投資功能和融資功能是資本市場功能的一體兩面,，二者相輔相成,，相互促進(jìn),。日前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“深化資本市場投融資綜合改革”,。今年以來，我國投融資相協(xié)調(diào)市場建設(shè)邁出關(guān)鍵一步,，從實現(xiàn)量的總體平衡,、實現(xiàn)質(zhì)的持續(xù)提升、實現(xiàn)權(quán)責(zé)的有效制衡三方面,，進(jìn)一步打牢投融資協(xié)調(diào)發(fā)展基礎(chǔ),。
打通堵點 多措并舉推動中長期資金入市
在投資和融資之間找到平衡點，更好發(fā)揮資本市場樞紐功能,，關(guān)鍵是實現(xiàn)量的總體平衡,。因而，分類施策打通中長期資金入市的堵點痛點,，構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系,，從而進(jìn)一步推動中長期資金入市，成為今年資本市場投資端改革的重要一筆,。
記者 方喆 攝
今年9月26日,，中央政治局會議提出，要努力提振資本市場,，大力引導(dǎo)中長期資金入市,，打通社保、保險,、理財?shù)荣Y金入市堵點,。隨后，多項相關(guān)舉措陸續(xù)出臺,，“長錢長投”的制度環(huán)境持續(xù)完善,，資本市場“長錢”資金池也不斷充實。
9月,，中央金融辦,、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，著眼于“長錢更多,、長錢更長,、回報更優(yōu)”的總體目標(biāo)，落實三方面主要舉措：一是建設(shè)培育鼓勵長期投資的資本市場生態(tài),；二是大力發(fā)展權(quán)益類公募基金,，支持私募證券投資基金穩(wěn)健發(fā)展；三是著力完善各類中長期資金入市配套政策制度,。
10月，支持資本市場發(fā)展的證券,、基金,、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款兩項創(chuàng)新貨幣政策工具正式啟用,，有望進(jìn)一步吸引中長期資金，提升市場風(fēng)險偏好,。
“今年以來,，相關(guān)舉措的政策效果初步顯現(xiàn)。構(gòu)建支持‘長錢長投’的政策體系有助于引導(dǎo)長期資金入市,，為市場提供穩(wěn)定的資金來源,。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,，加強(qiáng)中長期資金入市,，較好地協(xié)調(diào)了資本市場的投資和融資功能，優(yōu)化資源配置,，使資金更高效地流向有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)和項目,，提高整體市場效率。同時也減少了市場波動,，有助于增強(qiáng)資本市場的穩(wěn)定性,。
聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展 提升上市公司質(zhì)量
提升上市公司質(zhì)量、更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展,，是實現(xiàn)資本市場“質(zhì)的持續(xù)提升”的重要抓手,。2024年以來，證監(jiān)會先后出臺“支持科技十六條”“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等政策措施,，支持優(yōu)質(zhì)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚,。
在“并購六條”發(fā)布即將滿三個月之際，中國企業(yè)圍繞科技創(chuàng)新,、產(chǎn)業(yè)升級進(jìn)行并購布局的活力進(jìn)一步激發(fā),，并購預(yù)案數(shù)量、規(guī)模均明顯上漲,，涉及行業(yè)多為電子,、醫(yī)藥等科技創(chuàng)新領(lǐng)域。中國企業(yè)向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型的步伐進(jìn)一步加快,。
據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，今年1至11月，中國企業(yè)合計披露6653筆并購預(yù)案交易,，同比上升17.38%,；其中披露金額的有4886筆，合計金額為2560.35億美元,，同比上升40.01%,。從行業(yè)來看，電子信息、醫(yī)療健康等領(lǐng)域并購交易數(shù)量和規(guī)模占比均位居各行業(yè)前列,。
同時,，上市公司在市值管理、公司治理等方面均取得了積極進(jìn)展,，為資本市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ),。
11月15日，為進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司關(guān)注自身投資價值,，切實提升投資者回報,，證監(jiān)會制定了《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》。隨后的12月17日,，國務(wù)院國資委公布《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》,，將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核。
與此同時,，證券交易所開展提高上市公司質(zhì)量專項行動倡議,，A股上市公司紛紛響應(yīng)，制定并披露質(zhì)量提升專項行動方案,，并提出一系列針對性舉措,，優(yōu)化公司治理，提高投資者回報,。
此外,，今年以來持續(xù)嚴(yán)把資本市場“入口關(guān)”，強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任,，同時深化退市制度改革,，在增量和存量上實現(xiàn)對資本市場質(zhì)的提升。
3月15日,，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》,，提出8項政策舉措，全面從嚴(yán)加強(qiáng)對企業(yè)發(fā)行上市活動監(jiān)管,。4月12日,，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（即“新‘國九條’”），明確提出嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān),，包括進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度,，提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn),，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標(biāo)準(zhǔn),，強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任等。
“應(yīng)退盡退”的政策導(dǎo)向也進(jìn)一步明確,。新“國九條”提出,，加大退市監(jiān)管力度,，深化退市制度改革，加快形成應(yīng)退盡退,、及時出清的常態(tài)化退市格局,。今年4月12日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》,，要求進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，逐步拓寬多元化退出渠道,。
“監(jiān)管機(jī)構(gòu)圍繞‘1+N’政策體系,，在提高上市公司質(zhì)量、加強(qiáng)投資者保護(hù),、強(qiáng)化監(jiān)管,、壯大長期投資力量等方面持續(xù)發(fā)力，資本市場生態(tài)得到了顯著優(yōu)化,?！毙鞘顿Y副總經(jīng)理方磊告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能,，有助于提升資本市場效率,，讓優(yōu)秀企業(yè)獲得資金謀求發(fā)展的同時，投資者也能更加便捷地進(jìn)行資產(chǎn)配置謀求合理收益,。
“健全的資本市場能夠更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì),，通過提供多樣化的融資渠道，支持企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展,，推動產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,。”田利輝表示,。
強(qiáng)化立體化追責(zé) 實現(xiàn)權(quán)責(zé)有效制衡
依法從嚴(yán)從重懲處上市公司違法違規(guī)行為,，實現(xiàn)權(quán)責(zé)制衡，是維護(hù)資本市場秩序,、有效發(fā)揮資本市場功能作用的重要保障,。近年來，證監(jiān)會加快構(gòu)建綜合懲防體系,，開展打擊上市公司財務(wù)造假專項行動,，強(qiáng)化立體化追責(zé)。
12月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《國務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機(jī)構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定（草案）》,。會議強(qiáng)調(diào),，發(fā)揮好中介機(jī)構(gòu)資本市場“看門人”作用，防止中介機(jī)構(gòu)與發(fā)行人不當(dāng)利益捆綁,，嚴(yán)厲打擊財務(wù)造假,、欺詐發(fā)行等違法行為,，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展,。此前的7月份,，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會等部門《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場財務(wù)造假綜合懲防工作的意見》的通知?！兑庖姟访鞔_提出,，要嚴(yán)肅懲治欺詐發(fā)行股票債券行為，嚴(yán)厲打擊系統(tǒng)性造假和配合造假,，并提出要壓實中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任,，督促保薦機(jī)構(gòu)、會計師事務(wù)所,、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu),、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)加強(qiáng)執(zhí)業(yè)質(zhì)量控制。
行政處罰是立體化追責(zé)的一環(huán),，刑事追責(zé)和民事賠償也是立體化追責(zé)的重要組成部分,。數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月,，中國證監(jiān)會查辦相關(guān)案件658件,，罰沒款金額110億元，超過去年全年,。特別是嚴(yán)肅查處了恒大地產(chǎn),、中核鈦白等一些重要案件，形成有力震懾,。
在方磊看來,，未來資本市場建設(shè)將繼續(xù)從投融資雙側(cè)發(fā)力，包括以下方面：一是持續(xù)完善資本市場法律法規(guī),，優(yōu)化信息披露機(jī)制,，保證投資者能夠及時、準(zhǔn)確地獲得行業(yè)信息和公司信息,。二是加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對資本市場的監(jiān)管力度,，打擊內(nèi)幕交易、操縱市場等違法行為,，堅定有力地維護(hù)資本市場投資端的公平公正,。三是由監(jiān)管部門對市場波動情況進(jìn)行更為密切的跟蹤關(guān)注，在市場出現(xiàn)非理性波動或負(fù)向循環(huán)的時候出臺相應(yīng)政策或創(chuàng)新型金融工具,，穩(wěn)定市場信心,。四是進(jìn)一步推動資本市場標(biāo)的出清，提升上市公司質(zhì)量,。
田利輝表示,，為破除信息不對稱,、融資成本高、投資優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品少和市場流動性不足等當(dāng)前制約投融資兩端協(xié)調(diào)發(fā)展的梗阻,，一方面要完善信息披露制度,，提高信息披露的及時性和準(zhǔn)確性，降低信息不對稱程度,；另一方面也需要政策引導(dǎo)和市場機(jī)制創(chuàng)新,，及時修訂和完善監(jiān)管政策，確保政策適應(yīng)市場發(fā)展的需要,。
