近日,，國家統(tǒng)計局公布了9月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：CPI同比僅上漲了1.62%，創(chuàng)下56個月的新低; 9月份PPI同比下降1.8%,，已連續(xù)31個月負(fù)增長,。
公布上述數(shù)字的前后，恰逢歐美股市大跌,，大宗商品市場劇烈波動,，國際油價一度跌破80美元，并帶動盧布顯著貶值,，于是整個市場上風(fēng)聲鶴唳,、草木皆兵。上周五(10月17日),，A股也湊熱鬧般地走出一條長下影線,。
于是大家議論紛紛，有人說中國已經(jīng)陷入了通貨緊縮,，需要全面放松貨幣政策,。真的是這樣嗎?
其實(shí)關(guān)于通貨緊縮一直沒有公認(rèn)的、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亩x,，所以大家在爭論的時候,，常常是站在不同的“平面上”的。比如“三要素論“認(rèn)為,，通縮需要滿足三個條件：一是物價的普遍持續(xù)下降;二是貨幣供給量的連續(xù)下降;三是有效需求不足，經(jīng)濟(jì)全面衰退,。
對照上述定義,，我們就會發(fā)現(xiàn)，目前中國并沒有出現(xiàn)“物價的普遍持續(xù)下降”,，普遍存在的只是“物價漲幅”在下降;貨幣供應(yīng)量也沒有連續(xù)下降,，只是增幅在下降。所以,，如果以官方數(shù)據(jù)為討論基礎(chǔ),，我們只能說中國出現(xiàn)了通縮的跡象，僅此而已,。
其實(shí)我一直對統(tǒng)計部門CPI的計算方式存有疑慮,，這個指標(biāo)體系一是不太透明，二是權(quán)重設(shè)計存在明顯缺陷,。比如只考慮了租房,、房屋裝修等因素，而沒有考慮買房因素,。統(tǒng)計部門的解釋是,，買房應(yīng)該算投資,。
我曾經(jīng)按照統(tǒng)計部門公布的CPI數(shù)據(jù)，逐年推演了人民幣購買力的變遷,。按照官方公布的數(shù)據(jù),，從1998年到現(xiàn)在，居民消費(fèi)價格指數(shù)只上漲了37%左右,�,；蛘哒f在日常消費(fèi)中,，今天100元人民幣的購買力,，相當(dāng)于1998年的73元,。這顯然不可能,。事實(shí)上，自1998年以來,，按照可比口徑對照，普通家庭生活費(fèi)用至少上漲了4倍,，其中房價上漲了10倍以上,。換句話說，CPI指標(biāo)的缺陷,，掩蓋了真實(shí)的通貨膨脹，得出的結(jié)論跟老百姓的切身感受明顯不相符,。而且,，時間越長，這種差距就越明顯,。
正因?yàn)槿绱�,，�?dāng)我們回過頭來看9月份1.6%的CPI漲幅，就不能那么“書生氣”了,。事實(shí)上,，到9月末廣義貨幣M2的增幅為12.9%，超過GDP增幅至少5.4個百分點(diǎn),。貨幣增長速度超過整個社會財富增長5.4個百分點(diǎn),，這從另外一個角度給我們揭示了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的真實(shí)情況。雖然我們不能簡單地說,，5.4%才是真實(shí)的物價漲幅,，但1.6%肯定是有缺陷的，是被明顯低估的。
所以,，我不贊成根據(jù)“有缺陷的”CPI和PPI數(shù)據(jù),，把中國目前經(jīng)濟(jì)狀況定義為“陷入通貨緊縮”，更不贊成以此為理由,，逼迫央行全面降準(zhǔn)或者全面降息,。
中國目前固定資產(chǎn)投資占GDP的比例,，以及全社會負(fù)債率,，都位居世界前列，而且直到今天仍然在緩慢上升,，這是非常危險的事情,。近期的房地產(chǎn)救市,，事實(shí)上是針對普通居民“加杠桿”;尤其是首套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)降低后,，等于重新鼓勵買房投資，這本質(zhì)上就是用普通人未來20年,、30年的預(yù)期收益,，來促進(jìn)今天的增長。
所以,，如果我們再輕率作出“通縮降臨”的判斷，放松貨幣政策,，就可能重走“四萬億”全面寬松的老路,，這對于深化改革是不利的。
