今年公募REITs市場首發(fā)項(xiàng)目入市節(jié)奏明顯提速,，截至目前,，年內(nèi)累計(jì)發(fā)行規(guī)模已超500億元,。與此同時(shí),，全市場公募REITs基金管理人增至25家基金機(jī)構(gòu)，相關(guān)各方參與的廣度與深度持續(xù)拓展,。
展望2025年,，機(jī)構(gòu)人士表示，國內(nèi)REITs一二級市場建設(shè)有望持續(xù)推進(jìn),，隨著更為多元的資產(chǎn)及投資者類型進(jìn)入,，市場規(guī)模和活躍度有望進(jìn)一步提升。
項(xiàng)目接力“上新”
上交所官網(wǎng)信息顯示,，創(chuàng)金合信近日申報(bào)的首農(nóng)產(chǎn)業(yè)園REIT項(xiàng)目顯示“已受理”,。作為該項(xiàng)目基金管理人，這是創(chuàng)金合信基金參與的首單公募REITs項(xiàng)目,。據(jù)悉,，創(chuàng)金合信基金高度重視REITs業(yè)務(wù)發(fā)展，組建了精干的專業(yè)團(tuán)隊(duì)并建立了高效的治理機(jī)制,。此次，公司與項(xiàng)目計(jì)劃管理人第一創(chuàng)業(yè)證券攜手,，旨在聚焦重點(diǎn)行業(yè),、重點(diǎn)區(qū)域項(xiàng)目儲(chǔ)備，促進(jìn)北京國資公募REITs項(xiàng)目服務(wù)落實(shí)落地,。
截至發(fā)稿,，全市場公募REITs基金管理人已由起初的不足10家公募基金，擴(kuò)展至如今的25家基金機(jī)構(gòu),。新公募機(jī)構(gòu)入局的同時(shí),，又有多個(gè)項(xiàng)目本周接力“上新”。
12月10日，工銀蒙能清潔能源REIT在深交所上市,，項(xiàng)目基金份額2億份,，募集資金總額10.674億元。
12月11日,，中金重慶兩江REIT正式登陸上交所,，發(fā)行總規(guī)模為10.20億元，為西部首單產(chǎn)業(yè)園REITs,，底層資產(chǎn)為位于重慶兩江新區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園的照母山研創(chuàng)核心區(qū),。至此，中金基金在管公募REITs產(chǎn)品也擴(kuò)容至8只,，首次發(fā)售及擴(kuò)募發(fā)售規(guī)模超過303億元,。
12月13日，中航基金也更新進(jìn)度條——中航易商倉儲(chǔ)物流REIT發(fā)售在即,；本周二正式開售的招商科創(chuàng)孵化器REIT也擬于13日截止認(rèn)購,。
具體來看，中航易商倉儲(chǔ)物流REIT此次初始戰(zhàn)略配售發(fā)售份額為5.92億份,，中國人壽,、招商證券、國泰君安,、申萬宏源等8位外部戰(zhàn)略投資者參與認(rèn)購,，原始權(quán)益人持有份額比例為39.37%。此前詢價(jià)階段,，該項(xiàng)目受到市場認(rèn)可和追捧,，網(wǎng)下發(fā)售累計(jì)吸引資金4.16億元，擬認(rèn)購數(shù)量共計(jì)1.58億份,，實(shí)現(xiàn)超額認(rèn)購,。
招商科創(chuàng)孵化器REIT則是全國首單科創(chuàng)主題公募REITs。公開資料顯示,，該項(xiàng)目也是全國首單原始權(quán)益人為國家級科技企業(yè)孵化器且底層資產(chǎn)均為科技企業(yè)孵化器所需的物理空間發(fā)行的公募的REITs項(xiàng)目,，項(xiàng)目底層資產(chǎn)為3處孵化器物理空間。
業(yè)內(nèi)人士表示,，相較于普通產(chǎn)業(yè)園,，孵化器類產(chǎn)業(yè)園更強(qiáng)調(diào)運(yùn)營和科技創(chuàng)新屬性，其作為產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中的細(xì)分類型,，也是對公募REITs底層資產(chǎn)類型的多元化的嘗試和補(bǔ)充,。根據(jù)公告，項(xiàng)目預(yù)計(jì)募集資金總額9.6億元,，募集期自12月10日起至12月13日止,，計(jì)劃發(fā)售份額數(shù)量為3億份,。
此外，上海首單倉儲(chǔ)物流基礎(chǔ)設(shè)施REITs——華安外高橋REIT計(jì)劃于12月25日上市,。該項(xiàng)目底層資產(chǎn)為位于上海市浦東新區(qū)外高橋物流園區(qū)（二期）的1處優(yōu)質(zhì)冷庫和3處優(yōu)質(zhì)高標(biāo)倉,。
產(chǎn)品供給日益多元化
截至發(fā)稿，持續(xù)擴(kuò)容中的REITs市場已擁有逾50只基金產(chǎn)品,，2024年內(nèi)上市和即將上市的產(chǎn)品就有近25只,，數(shù)量和規(guī)模均遠(yuǎn)超往年。發(fā)行市場火熱的背后,，來自政策面的多維度支持也為REITs領(lǐng)域的高質(zhì)量發(fā)展提供助力,。12月以來，圍繞這一領(lǐng)域的政策面利好不斷,。不斷新增的基礎(chǔ)設(shè)施底層資產(chǎn)類型中,，不止產(chǎn)業(yè)園、租賃住房,、倉儲(chǔ)物流,、農(nóng)貿(mào)市場、水利設(shè)施等,，未來更多的可能性有望向市場投資者展現(xiàn),。
近日，中共中央辦公廳,、國務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于推進(jìn)新型城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)打造韌性城市的意見,。其中提出，通過地方政府專項(xiàng)債券支持符合條件的新型城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目,，鼓勵(lì)通過以獎(jiǎng)代補(bǔ)等方式強(qiáng)化政策引導(dǎo),。按照風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)自主的原則,，優(yōu)化金融服務(wù)產(chǎn)品,，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)以市場化方式增加中長期信貸投放，支持符合條件的項(xiàng)目發(fā)行REITs,。
北京市通州區(qū)人民政府近日發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量推進(jìn)通州區(qū)家園中心規(guī)劃建設(shè)運(yùn)營的意見（試行）》,，其中提出，用足金融政策,，推動(dòng)家園中心申報(bào)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）并上市發(fā)行,，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化、資本化運(yùn)作,。
另外，中央?yún)^(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室日前印發(fā)的《推動(dòng)?xùn)|北地區(qū)冰雪經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展助力全面振興取得新突破實(shí)施方案》提出,，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照市場化法治化原則加大對冰雪場地開發(fā)主體信貸支持,，支持符合條件的冰雪經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域REITs項(xiàng)目發(fā)行上市,。鼓勵(lì)文旅類國有企業(yè)參與冰雪經(jīng)濟(jì)發(fā)展，積極引進(jìn)民營資本和外資參與冰雪資源開發(fā),。瑞思研究院表示,，近年來冰雪消費(fèi)市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，冰雪經(jīng)濟(jì)釋放出巨大增長動(dòng)能,，大眾冰雪消費(fèi)已成為擴(kuò)內(nèi)需,、穩(wěn)增長、促發(fā)展的新引擎,。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì),，市場規(guī)模方面，中國冰雪產(chǎn)業(yè)規(guī)模從2019年的4200億元迅速擴(kuò)張到2023年的8900億元,，年均復(fù)合增長率達(dá)20.65%,，預(yù)計(jì)2024年冰雪產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到9700億元。目前,，適合發(fā)行REITs的冰雪經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施包括文旅基礎(chǔ)設(shè)施和消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施（如室內(nèi)滑雪場）,。
交易所層面此前也表示，在積極推進(jìn)規(guī)模擴(kuò)容的同時(shí),，將助力繪就更多元的公募REITs圖譜,。除了現(xiàn)有資產(chǎn)類型，景區(qū),、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心等新類型都在積極探索中,。另外，滬深交易所近期針對基礎(chǔ)設(shè)施REITs年度,、中期和季度報(bào)告發(fā)布相關(guān)指引,，旨在進(jìn)一步規(guī)范基礎(chǔ)設(shè)施REITs定期報(bào)告披露，完善以“管資產(chǎn)”為核心的基礎(chǔ)設(shè)施REITs存續(xù)期信息披露規(guī)則體系,，督促基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場參與主體歸位盡責(zé),，持續(xù)提升信息披露的及時(shí)性、有效性和規(guī)范性,。
市場逐漸走向成熟
“從首批上市至今,，參與其中的機(jī)構(gòu)，應(yīng)該都經(jīng)歷了起起伏伏,。整體來說,，參與各方都在快速地學(xué)習(xí)和進(jìn)化，在和市場一起共同成長,?！痹谌鹚疾粍?dòng)產(chǎn)金融研究院院長朱元偉看來，對基金管理人而言,，公募基金之前對于不動(dòng)產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)投資與資產(chǎn)管理的參與相對有限,，但三年來,，其對REITs的認(rèn)識(shí)逐漸加深，與原始權(quán)益人的配合愈發(fā)成熟穩(wěn)定,，REITs在其公司內(nèi)部的優(yōu)先級和重視程度顯著提升,。目前行業(yè)內(nèi)部已趨于分化，華夏基金,、中金基金,、國泰君安資管、中航基金,、嘉實(shí)基金等逐漸形成了基金管理人的第一陣營,。
對投資方而言，三年來市場的大起大落,，給他們帶來了豐富的體驗(yàn),，也可以說是五味雜陳。朱元偉表示,，在經(jīng)歷了市場的陣痛之后,，越來越多的機(jī)構(gòu)開始回歸理性，更加注重對于行業(yè)基本面的研究,，也更加注重把REITs放在大類資產(chǎn)配置組合里面的考量,。
另外，作為資產(chǎn)方的眾多企業(yè),，也對REITs這一比較創(chuàng)新的金融工具有著從陌生到熟悉的歷程,。“對于每一個(gè)成功發(fā)行REITs的企業(yè)而言,，申報(bào)過程都是難忘的回憶,，但如何理解和應(yīng)用，也有很大差別,。有的企業(yè)是把它當(dāng)作一次性的創(chuàng)新融資的試水,，發(fā)行之后更多處于觀望狀態(tài)；有的企業(yè)把它當(dāng)作資本平臺(tái),，謀劃如何以REITs為牽引,，把私募基金Pre-REITs、上市公司輕重資產(chǎn)平臺(tái)等都統(tǒng)籌用好,，發(fā)揮最大價(jià)值,；有的企業(yè)則把它當(dāng)成企業(yè)轉(zhuǎn)型和管理提升的契機(jī)，甚至專門找我們做了復(fù)盤并形成智力成果,?！敝煸獋フ劦溃恍┍憩F(xiàn)出眾的資產(chǎn)方已經(jīng)把REITs提升到了企業(yè)戰(zhàn)略的層面,，而不僅僅作為融資工具,。
“2024年中國REITs市場的三大特征分別是政策紅利延續(xù),、一級市場發(fā)行提速、二級市場估值修復(fù)與分化,，整體呈現(xiàn)良好發(fā)展勢頭?！被仡櫲晔袌銮闆r時(shí),，中金公司方面表示，展望2025年,，中國REITs一二級市場建設(shè)有望持續(xù)推進(jìn),。首先是更為多元的資產(chǎn)及投資者類型進(jìn)入，推動(dòng)市場規(guī)模和活躍度進(jìn)一步提升,；其次是當(dāng)前投資范式下,，投資者更應(yīng)注重產(chǎn)業(yè)周期帶來的結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會(huì)。
“‘首發(fā)+擴(kuò)募’雙輪驅(qū)動(dòng)行業(yè)擴(kuò)張,，未來公募REITs有望從單一資產(chǎn)擴(kuò)募邁向混裝資產(chǎn)擴(kuò)募的時(shí)代,。我們推算中國REITs市場規(guī)模約在2.1萬億元至4.5萬億元，市場規(guī)模還有15倍至35倍擴(kuò)容空間,?！眹抛C券經(jīng)濟(jì)研究所宏觀固收團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，作為新興投資品種,，當(dāng)前REITs市場的投資邏輯逐漸從稀缺性炒作走向價(jià)值回歸,。隨著我國基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)從增量發(fā)展階段進(jìn)入存量發(fā)展階段，由粗放式發(fā)展進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段,，公募REITs作為盤活存量資產(chǎn)的重要方式之一,，可以提高資金使用效率，提升直接融資比重,，服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,。
