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　　A股上市公司三季報正在進入密集發(fā)布期,，財務數(shù)據(jù)顯示，受到一系列因素影響,，上市公司特別是中小板,、創(chuàng)業(yè)板上市公司三季度業(yè)績增速回落。但另一方面,，經濟中的新動能與積極因素正在快速增加,，整體保持穩(wěn)中有進的態(tài)勢。

　　中小創(chuàng)盈利增速回落

　　WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至10月25日發(fā)稿時,，滬深兩市已經有1347家上市公司公布了2018年三季報。上述公司今年前三季度共計實現(xiàn)營業(yè)收入6.87萬億元,，同比增長14%,；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤7315億元,，同比增長13%。1347家企業(yè)中,，924家實現(xiàn)凈利潤同比增長,，占比為68.6%。

　　分板塊來看,，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司盈利增速出現(xiàn)回落,。由于中小板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預告披露較為完善，從預告披露情況來看,，民生證券研究顯示,，以整體法計算，中小企業(yè)板,、創(chuàng)業(yè)板第三季度單季度凈利潤增長率分別從前三季度的14.36%和11.10%下降至10.77%和4.41%,。申萬宏源研究顯示，剔除金融類企業(yè)后,，中小板前三季度凈利潤同比增長12.95%,，第三季度單季凈利潤同比增長8.51%，進一步剔除掉重大重組事項帶來的影響之后,，得出實際內生增速為同比增長8.87%,；剔除了金融類板塊和異常值（溫氏股份、樂視網(wǎng)）,，創(chuàng)業(yè)板前三季度凈利潤同比增長3.65%,，單季凈利潤同比下降8.03%，進一步剔除掉重大重組事項帶來的影響之后,，得出實際內生增速為同比下降1.69%,。

　　從行業(yè)來看，太平洋證券研究顯示,，28個行業(yè)中（除綜合）21個行業(yè)表現(xiàn)為增長放緩,，高增速行業(yè)主要來自周期板塊，消費,、科技行業(yè)增速緊跟其后,，三季度凈利增速靠前行業(yè)依次為鋼鐵、地產,、建材,、煤炭。整體看,，2018年前三季度盈利仍主要受益于油價上漲,、供給端收縮，凈利增速較高的行業(yè)周期類偏多，但鑒于鋼鐵,、地產,、建材等前期高增長周期行業(yè)已顯示增速放緩,，預計2018年全年也將持續(xù)帶動整體非金融類上市公司業(yè)績增速下滑,。

　　分市值來看，首創(chuàng)證券的研究顯示,，大市值個股業(yè)績增速仍然保持在較高的增速區(qū)間,，小市值個股業(yè)績跌幅進一步擴大。0-50億,、50-100億,、100-200億、200億元以上區(qū)間個股業(yè)績增速在2018年三季度較上半年均有所回落,，分別回落了8.4,、20.42、27.5,、17.59個百分點,。其中，大市值個股盡管增速下滑,，但龍頭企業(yè)盈利增速仍穩(wěn)定在較高的區(qū)間,，市值在100億元以上的個股連續(xù)三個季度盈利增速保持在20%以上。

　　“新動能”亮點頻現(xiàn)

　　盡管整體上業(yè)績增速放緩,，但A股上市公司三季報仍然表現(xiàn)出了結構性亮點,。一方面，受益于供給側結構性改革,，上游的煤炭,、鋼鐵、石化等周期性行業(yè)仍然保持了高景氣態(tài)勢,；另一方面,，先進制造業(yè)、新能源等新興行業(yè)繼續(xù)快速增長,，正在不斷地為中國經濟注入新動能,。

　　來自財政部的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月,，國有企業(yè)營業(yè)實現(xiàn)總收入37萬億元,，同比增長10.3%，實現(xiàn)利潤總額2.3萬億元,，同比增長20.7%,，其中鋼鐵、石油石化、有色,、煤炭等行業(yè)利潤同比增幅較高,，均高于收入增長幅度。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至目前共計有16家上市鋼企公布了三季報,，上述16家企業(yè)按季度共計實現(xiàn)凈利潤273億元，同比增長64%,，16家企業(yè)中,，有10家凈利潤同比增幅在50%以上。

　　與此同時,，中國經濟中的新動能也正在快速發(fā)展,。10月25日，新能源電池龍頭寧德時代發(fā)布了三季報,，數(shù)據(jù)顯示,，該公司前三季度營收為191.36億元，同比增長59.85%,；扣非后凈利19.85億元,，同比增長88.71%。該公司第三季度實現(xiàn)營收97.76億元,，同比增長72.23%,，實現(xiàn)凈利潤14.68億元，同比大增93.25%,。

　　來自工信部的數(shù)據(jù)顯示,，中國前三季度高技術制造業(yè)、裝備制造業(yè)增加值同比分別增長11.8%和8.6%,，快于整體工業(yè)增速5.4和2.2個百分點,，占規(guī)模以上工業(yè)增加值的比重也分別達到了13.4%和32.4%。前三個季度,，制造業(yè)投資同比增長8.7%,，其中高技術制造業(yè)投資增長14.9%，技術改造投資增長15.2%,，快于整體工業(yè)投資9.8個百分點,。

　　反映在上市公司層面，東吳證券研究顯示,，創(chuàng)業(yè)板上市公司中,，2018年三季相比于2018年中報、2018年一季和2017年報盈利均加速的申萬二級行業(yè)有5個,，分別是電氣自動化設備,、航天裝備Ⅱ,、半導體、電子制造,、計算機設備Ⅱ,，盈利持續(xù)回升的行業(yè)以先進制造為主。

　　境內外資金加速配置A股

　　2018年以來,，受到一系列因素影響,，A股市場各大指數(shù)經歷了深幅下跌。

　　從整體估值水平來看,，A股市場當前已經具備相當?shù)奈?。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，按照整體法計算,，截至10月25日收盤，上證A股的平均市盈率為11.64倍（TTM）,，處于2014年11月以來的低點,，平均市凈率則為1.33倍（LF）；深證A股的平均市盈率為21.01倍,，市凈率則為1.99倍,。滬深300、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率分別為10.93倍,、23.42倍和39.90倍,，市凈率則分別為1.35倍、2.19倍和2.81倍,。統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示,，截至10月25日收盤，滬深兩市共有425只個股跌破每股凈資產,。

　　實際上,，種種跡象顯示，外資機構正在加速在中國市場的布局,。10月22日,，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案信息顯示，橋水基金在完成私募管理人登記后,，在國內發(fā)行了首只私募基金產品——橋水全天候中國私募投資基金一號,。

　　三季報披露的數(shù)據(jù)顯示，一些A股的上市公司正在受到QFII資金的關注,。其中,，恒瑞醫(yī)藥、中國巨石,、?？低?、寧德時代、海螺水泥等多家行業(yè)龍頭和優(yōu)質企業(yè)均有QFII資金不同幅度的加倉,，涉及奧本海默基金,、馬來西亞國家銀行、高瓴資本等多家外資機構,。

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