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長(zhǎng)期以來由央行,、發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)分頭監(jiān)管,、高度分裂的中國(guó)債券市場(chǎng)的大一統(tǒng)即將迎來重大進(jìn)展�,！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者近日獲悉,，監(jiān)管層正在醞釀允許非上市房企在上交所發(fā)行公司債。而在業(yè)內(nèi)人士看來,，這一改革舉措更大的意義,，則在于一直高度分裂的中國(guó)債券市場(chǎng)統(tǒng)一互聯(lián)終于邁出實(shí)質(zhì)性的一步。
有業(yè)內(nèi)人士日前向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者透露,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正醞釀非上市公司在上交所發(fā)行公司債,。據(jù)悉，首批發(fā)債非上市公司名單中,，將包括非上市房地產(chǎn)企業(yè),。“允許非上市房企在上交所發(fā)行公司債,，是公司債發(fā)行主體范圍擴(kuò)大的一個(gè)信號(hào),，也是監(jiān)管層基于近來房地產(chǎn)市場(chǎng)整體‘錢緊’再次發(fā)出‘救市’信號(hào)”，某知名券商房地產(chǎn)業(yè)分析人士在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示,。他認(rèn)為,，若公司債發(fā)行主體能夠擴(kuò)大到非上市公司，則將給券商債券承銷業(yè)務(wù)帶來重大利好,。
稍早之前,，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“交易商協(xié)會(huì)”)召開相關(guān)會(huì)議討論未來房地產(chǎn)企業(yè)融資方向，允許部分滿足條件的上市房地產(chǎn)企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行中期票據(jù),。其中,，房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行中票募集的資金須用于符合國(guó)家政策支持的普通商品房項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金,、償還銀行貸款,，而該貸款必須為保障房項(xiàng)目、普通商品房項(xiàng)目的貸款,。此外,，募集資金只能用于房建開發(fā)，不可用作土地款等其他用途,。
國(guó)泰君安首席債券分析師徐寒飛在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示,，相比較央行打開上市房企中票發(fā)行的“閘門”，這一次公司債發(fā)行主體的擴(kuò)圍,，其影響面將大得多,，應(yīng)該可以看作是監(jiān)管層明顯的“救市”舉動(dòng),。對(duì)此，天津仁愛房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司高管莫镕塵對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，“作為非上市公司,，監(jiān)管層若允許自己公司發(fā)行公司債，對(duì)公司來說肯定是好事,，因?yàn)楫吘褂侄嗔艘粋�(gè)融資方式，且這種融資方式,，相對(duì)于以前的信托融資來說要實(shí)惠得多,。”
平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊則認(rèn)為,，僅就房地產(chǎn)企業(yè)層面來說,，房企發(fā)行中期票據(jù)的空間很有限�,！澳軌虬l(fā)債的上市房企,，一般是實(shí)力雄厚且不缺融資渠道的，而真正缺錢的非上市中小房企,，上一次被排除在外,，而這一次都納入其內(nèi)�,！辈贿^,，石磊認(rèn)為，一般城投債的利率在6%至7%左右,，較優(yōu)質(zhì)的上市公司發(fā)債利率則在6%以下,，而如萬科、保利等大牌房企的項(xiàng)目后期融資成本也在6%至7%,，因此發(fā)債的興趣可能并不大,。而小房企的債則發(fā)不出去，因?yàn)槭袌?chǎng)不認(rèn)可,。
然而,，相對(duì)于所謂的“救市”而言，接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，允許非上市公司在交易所發(fā)行公司債,，可視作是中國(guó)債券市場(chǎng)尤其是發(fā)改委主管的企業(yè)債和證監(jiān)會(huì)主管的公司債統(tǒng)一互聯(lián)的重大信號(hào)，這意味著,，在多年毫無進(jìn)展之后,，中國(guó)高度分割的債券市場(chǎng)大一統(tǒng)終于有望邁出實(shí)質(zhì)性的一步。
目前,，中國(guó)債券市場(chǎng)包括銀行間債券市場(chǎng),、交易所債券市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)債券市場(chǎng)三個(gè)子市場(chǎng),。長(zhǎng)期以來，中國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管格局被戲稱為“五龍治水”,。從債券發(fā)行和監(jiān)管看,，財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)債和地方政府債券的監(jiān)管；央行監(jiān)管短期融資券,、中期票據(jù)以及央票,；證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)上市公司債的發(fā)行監(jiān)管；國(guó)家發(fā)改委則監(jiān)管,、審批非上市公司(企業(yè))企業(yè)債券,；保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)保險(xiǎn)公司債權(quán)投資計(jì)劃。監(jiān)管分割的弊病則一直為市場(chǎng)所詬�,。罕O(jiān)管套利,、市場(chǎng)混亂等伴隨債市發(fā)展，近幾年出現(xiàn)加劇態(tài)勢(shì),。
上海一家券商的一位債券業(yè)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，證監(jiān)會(huì)此前一直有將企業(yè)債監(jiān)管納入證監(jiān)會(huì)，并統(tǒng)稱為“公司債”的想法,，但發(fā)改委始終未曾松口,，雙方在司局級(jí)層面的溝通也并不順利。不過,，近期出現(xiàn)的契機(jī)有望打破這一局面,。
“從職能分工來看，把具體的債券審批,、監(jiān)管從發(fā)改委劃分出來,，歸口證監(jiān)會(huì)監(jiān)管是符合部委的改革方向的，畢竟發(fā)改委應(yīng)當(dāng)作為宏觀調(diào)控部門存在,，而不應(yīng)過度干預(yù)微觀經(jīng)濟(jì),。”上述人士表示,，從此前PE監(jiān)管功能變動(dòng)過程來看,，發(fā)改委財(cái)金司原先主管企業(yè)債審批與監(jiān)管的相關(guān)官員將調(diào)動(dòng)至證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門。另?yè)?jù)了解,，目前《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》正在修訂之中,，不久即將出臺(tái)，上述文件出臺(tái)之后,，公司債發(fā)行主體范圍的擴(kuò)大也將獲得法律上的支撐,。
石磊則表示，允許非上市公司發(fā)行公司債，其對(duì)整個(gè)債券市場(chǎng)將產(chǎn)生巨大影響,�,！笆馨l(fā)債額度不得超過最近一期末公司凈資產(chǎn)額40%規(guī)定影響，公司債一直沒有做起來,，這一次固然40%的紅線沒有放松,，但是發(fā)債主體擴(kuò)大了�,！笔谡f,。
