發(fā)行新股本來(lái)是件很平常的事情,，不過(guò)在滬深股市往往會(huì)引來(lái)軒然大波。6月份,，兩市有一批新股發(fā)行,。在那個(gè)打新季中，大盤(pán)從2180點(diǎn)回落,，一度幾乎要再次考驗(yàn)2000點(diǎn),。而在新股發(fā)行告一段落后，指數(shù)又形成反彈，并且以上市新股的大幅上漲為契機(jī),，展開(kāi)較為活躍的個(gè)股行情,。
本周，又一批新股將開(kāi)始發(fā)行,，市場(chǎng)也將進(jìn)入又一個(gè)打新季,。屆時(shí)行情會(huì)否再現(xiàn)上個(gè)月的上漲呢？這是一個(gè)有趣的問(wèn)題,，如果能夠很好地予以破解,，那么對(duì)于近期投資者的操作還是比較有用的。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本企穩(wěn)
這里,，我們先不妨分析一下這兩個(gè)月來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境,。不可否認(rèn)，相對(duì)于6月份,，7月份的市場(chǎng)環(huán)境有所改善,。如果說(shuō)在6月份，投資者對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況還是存在比較多的擔(dān)憂,，那么到了7月份,，這種局面有了相應(yīng)的變化。無(wú)疑,，這得益于一段時(shí)間來(lái)央行在貨幣政策上所實(shí)施的預(yù)調(diào)和微調(diào),。
兩次定向降準(zhǔn)，雖然實(shí)際釋放的資金有限,，但畢竟表明了一種態(tài)度,。截至目前，央行已經(jīng)連續(xù)在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行資金的凈投放,，這不僅避免了6月底貨幣市場(chǎng)資金緊張局面的再現(xiàn),，同時(shí)也營(yíng)造了一個(gè)相對(duì)寬松的資金供求格局。隨后銀監(jiān)會(huì)對(duì)存貸比統(tǒng)計(jì)口徑的調(diào)整,，也在相當(dāng)程度上推動(dòng)了金融機(jī)構(gòu)向小微企業(yè)的資金投放,。到了7月初，統(tǒng)計(jì)資料顯示,，6月份的廣義貨幣增速以及新增信貸規(guī)模,，事實(shí)上都已經(jīng)明顯超過(guò)了市場(chǎng)原先的預(yù)期，這就不能不影響到投資者對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行前景的判斷,，較為一致的判斷就是穩(wěn)增長(zhǎng)沒(méi)有大問(wèn)題,。果然，剛公布的二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)幅度是7.5%,，這也印證了實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本企穩(wěn)的結(jié)論,。
客觀而言,，資本市場(chǎng)對(duì)此作出了回應(yīng)。近階段有色,、電力、房地產(chǎn)等行業(yè)股票走勢(shì)相對(duì)較好,，這里當(dāng)然會(huì)有一些事件性因素,，但根本上來(lái)講還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)后的結(jié)果。這種局面,，將會(huì)對(duì)7月份,，乃至三季度的股市產(chǎn)生深刻的影響。
新股因素?cái)_動(dòng)市場(chǎng)
雖然股市運(yùn)行的環(huán)境有了一定的好轉(zhuǎn),，但就大盤(pán)的具體走勢(shì)而言卻沒(méi)有什么起色,。盡管一部分投資品行業(yè)股票走強(qiáng)，但也有很多前期強(qiáng)勢(shì)品種走弱,。作為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)中權(quán)重最大的傳媒板塊,，就因?yàn)檎咭蛩爻掷m(xù)下跌。所以,，就盤(pán)面而言,，依然還是結(jié)構(gòu)性行情，只是其中領(lǐng)漲與領(lǐng)跌的股票出現(xiàn)了角色互換,。
由于大盤(pán)并沒(méi)有形成趨勢(shì)性行情,，因此指數(shù)的運(yùn)行就較為平淡。上周滬市綜合指數(shù)的上下振幅才31點(diǎn),，表現(xiàn)得異常穩(wěn)定,。當(dāng)然換個(gè)角度來(lái)說(shuō)，那就是波瀾不興,，缺乏彈性,。而且，從交易重心來(lái)看,，則是出現(xiàn)了從回升到下行的轉(zhuǎn)變,。
大家都很清楚，宏觀數(shù)據(jù)趨好,，一些低價(jià)大盤(pán)股上漲,，但為什么很快又開(kāi)始下行呢？投資者不難發(fā)現(xiàn),，這種下行的出現(xiàn),，恰于新股發(fā)行的具體日期公布有關(guān)。這也就是說(shuō),，新股因素對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)作用還是很大的,，并且至少是暫時(shí)超過(guò)了宏觀數(shù)據(jù)對(duì)于投資者投資行為的影響,。而這種狀況，在6月份也同樣出現(xiàn)過(guò),。有人把它歸結(jié)為是市值配售與保證金申購(gòu)安排所帶來(lái)的資金流向改變所致,，但這種影響究竟有多大，現(xiàn)在還缺少實(shí)證分析,。但不管怎么說(shuō),，在6月份投資者確實(shí)看到了新股發(fā)行對(duì)行情走勢(shì)的影響。必須承認(rèn),，盡管時(shí)下股市波動(dòng)不大,，但其起起伏伏的節(jié)奏，的確是與新股的發(fā)行狀況高度相關(guān),。由此,，應(yīng)該說(shuō)當(dāng)一個(gè)新的新股發(fā)行季來(lái)臨時(shí)，大盤(pán)不可能不會(huì)受到影響,。
大盤(pán)下跌符合 新股發(fā)行季特征
相對(duì)于6月份的新股發(fā)行,，7月份的籌資規(guī)模要小一些，但發(fā)行時(shí)間相對(duì)集中,。由于6月份發(fā)行的這批新股上市后都受到炒作,，漲幅普遍比較大，因此所形成的財(cái)富效應(yīng)會(huì)在相當(dāng)程度上強(qiáng)化,，而非弱化投資者的打新熱情,。所以，在這個(gè)新股發(fā)行季中,，還是將有相當(dāng)多的資金會(huì)爭(zhēng)先恐后地參加申購(gòu),，這就不可能不影響到股市原有脆弱的平衡。雖然說(shuō)為了申購(gòu)新股而賣(mài)掉老股的投資者數(shù)量可能有限,，但是基于新股發(fā)行的實(shí)際,，減少在二級(jí)市場(chǎng)的操作，將資金主要用于申購(gòu)新股的人不會(huì)少,。于是,，必然會(huì)有股市需求減少，而供應(yīng)相應(yīng)增加的局面發(fā)生,，大盤(pán)交易重心因此而下移,，也就是不可避免了。
誠(chéng)然,，在目前的市場(chǎng)背景下,，這種下移是有限的。投資者對(duì)2000點(diǎn)的堅(jiān)固性還是有了越來(lái)越清晰的認(rèn)識(shí),。但問(wèn)題在于,，這段時(shí)間來(lái),，雖然市場(chǎng)熱點(diǎn)多樣化，成交量有相應(yīng)放大,，但股市沒(méi)有能夠形成有效的向上突破,，上行高點(diǎn)還有所下移。時(shí)下,，大盤(pán)基本上就在2000點(diǎn)至2100點(diǎn)的狹小的空間內(nèi)波動(dòng),，其交易的中樞是2050點(diǎn)。現(xiàn)在股指就是在這個(gè)位置附近,。所以，筆者預(yù)計(jì),，本周大盤(pán)將有所下跌,，特別是上半周出現(xiàn)下跌的可能性還是相當(dāng)大的。這也符合新股發(fā)行季的市場(chǎng)特征,，存量資金的一次遷徙,。
現(xiàn)在市場(chǎng)上流行一種說(shuō)法，叫“存量博弈”,，意思是說(shuō)大盤(pán)因?yàn)闆](méi)有增量資金進(jìn)入,，所以盤(pán)面中所出現(xiàn)的行情，實(shí)際上就是存量資金在不同板塊中的進(jìn)出活動(dòng)所致,。當(dāng)然,，也有人不太同意這個(gè)觀點(diǎn)，認(rèn)為隨著滬港通的臨近,，海外資金正在加速布局內(nèi)地股市,，因此現(xiàn)在會(huì)有增量資金進(jìn)入。并且一旦這種增量資金的流入達(dá)到一定的程度,，股市就能夠漲起來(lái),。這個(gè)邏輯對(duì)不對(duì)，尚待時(shí)間檢驗(yàn),，畢竟滬港通在帶來(lái)海外增量資金的同時(shí),，也會(huì)讓一部分境內(nèi)資金流出去，關(guān)鍵是要看進(jìn)出之間的軋差有多大,。至少在現(xiàn)在,，這種增量資金的流入是不明顯的，而這就導(dǎo)致了一旦進(jìn)入到新股發(fā)行季,，市場(chǎng)就會(huì)震蕩,。本周，投資者應(yīng)該又會(huì)看到這種狀況,。積極申購(gòu)新股,，也許就是絕大多數(shù)投資者都會(huì)采取的操作策略,。雖然這樣操作偏于保守，但不可否認(rèn)它卻是實(shí)用的,。
