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)代理平臺(tái)需要共同思考的問題。
