經(jīng)歷長時間的醞釀之后,，滬港通從理論框架變?yōu)楝F(xiàn)實,，從今天開始，關于滬港通的實踐操作將成為兩地投資者最為關心的話題,。
眾所周知,，A、H股在開放程度、資金流動性,、市場制度設計,、市場工具、行業(yè)分布,、交易及估值特征等方面均存在明顯不同,，由此也造就了兩市完全不同的投資風格。對絕大多數(shù)兩地投資者而言,，選擇滬港通也就選擇了一個全新,、陌生的市場。新的市場,，首先帶來的是新的機會,。在滬港兩市聯(lián)通的新背景下，通過梳理行業(yè),、制度變遷,、估值水平等差異，將向投資者呈現(xiàn)滬港通六大投資機會,。
“一帶一路”
所謂“一帶一路”,，是指“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“海上絲綢之路”，它充分依靠中國與有關國家既有的雙多邊機制,，借助既有的,、行之有效的區(qū)域合作平臺。
2013年9月,，國家主席習近平在訪問哈薩克斯坦時,，提出構建“絲綢之路經(jīng)濟帶”設想。同年10月,，習近平又在出席亞太經(jīng)濟合作組織(APEC)領導人非正式會議期間提出了中國愿同東盟國家加強海上合作,，共同建設“21世紀海上絲綢之路”的倡議。至此,，“一帶一路”成為A股二級市場密切關注的投資方向,。
2014年10月24日，多國代表簽署《籌建亞投行備忘錄》,，共同決定成立亞投行,，互聯(lián)互通成為今年APEC領導人第二十二次非正式會議的重要議題之一。11月8日,，習近平宣布,，中國將出資400億美元成立絲路基金。
習近平在本月的中央財經(jīng)領導小組第八次會議上指出,，推進“一帶一路”建設,，要抓住關鍵的標志性工程,，力爭盡早開花結果,。要幫助有關沿線國家開展本國和區(qū)域間交通,、電力、通信等基礎設施規(guī)劃,，共同推進前期預研,，提出一批能夠照顧雙邊、多邊利益的項目清單,。要高度重視和建設一批有利于沿線國家民生改善的項目,。要堅持經(jīng)濟合作和人文交流共同推進，促進我國同沿線國家教育,、旅游,、學術、藝術等人文交流,，使之提高到一個新的水平,。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，安信證券指出,，“一帶一路”戰(zhàn)略的推進將主導我國未來相當長一段時期內(nèi)的對外經(jīng)濟合作工作,。目前看，至少以下系列事件的推進將作為持續(xù)印證：第一,，APEC會議召開及此后G20峰會召開,，預計將有多個合作項目落地；第二,，預計未來數(shù)月中國與周邊國家互聯(lián)互通建設項目將密集落地,；第三，領導人還將持續(xù)推進“高鐵出口”,；第四,，亞投行和絲路基金設立過程還將伴隨諸多具體措施。上述事件均是板塊持續(xù)發(fā)酵的重要催化劑,。民生證券發(fā)布的策略研報認為,，“一帶一路”直擊三個戰(zhàn)略問題：通路、通航和通商,。其中,，通路實施和保障帶來的機會值得特別關注。
在上述邏輯下,，A股市場上,，安信證券首推中工國際，公司今年訂單增長150%,，股權激勵劃定20%增長底線,，2013年海外業(yè)務占比97%,，2014、2015年PE分別為22倍和18倍,，上調(diào)該股目標價至33元,。此外安信還重點推薦了中材國際、中國建筑,。
關于“絲路”的地域性概念股,，安信主要看好新疆板塊，建議重點關注北新路橋,、西部建設,、新疆城建和光正集團。
記者注意到,，在機構推薦的受益?zhèn)�股中,，多個標的在滬港兩地均上市，比如中國交建,、中國鐵建,、中國中鐵、中國中冶,、中國北車和中國南車,。其中，中國中鐵,、中國鐵建為安信和民生證券共同推薦標的,，理由為顯著受益高鐵出口，近期上漲后估值仍較低,。安信還著重推薦了中國交建,，認為公司將集中受益于互聯(lián)互通戰(zhàn)略推進下公路與港口建設，流通盤不足百億元,，當前估值僅8倍,。
記者對比上周五兩地上述個股收盤價后發(fā)現(xiàn)，中國中冶H股折價幅度最大,，中冶H股相對A股折價率約為30.8%,；其次為中國交建，折價率約為12.2%,。
醫(yī)藥板塊
記者注意到,，Wind數(shù)據(jù)顯示，A股市場中隸屬醫(yī)藥行業(yè)的個股共187家,，是港股醫(yī)藥類上市公司總數(shù)的兩倍以上,。
差距主要來自制藥、生物科技和生命科學類個股,。具體到滬港通標的,，滬股通方面,，滬股通共35個醫(yī)藥標的，平均市值163億元,，2014年平均PE為31.1倍,，集中分布于中藥、化學藥等細分領域,；港股通共計11個標的,，2014年平均PE為22.1倍,，平均市值為457億港元,。
國信證券認為，在機構占據(jù)主導的港股市場,，投資者偏好市值較大,、流動性較好、估值較低和成長性較好的醫(yī)藥白馬股,，尤其是尚未海外上市,，對海外投資者而言稀缺的醫(yī)藥白馬股。從這一角度看,，該券商推薦恒瑞醫(yī)藥,、天士力、康美藥業(yè),、益佰制藥和華海藥業(yè),。
事實上，恒瑞醫(yī)藥得到不止一家券商推薦,。如興業(yè)證券認為,，作為國內(nèi)首屈一指的創(chuàng)新藥研發(fā)龍頭，恒瑞經(jīng)過數(shù)年研發(fā)積累,，未來幾年將是公司新產(chǎn)品群和國際化全面收獲期,。還有一類細分領域也將受到海外投資者關注，即港股中稀缺的,、具有品牌溢價的中藥企業(yè),，從QFII醫(yī)藥行業(yè)配置看，超過69%集中于中藥,，國信證券建議關注千金藥業(yè),、片仔癀、同仁堂,。
再從A股投資者參與港股交易的角度看,，在AH股同時上市的醫(yī)藥股中，截至上周五,，白云山H股較A股折價幅度為17.99%,。此外,，港股在醫(yī)藥新興產(chǎn)業(yè)領域存明顯折價，醫(yī)療器械,、醫(yī)療服務等細分行業(yè)H股估值大部分低于A股,，這類高成長優(yōu)質(zhì)標的有望獲內(nèi)地偏好成長股投資者的青睞。符合上述條件又在港股通標的池中的是醫(yī)療器械類股票威高股份,。A股同類個股為寶萊特,。
券商板塊
受益于成交量擴大和市場開放，滬港通業(yè)務及配套措施的持續(xù)推進,，被視為兩地券商股表現(xiàn)的催化劑,。
興業(yè)證券在研報中表示，滬港通推出后短期最受益的行業(yè)之一是券商,，89家券商獲首批滬港通業(yè)務資格,。市場交易活躍度提升以及海外業(yè)務擴張的機會對于券商都是直接的利好。
記者注意到,，針對券商板塊,，申銀萬國近期發(fā)布研報稱，券商股雖漲得又快又猛,，但以2013年初的高點作為基準,，目前券商股整體表現(xiàn)與滬指類似,，均剛好突破前期高點,。
不過,，當前市場結構與2013年有很大不同，這保證了券商股將有更大彈性：首先,，相對于2013年初行情,，當前創(chuàng)業(yè)板、中小板和主板均累積較大漲幅,，從市場結構層面講,，當前格局會產(chǎn)生更多的資金騰挪空間；第二,，從周期股對比來看,，券商股也有更大彈性。從過去半年對比來看,，2013年那波行情,，傳統(tǒng)周期股鋼鐵、有色,、煤炭和交運板塊等并未大漲,，此次行情上述周期股均錄得相當大的漲幅(約40%)，這也決定了在市場當前結構下,，券商股確定受益且有行業(yè)比較優(yōu)勢,，因此具備很大的資金騰挪空間,；第三，行業(yè)ROE(凈資產(chǎn)收益率)從量變到質(zhì)變,，對產(chǎn)業(yè)資本具有吸引力,，這將提升行業(yè)估值中樞；第四,，行業(yè)監(jiān)管放松,，杠桿上限從3倍提升至6倍，ROE空間打開,，使券商股彈性加大,；第五，大券商當前估值仍然很便宜,，具有20%～25%上漲空間,。
記者注意到,，多家機構首推中信證券,，認為公司實現(xiàn)業(yè)務全布局，各項業(yè)務指標居行業(yè)之首,。2014年上半年業(yè)績在并表因素和創(chuàng)新金融業(yè)務收入等支持下,，同比增長74.38%；國際業(yè)務實現(xiàn)跳躍式發(fā)展,，收入占比達20.8%,，較去年同期提升13個百分點；“滬港通”的開啟將成為公司海外業(yè)務新一輪發(fā)展的催化劑,。
截至上周五,，中信證券H股較A股溢價3.82%。
針對滬股通標的池,，中金還推薦了招商證券,；針對港股通標的池，中金推薦中信證券,。
低估值藍籌
分析人士認為,，港股市場利率水平較低，相比之下內(nèi)地資產(chǎn)收益率更具吸引力,，加之離岸人民幣投資渠道較為匱乏,，人民幣資產(chǎn)配置仍以存款為主。因此,，滬港通開通將為離岸人民幣資金回流提供一定的動力,，尤其是滬股通標的中一些高分紅高股息率的藍籌股更有望受益。興業(yè)證券認為,，滬港通有助推動A股大盤“水漲船高”,。中期看,，境外投資者引入將促使藍籌股價值重估，藍籌股有望迎來估值修復行情,。
隨著資本市場開放,，以滬港通為契機，海外投資者從全球配置角度進行定價,，有助扭轉當前A股市場對國企藍籌的偏低估值,。中金認為，滬港通開通后,，低估值,、股息率有吸引力的藍籌個股有望受到追捧�,；诖�,，推薦上汽集團、建發(fā)股份,、寧滬高速,、大秦鐵路、華能國際,、華電國際,、工商銀行、中國銀行,、光大銀行,、交通銀行、招商銀行,、雅戈爾和福耀玻璃,。
記者注意到，至少有3家機構將上汽集團作為首推標的,，認為公司是A股最大的汽車上市公司,，受益多品牌戰(zhàn)略、新產(chǎn)品周期臨近,、管理層調(diào)整等多重驅(qū)動帶來的多種機會,，估值具有吸引力，股息回報豐厚,。
H股方面也存在具有低估值優(yōu)勢個股,，如有色金屬行業(yè)，國金證券推薦中國忠旺和中國宏橋,。中國忠旺為內(nèi)地最大的鋁型材公司,，2013年擁有的鋁型材產(chǎn)能超過100萬噸，其中75MN(兆牛頓)以上的大型擠壓機共有21臺，包括4臺125MN的擠壓機,，鋁型材總產(chǎn)量65萬噸,，其中工業(yè)材產(chǎn)量達60萬噸(含鋁深加工產(chǎn)品5.3萬噸)。目前,，按最近四個季度業(yè)績估值,，該股PE僅7倍。
中國宏橋為內(nèi)地頗具成本優(yōu)勢的民營電解鋁及鋁加工企業(yè),。其電解鋁成本可低至1萬元以下,，成本優(yōu)勢非常突出。目前,，按最近四個季度業(yè)績估值,，PE僅6倍。
AH股折價較深個股
由于內(nèi)地與香港地區(qū)股票市場環(huán)境有別,，投資者結構亦不相同,，A股被稱為“散戶市”，H股則以機構投資者為主,。在多因素綜合作用下,，同一公司A股和H股普遍存在價差。
今日(11月17日),，上證所和中證指數(shù)公司將正式發(fā)布上證滬股通指數(shù)和上證滬港通AH溢價指數(shù),，以反映滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制對市場影響的變化情況。此前,，港交所已推出恒生AH溢價指數(shù)，上周五收盤時該指數(shù)收于101.38,。今日,，恒生指數(shù)公司與中證指數(shù)公司還將合作推出“中證恒生滬港通AH股精明指數(shù)”，以捕捉滬港兩地互聯(lián)互通帶來的策略投資機會,。
截至上周五,，記者對86只AH個股表現(xiàn)情況進行了統(tǒng)計，根據(jù)兩地證監(jiān)會公布的滬港通標的池,，分別梳理出兩地市場上目前折價幅度較大的個股,。
A股方面，H股較A股溢價幅度最大10只個股依次為海螺水泥,、青島啤酒,、中國太保、招商銀行,、華電國際,、中國平安、中國人壽,、中國南車,、華能國際和中國神華,。
H股方面，截至上周五H股相對A股折價較深的10只個股依次為洛陽玻璃,、重慶鋼鐵,、上海石油化工、第一拖拉機股份,、洛陽鉬業(yè),、中海集運、兗州煤業(yè),、南京熊貓,、北辰實業(yè)和上海電氣。
此前,，不少券商研究員在接受記者采訪時表示,，隨著滬港通開閘，AH股價差將逐漸收窄,，目前折價較深,，相對另一邊市場更便宜的同一家公司或同行業(yè)公司股票會受到投資者青睞。
特色股板塊
除前述五大機會外,，兩地市場上也各有一些相對稀缺的行業(yè)及龍頭股：A股主要體現(xiàn)為白酒,、旅游、稀土和國企改革概念股,；H股則包括博彩股和信息技術股,。
A股：貴州茅臺是代表
①食品飲料
貴州茅臺,。安信證券認為,，茅臺2015年估值僅為10.5倍PE，和國際烈酒巨頭一般20倍～30倍的估值相比,，嚴重低估,。該股是滬港通最受益的白酒標的，滬港通啟動有望助力龍頭估值繼續(xù)修復,。
而茅臺作為行業(yè)龍頭,，估值修復有利于提高白酒板塊整體估值上限，尤其利好其他優(yōu)質(zhì)白酒龍頭,，包括洋河股份
(2015年12.5倍PE,，提前布局大健康酒和移動互聯(lián)渠道，收入增速有望逐季度繼續(xù)改善,，看好未來格局,，有望走出獨立行情)、古井貢酒(2015年17.6倍PE，業(yè)績復蘇強勁)和五糧液(2015年9.8倍PE,，全國龍頭地位僅次于茅臺,，兼具四川國企改革預期)等。
記者注意到,，飲料方面,，安信證券重點推薦伊利股份，該機構指出,，伊利作為乳業(yè)龍頭,，當前正享受行業(yè)集中度提升后費用率下降，盈利能力提升的過程,，滬港通開啟伊利有望成為最受益的食品優(yōu)質(zhì)龍頭股,。
興業(yè)證券也將伊利股份作為重點，認為公司目前是中國規(guī)模最大,、產(chǎn)品線最全的乳制品企業(yè),，唯一一家進入全球十強的亞洲乳品企業(yè)。
招商證券表示,，堅持龍頭選股理念,，重點推薦伊利、茅臺,、古井和洋河等增長確定的公司,。
②旅游
針對旅游標的,，興業(yè)證券推薦
中國國旅,，公司是國內(nèi)大型綜合旅行社運營商龍頭，主營業(yè)務為旅行社和免稅業(yè)務,。盡管傳統(tǒng)旅行社業(yè)務受旅游行業(yè)環(huán)境影響波動較大,，免稅品貿(mào)易一直保持著強勁的增長。公司作為A股市場上免稅特殊標的,，有望獲得估值提升。
�,、塾猩�
國金證券認為,，滬港通開通，A股具有特色資源屬性的有色公司受益,。相對QFII和RQFII,，滬港通具有交易成本低，海外投資者受眾更廣等特點,，其開通將給國內(nèi)具有獨特屬性的標的帶來關注增量,，稀土、鎢概念股等在國內(nèi)具優(yōu)勢且國外稀缺的滬港通標的將受益。在稀土和鎢這兩個板塊當中,，屬于滬港通范圍內(nèi)標的有廈門鎢業(yè),、包鋼稀土、包鋼股份和廣晟有色等公司,。
�,、車蟾母�
機構普遍認為，改革紅利的釋放將成為未來A股行情的重要驅(qū)動力,。
記者注意到,，興業(yè)證券指出，在國企改革下,，軍工,、高鐵、電力設備和金屬新材料等行業(yè)有望受益,。從改造空間看,，首推軍工：一方面，軍工行業(yè)是A股國企占比最高的行業(yè)之一,，僅次于鋼鐵,、銀行和交運，且離岸市場缺乏相關標的,，港股軍工標的只有一只,，即中航科工；另一方面,，改革預期強,，體外資產(chǎn)倍數(shù)大。研究所改制,、資產(chǎn)重組上市是各個軍工集團借助資本市場謀發(fā)展的主要手段之一,。以上市公司為平臺，靈活運用資本運作手段,，不斷將集團業(yè)務由非上市資產(chǎn)轉為證券化資產(chǎn),。未來3～5年的體制改革將是包括航空、航天,、兵器,、電子在內(nèi)的軍工企業(yè)改革重要內(nèi)容，尤其是以航天系為代表的軍工上市公司資本運作有望提速,。
航空發(fā)動機是制約我國航空裝備的主要瓶頸,，發(fā)展航空發(fā)動機是航空裝備發(fā)展的重中之重，將受到國家政策大力支持,。興業(yè)證券首推航空動力,，作為總裝企業(yè),，公司在設計、材料,、部件,、總裝產(chǎn)業(yè)鏈上處于壟斷地位，且未來有望吸收目前還是事業(yè)單位的發(fā)動機設計所,，未來與行業(yè)同步成長的確定性最高,。據(jù)興業(yè)證券軍工行業(yè)研究員測算，綜合“發(fā)動機專項新增凈資產(chǎn)注入模型”和“軍用發(fā)動機市場規(guī)模增長模型”分析,，航空動力目前股價仍低估40%左右,。
H股：博彩股引人關注
據(jù)此前新浪網(wǎng)發(fā)起的調(diào)查，內(nèi)地投資者對港股市場上最感興趣的板塊包括酒店旅游,、博彩和信息科技板塊等,。
分析人士認為，在信息科技板塊中,，騰訊控股無疑是此次滬港通標的中的明星股,，也是新經(jīng)濟代表企業(yè)之一。隨著4G移動技術推進和智能應用的普及,，以騰訊為首的TMT(科技,、媒體、通信)概念股被認為成長空間不小,。
不過,，騰訊已在10年時間內(nèi)上漲170倍，“一拆五”之后目前股價仍高達131.9港元,。那么,，騰訊股價還有多少上升空間？
匯業(yè)證券分析師岑智勇對記者表示,，騰訊為“BAT三雄”之一,，仍有投資價值。至于港股市場其他同類概念股,，受限于滬港通合資格名單,，除騰訊、金山軟件,，“太新”的個股和“太小”的個股暫時還不能直接受惠于滬港通,。
博彩股也是港股市場中一道獨特的風景線。2013年,，澳門博彩業(yè)總收入3607.48億港元，占澳門GDP的比重為87.25%,。作為澳門的經(jīng)濟支柱,，也是港股市場上的特色標的,，博彩股一直受到關注。金沙中國與銀河娛樂,，除了是滬港通標的,，也是恒生指數(shù)成分股，其漲跌往往影響恒生指數(shù)走勢,。
除了上述兩只投資者熟悉的藍籌股外,，還有澳博控股、美高梅中國,、永利澳門,、新濠博亞娛樂和新濠國際發(fā)展等。
此外,，據(jù)記者不完全統(tǒng)計,，在港股通投資標的中，消費者服務,、消費品制造板塊個股占比超25%,，可謂一大主力，其中不乏一些內(nèi)地投資者耳熟能詳?shù)钠放�,，如百麗國際,、普拉達、周生生,、周大福,、康師傅控股、蒙牛乳業(yè),、中國旺旺和匯源果汁等,。
盡管這些企業(yè)選擇在港股上市，但由于內(nèi)地市場人口數(shù)量優(yōu)勢以及由此帶來的龐大市場機會,，諸多在港股上市的消費類公司事實上主要面向內(nèi)地市場,。因此，對于這類公司提供的產(chǎn)品和服務,，內(nèi)地消費者并不陌生,，滬港通開通后相關公司也將受到內(nèi)地投資者關注。
