近日,，國家統(tǒng)計局公布了9月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)：CPI同比僅上漲了1.62%,，創(chuàng)下56個月的新低; 9月份PPI同比下降1.8%，已連續(xù)31個月負(fù)增長,。
公布上述數(shù)字的前后,，恰逢歐美股市大跌,，大宗商品市場劇烈波動，國際油價一度跌破80美元,，并帶動盧布顯著貶值,，于是整個市場上風(fēng)聲鶴唳、草木皆兵,。上周五(10月17日),，A股也湊熱鬧般地走出一條長下影線。
于是大家議論紛紛,，有人說中國已經(jīng)陷入了通貨緊縮,，需要全面放松貨幣政策。真的是這樣嗎?
其實關(guān)于通貨緊縮一直沒有公認(rèn)的,、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亩x,，所以大家在爭論的時候，常常是站在不同的“平面上”的,。比如“三要素論“認(rèn)為，通縮需要滿足三個條件：一是物價的普遍持續(xù)下降;二是貨幣供給量的連續(xù)下降;三是有效需求不足,，經(jīng)濟全面衰退,。
對照上述定義，我們就會發(fā)現(xiàn),，目前中國并沒有出現(xiàn)“物價的普遍持續(xù)下降”,，普遍存在的只是“物價漲幅”在下降;貨幣供應(yīng)量也沒有連續(xù)下降，只是增幅在下降,。所以,，如果以官方數(shù)據(jù)為討論基礎(chǔ)，我們只能說中國出現(xiàn)了通縮的跡象,，僅此而已,。
其實我一直對統(tǒng)計部門CPI的計算方式存有疑慮，這個指標(biāo)體系一是不太透明,，二是權(quán)重設(shè)計存在明顯缺陷,。比如只考慮了租房、房屋裝修等因素,，而沒有考慮買房因素,。統(tǒng)計部門的解釋是,，買房應(yīng)該算投資。
我曾經(jīng)按照統(tǒng)計部門公布的CPI數(shù)據(jù),，逐年推演了人民幣購買力的變遷,。按照官方公布的數(shù)據(jù)，從1998年到現(xiàn)在,，居民消費價格指數(shù)只上漲了37%左右,。或者說在日常消費中,，今天100元人民幣的購買力,，相當(dāng)于1998年的73元。這顯然不可能,。事實上,，自1998年以來，按照可比口徑對照,，普通家庭生活費用至少上漲了4倍,，其中房價上漲了10倍以上。換句話說,，CPI指標(biāo)的缺陷,，掩蓋了真實的通貨膨脹，得出的結(jié)論跟老百姓的切身感受明顯不相符,。而且,，時間越長，這種差距就越明顯,。
正因為如此,，當(dāng)我們回過頭來看9月份1.6%的CPI漲幅，就不能那么“書生氣”了,。事實上,，到9月末廣義貨幣M2的增幅為12.9%，超過GDP增幅至少5.4個百分點,。貨幣增長速度超過整個社會財富增長5.4個百分點,，這從另外一個角度給我們揭示了當(dāng)前經(jīng)濟的真實情況。雖然我們不能簡單地說,，5.4%才是真實的物價漲幅,，但1.6%肯定是有缺陷的，是被明顯低估的,。
所以,，我不贊成根據(jù)“有缺陷的”CPI和PPI數(shù)據(jù)，把中國目前經(jīng)濟狀況定義為“陷入通貨緊縮”,，更不贊成以此為理由,，逼迫央行全面降準(zhǔn)或者全面降息,。
中國目前固定資產(chǎn)投資占GDP的比例，以及全社會負(fù)債率,，都位居世界前列,，而且直到今天仍然在緩慢上升，這是非常危險的事情,。近期的房地產(chǎn)救市,，事實上是針對普通居民“加杠桿”;尤其是首套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)降低后，等于重新鼓勵買房投資,，這本質(zhì)上就是用普通人未來20年,、30年的預(yù)期收益，來促進(jìn)今天的增長,。
所以,，如果我們再輕率作出“通縮降臨”的判斷，放松貨幣政策,，就可能重走“四萬億”全面寬松的老路,，這對于深化改革是不利的。
