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CPI或?qū)⒂|頂回落
2018-10-18 作者: 王靜文 來(lái)源:

  統(tǒng)計(jì)局日前公布了9月物價(jià)數(shù)據(jù),。其中CPI環(huán)比上漲0.7%,,與上月持平,同比上漲2.5%,達(dá)到近7個(gè)月來(lái)的最高水平,。PPI環(huán)比上漲0.6%,,創(chuàng)今年以來(lái)最大漲幅,但同比上漲3.6%,,漲幅連續(xù)3個(gè)月放緩,。

  CPI漲幅擴(kuò)大主要受食品價(jià)格推動(dòng)。9月食品價(jià)格環(huán)比上漲2.4%,,明顯高于往年同期水平,,同比上漲3.6%,回升至今年3月以來(lái)的最高水平,。其中,,鮮菜價(jià)格環(huán)比上漲9.8%,高于上月的9%,,鮮果價(jià)格環(huán)比上漲10.2%,,高于上月的5.5%,自然災(zāi)害以及中秋節(jié)假日因素使得鮮菜鮮果價(jià)格明顯走高,。豬肉價(jià)格環(huán)比上漲3.7%,,連續(xù)第4個(gè)月環(huán)比上漲。8月以來(lái)的非洲豬瘟疫情使豬肉供給減少,,且貿(mào)易摩擦推動(dòng)大豆等飼料原料價(jià)格上漲,,預(yù)計(jì)后期豬肉價(jià)格上漲動(dòng)力仍然充足。

  CPI中非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.3%,,較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn),,同比上漲2.2%,較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn),。受油價(jià)上調(diào)影響,,交通工具用燃料價(jià)格環(huán)比上漲2.2%,遠(yuǎn)高于上月的0.3%,,推動(dòng)交通和通信類環(huán)比上漲0.3%,;受國(guó)有景區(qū)下調(diào)門票價(jià)格影響,旅游價(jià)格環(huán)比下降3.5%,,一定程度上拉低了娛樂文教類的環(huán)比漲幅,;醫(yī)療保健服務(wù)受藥品調(diào)價(jià)影響環(huán)比漲幅收窄,同比漲幅由4.3%大幅回落至2.7%,。

  可以看出,,食品價(jià)格和油價(jià)上漲是CPI走高的兩大推手。如果剔除食品和能源,,9月核心CPI環(huán)比上漲0.2%,,與上月持平,同比上漲1.7%,,創(chuàng)近兩年的最低水平,,需求端的相對(duì)疲弱,,致使價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力。

  受9月國(guó)際大宗商品價(jià)格整體上漲以及石油,、天然氣價(jià)格重拾漲勢(shì)推動(dòng),,9月PPI環(huán)比漲幅達(dá)到今年最高水平,但由于去年同期基數(shù)較高,,同比漲幅回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至3.6%,,連續(xù)第三個(gè)月放緩,繼續(xù)處于下行通道,。主要分項(xiàng)中,,9月生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比0.7%,漲幅繼續(xù)擴(kuò)大,;下游生活資料環(huán)比上漲0.1%,,較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn),汽車等終端需求回落,,阻礙了PPI從上游向下游傳導(dǎo),。

  從下一階段的走勢(shì)來(lái)看,預(yù)計(jì)9月CPI將成為全年高點(diǎn),,后期隨著鮮菜鮮果價(jià)格的季節(jié)性走低以及翹尾因素消退,,四季度CPI同比漲幅將漸進(jìn)回落;PPI在油價(jià)走高,、環(huán)保限產(chǎn)和基建復(fù)蘇支撐下,,環(huán)比有望繼續(xù)增長(zhǎng),但受去年同期基數(shù)偏高影響,,同比增速將繼續(xù)回落,。全年通脹壓力整體溫和可控,物價(jià)大幅上漲的可能性不大,。

  但如果從明年來(lái)看,,幾項(xiàng)供給側(cè)因素的沖擊可能會(huì)繼續(xù)加大,進(jìn)而導(dǎo)致上半年物價(jià)出現(xiàn)反彈,。其一是豬肉價(jià)格,。截至9月,豬肉價(jià)格同比已連續(xù)20個(gè)月負(fù)增長(zhǎng),,超過2005年有統(tǒng)計(jì)以來(lái)最長(zhǎng)的持續(xù)下降周期(19個(gè)月),,上漲通道隨時(shí)可能開啟??紤]到目前生豬存欄和能繁母豬存欄量均創(chuàng)近年來(lái)新低,,再加上非洲豬瘟疫情影響,豬周期加速上行將在一定程度上推高CPI。

  其二是原油價(jià)格,。目前影響原油價(jià)格的主要是供給因素,。伊朗原油供應(yīng)不斷下滑以及颶風(fēng)帶來(lái)的墨西哥灣石油減產(chǎn)都會(huì)對(duì)供給形成沖擊,而地緣政治更為國(guó)際油價(jià)增添了不確定性,,石油價(jià)格維持高位將同時(shí)推升CPI和PPI。

  其三是匯率因素,。國(guó)慶節(jié)之后,,人民幣兌美元重拾跌勢(shì),今年以來(lái)跌幅已經(jīng)接近6%,。在央行一系列逆周期調(diào)控之下,,目前市場(chǎng)預(yù)期仍然穩(wěn)定,但中美之間經(jīng)濟(jì)周期的分化以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利差的收窄,,可能會(huì)繼續(xù)增加人民幣貶值壓力,,進(jìn)而導(dǎo)致進(jìn)口成本上升和輸入型通脹抬頭。

  總的來(lái)說,,由于需求端并不強(qiáng)勁,,且M1持續(xù)處于低位,物價(jià)大幅反彈的基礎(chǔ)條件并不具備,。所需關(guān)注的,,是由成本上漲引發(fā)的居民通脹預(yù)期升溫以及由此引起的“類滯脹”苗頭。政府需要維護(hù)好市場(chǎng)秩序,,把握好貨幣政策尺度,,適時(shí)預(yù)警價(jià)格波動(dòng),以政策的預(yù)調(diào)微調(diào)來(lái)引導(dǎo),、穩(wěn)定預(yù)期,。

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