今年的政府工作報告首次將穩(wěn)住樓市股市寫進(jìn)總體要求,，并提出深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市,，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)。去年以來,，在一系列穩(wěn)市場政策的推動下,，A股市場回穩(wěn)向好趨勢明顯,，市場流動性得到顯著改善。業(yè)內(nèi)人士指出,，應(yīng)當(dāng)用好政策工具,、全面落實長周期考核，推動中長期資金入市,。
市場估值中樞穩(wěn)步抬升
去年新“國九條”發(fā)布以來,，資本市場推出了一系列配套制度規(guī)則，形成了“1+N”政策體系,，系統(tǒng)性重塑基礎(chǔ)制度和監(jiān)管底層邏輯,，推動資本市場呈現(xiàn)出積極,、深刻的變化，從一系列指標(biāo)來看,，A股市場整體回穩(wěn)向好的態(tài)勢較為明顯。
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，從成交規(guī)模來看，截至3月21日,，A股市場今年累計成交79.35萬億元,，日均成交金額為1.56萬億元?？偸兄颠_(dá)到了88.47萬億元，較年初增加2.61萬億元,，相比之下,，2024年同期，A股市場累計成交規(guī)模則為45.89萬億元,，日均成交金額為8824.27億元,。
從兩融數(shù)據(jù)來看,，截至3月21日,，滬深兩市兩融余額為19374.20億元，其中融資余額為19261.40億元,，2024年同期這兩個數(shù)字則分別為15488.62億元和15062.95億元。一年來,，兩市融資余額增長了4200億元，顯示投資者對于權(quán)益市場風(fēng)險偏好的提升,，以及市場流動環(huán)境整體較為寬松。
從估值水平來看,，A股市場的估值中樞也在穩(wěn)步抬升。數(shù)據(jù)顯示,，按照整體法計算,，一年來，全部A股市盈率（TTM）從16.77倍上升至18.80倍,，其中滬深300從11.66倍上升至12.54倍,，創(chuàng)業(yè)板從42.79倍上升至58.39倍?？傮w來看，當(dāng)前A股市場估值仍然處于合理區(qū)間,。
中信證券認(rèn)為,，中國前沿技術(shù)取得一系列關(guān)鍵突破，正重塑全球科技發(fā)展格局,。DeepSeek成功“出圈”不僅極大提升了國內(nèi)投資者的中長期風(fēng)險偏好,，更是對中國產(chǎn)業(yè)向高附加值轉(zhuǎn)型升級的有力背書。伴隨AI敘事持續(xù)催化疊加美國經(jīng)濟(jì)走弱,，全球資金配置傾向正發(fā)生顯著變化。中國科技資產(chǎn)憑借其高性價比,、業(yè)績預(yù)期上修潛力以及堅實的安全邊際正成為全球資金青睞的新方向。隨著AI等新技術(shù)成熟和新商業(yè)模式清晰,，眾多新興產(chǎn)業(yè)迎來從導(dǎo)入期向成長期的關(guān)鍵跨越,，推動中國科技投資邏輯從短期主題驅(qū)動向中長期產(chǎn)業(yè)深耕轉(zhuǎn)型。
潘悅 制圖
中長期資金加速入市
中長期資金是資本市場健康運行的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。在A股市場回穩(wěn)向好的背后,，是包括互換便利等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的持續(xù)發(fā)力，推動中長期資金源源不斷進(jìn)入市場,。日前召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第一季度例會提出,，用好證券、基金,、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款,，探索常態(tài)化的制度安排，維護(hù)資本市場穩(wěn)定,。
鄭煤機(jī)3月19日公告稱，公司收到中信銀行鄭州分行出具的《貸款承諾函》,，承諾提供最高不超過1.7億元的貸款額度,，為公司回購A股股票提供融資支持。該公司此前發(fā)布回購報告書,，擬5億元-6億元回購公司股份。在過去一周中,，包括海象新材、迎豐股份等9家上市公司披露回購增持再貸款相關(guān)情況,。
去年9月和今年1月，證監(jiān)會會同相關(guān)方面出臺了推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見和實施方案,，提出了一系列具體的,、有針對性的舉措，為實現(xiàn)“長錢長投”創(chuàng)造更有利的制度環(huán)境,。從市場層面來看,，主要的機(jī)構(gòu)投資者也正在積極發(fā)力，加大對于A股市場的配置力度,。
中國保險行業(yè)協(xié)會披露信息顯示,，平安人壽近日增持逾600萬股招商銀行H股，持股比例突破該行H股股本的10%,，觸發(fā)舉牌。險資作為長線資金代表,，其舉牌有很強(qiáng)的信號意義,。華西證券研究顯示，多項支持中長期資金入市的政策推出,，讓險資舉牌動力增強(qiáng)。截至3月19日,，年內(nèi)已有6家險資舉牌A股及H股上市公司合計10次（遠(yuǎn)超去年同期的2次）。銀河證券也認(rèn)為,，推動中長期資金入市方案發(fā)布以來，資金面改善預(yù)期強(qiáng)化,，政府工作報告再次強(qiáng)調(diào)大力推動中長期資金入市，銀行板塊作為穩(wěn)分紅,、高股息,、低波動的優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)，將成為以險資為代表的中長期資金重點配置方向,。
證監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)則顯示,，人民銀行已指導(dǎo)證券公司、基金公司開展兩批互換便利操作,，金額超過1000億元,；超400家上市公司公開披露股票回購增持再貸款信息，貸款額度上限近800億元,。金融監(jiān)管總局啟動了第二批保險資金長期股票投資試點。人社部將個人養(yǎng)老金制度推廣到全國,，證監(jiān)會積極配合將首批85只權(quán)益類指數(shù)基金納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品名錄,。去年9月以來，保險資金,、各類養(yǎng)老金在A股市場凈買入約2900億元。
全面落實長周期考核在即
構(gòu)建“長錢長投”的市場生態(tài),，當(dāng)下關(guān)鍵是要打通長期資金入市的堵點卡點,。
證監(jiān)會主席吳清表示,，證監(jiān)會在即將推出的公募基金改革方案中，將進(jìn)一步提高公募基金三年以上長周期考核比重,，引導(dǎo)行業(yè)更加注重理性投資、長期投資,、價值投資，更好踐行以投資者為本的理念,。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對記者表示,，影響當(dāng)前中長期資金入市的主要因素，包括很多機(jī)構(gòu)投資者業(yè)績考核比較短期,，有的甚至按照季度或者月度來進(jìn)行考核,，中長期資金就不敢輕易入場，擔(dān)心市場的波動可能會影響到短期業(yè)績,，從而影響投資經(jīng)理的個人考核,，現(xiàn)在通過拉長考核的期限，按照3-5年的維度來進(jìn)行基金業(yè)績考核,，一定程度上能夠減少這一因素的制約。
交易所方面,，在中國證監(jiān)會指導(dǎo)下，近日上交所制定完成新一輪《推動提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動計劃》,，上述行動計劃緊扣投資價值這一關(guān)鍵,，提出推動“提質(zhì)增效重回報”專項行動走深走實，壓實上市公司市值管理主體責(zé)任,，引導(dǎo)現(xiàn)金分紅與回購增持，推動上市公司提升回報投資者的意識和能力,。發(fā)揮資本市場并購重組主渠道作用，加強(qiáng)ESG生態(tài)體系建設(shè),，完善退市實施機(jī)制,，吸引中長期資金入市。
深交所則表示,，要深入研究指數(shù)迭代規(guī)律和關(guān)鍵因子對指數(shù)表現(xiàn)的影響,，持續(xù)探索推出新產(chǎn)品,，精準(zhǔn)適配不同風(fēng)險偏好資金的配置需求,；制定服務(wù)中長期資金入市相關(guān)工作方案，圍繞完善產(chǎn)品供給,、優(yōu)化環(huán)境、對接服務(wù)等關(guān)鍵領(lǐng)域,，助力打通中長期資金入市卡點堵點,。
