在監(jiān)管態(tài)度明確以后，近一段時(shí)間以來,，業(yè)內(nèi)關(guān)于恢復(fù)科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的預(yù)期不斷增強(qiáng),。業(yè)內(nèi)人士指出，穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用,，有利于推動(dòng)科技創(chuàng)新,、支持科技企業(yè)發(fā)展，同時(shí)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善評(píng)估體系和監(jiān)管機(jī)制,，讓真正的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)登陸資本市場(chǎng),。
穩(wěn)妥恢復(fù)第五套標(biāo)準(zhǔn)適用
證監(jiān)會(huì)黨委日前表示,，在支持科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展上持續(xù)加力。增強(qiáng)制度包容性,、適應(yīng)性,，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市，穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用,，盡快推出具有示范意義的典型案例,，更好促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上答記者問時(shí)也表示,，用好“綠色通道”,、未盈利企業(yè)上市等制度，穩(wěn)妥實(shí)施科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)等更具包容性的發(fā)行上市制度,，更精準(zhǔn)支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)行上市,。
潘悅 制圖
據(jù)悉，科創(chuàng)板在設(shè)立之初就設(shè)置了多元包容的上市條件,，其中包括“市值+研發(fā)”的第五套上市標(biāo)準(zhǔn),。根據(jù)上交所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則，第五套上市標(biāo)準(zhǔn)不對(duì)企業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模做出要求,，而是以“市值+研發(fā)”為主,，即“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn),，市場(chǎng)空間大,，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開展二期臨床試驗(yàn),，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)并滿足相應(yīng)條件,。”
從第五套標(biāo)準(zhǔn)的采用情況來看,， Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至3月14日，科創(chuàng)板上市企業(yè)達(dá)到了585家,，總市值7.19萬億元,。其中共有20家采用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)企業(yè)在科創(chuàng)板成功上市。從這些企業(yè)的類型來看,，高度集中在生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè),。最近一例采用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)上市的企業(yè)是在2023年6月登陸科創(chuàng)板的重慶智翔金泰生物制藥股份有限公司。
數(shù)據(jù)顯示,，自推出以來,，科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)拉動(dòng)醫(yī)藥投融資，成為國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥融資和投資機(jī)構(gòu)退出的重要通道,，助力研發(fā)成果轉(zhuǎn)化,，成效顯著。銀河證券研究顯示,，在資本市場(chǎng)的助力下,，企業(yè)研發(fā)管線數(shù)量大幅提升，20家第五套標(biāo)準(zhǔn)上市公司累計(jì)獲批9款Ⅰ類新藥,，共推動(dòng)45項(xiàng)研發(fā)管線進(jìn)入上市申請(qǐng)或注冊(cè)臨床階段,；已達(dá)成超過10項(xiàng)對(duì)外授權(quán)合作交易，總交易金額近62億美元,。
與此同時(shí),，由于并無收入和盈利要求，第五套上市標(biāo)準(zhǔn)在適用中也出現(xiàn)了一些問題,，主要體現(xiàn)在部分上市企業(yè)盈利以及二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)并不理想,。以君實(shí)生物為例，該公司2020年7月15日登陸科創(chuàng)板,，采用的是第五套上市標(biāo)準(zhǔn),，發(fā)行價(jià)格為55.50元。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)則顯示,，2020年-2024年,，該公司營(yíng)業(yè)收入從15.95億元上升至19.48億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)則分別虧損了16.69億元,、7.21億元,、23.88億元、22.83億元和12.82億元（其中2024年?duì)I收和利潤(rùn)數(shù)據(jù)來自最新業(yè)績(jī)快報(bào)）,。從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來看,，截至3月18日收盤，該公司股價(jià)為30.09元/股,，仍然顯著低于發(fā)行價(jià)格,，較上市首日創(chuàng)下的最高點(diǎn)220.40元/股更是已跌去了86%，總市值則為261億元,。
業(yè)內(nèi)呼吁優(yōu)化相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用意義重大。
開源證券副總裁,、研究所所長(zhǎng)孫金鉅對(duì)記者表示,，穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用，對(duì)推動(dòng)資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新具有里程碑意義,。一方面,，第五套標(biāo)準(zhǔn)通過 “市值+研發(fā)進(jìn)展”的差異化上市條件，突破傳統(tǒng)盈利指標(biāo)束縛,，為處于研發(fā)攻堅(jiān)期的硬科技企業(yè)特別是創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)提供直接融資渠道,。另一方面,，恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)有望進(jìn)一步鞏固科創(chuàng)板“硬科技試驗(yàn)田”定位，推動(dòng)科技-產(chǎn)業(yè)-金融良性循環(huán),，助力我國(guó)搶占全球科技競(jìng)爭(zhēng)制高點(diǎn),。
他認(rèn)為，進(jìn)一步優(yōu)化第五套標(biāo)準(zhǔn)需從三方面發(fā)力：一是應(yīng)建立“科創(chuàng)屬性”動(dòng)態(tài)評(píng)估體系,，如引入行業(yè)專家委員會(huì)對(duì)技術(shù)原創(chuàng)性,、市場(chǎng)應(yīng)用前景等進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷，避免“偽科創(chuàng)”企業(yè)套利,；二是完善持續(xù)監(jiān)管機(jī)制,，將控股股東減持與研發(fā)投入強(qiáng)度、商業(yè)化進(jìn)度等指標(biāo)掛鉤,，防止資本無序退出,；三是構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，探索差異化信息披露規(guī)則,，要求企業(yè)定期披露研發(fā)管線進(jìn)展,、臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)等關(guān)鍵信息。
實(shí)際上,，2024年4月,，證監(jiān)會(huì)就公布了修改后的《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》，適度提高了對(duì)科創(chuàng)板擬上市企業(yè)的研發(fā)投入,、發(fā)明專利數(shù)量及營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率要求,，引導(dǎo)科創(chuàng)企業(yè)更加重視科研投入和科研成果產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)申報(bào)企業(yè)質(zhì)量進(jìn)一步提升,。6月推出的“科創(chuàng)板八條”進(jìn)一步提出,，要依法依規(guī)支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)潛力大,、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)上市,。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者表示，穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用,，對(duì)于推動(dòng)科技創(chuàng)新,、支持科技企業(yè)發(fā)展具有重要意義。他表示,，應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化相關(guān)標(biāo)準(zhǔn),，讓更多的具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)登陸資本市場(chǎng)。
資深投行人士王冀躍則對(duì)記者表示,，此前采用第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的科創(chuàng)板企業(yè),，主要都是醫(yī)藥研發(fā)型企業(yè)，存在著相當(dāng)大的不確定性,，存在較高的風(fēng)險(xiǎn),，在這些企業(yè)藥品還沒被市場(chǎng)認(rèn)可的時(shí)候,，不宜讓普通投資者介入。在他看來,，指標(biāo)只是諸多條件之一而已,，更重要的是要論證相關(guān)企業(yè)符合科創(chuàng)屬性，未來具有成長(zhǎng)性,。因此，達(dá)到了相關(guān)指標(biāo)可以上市≠達(dá)到了相關(guān)指標(biāo)就會(huì)上市,。王冀躍指出,，現(xiàn)在監(jiān)管部門提出穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用，核心點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是落在支持優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)公司上,，優(yōu)質(zhì),、科創(chuàng)，這兩條才是關(guān)鍵,，而不是尚未盈利,。
