|
農行上市疾行，6月9日IPO過會不足20天,，其發(fā)行價初步范圍已經浮現,。
接近農行發(fā)行的相關人士透露，于23日結束的農行A股初步詢價結果顯示,，農行A股網下獲得16倍認購,，報價中樞達到2.70元，對應農行2010年市凈率（PB）約為1.6倍,。
H股方面,，在預路演之后，昨日農行開始H股國際發(fā)售的簿記下單,。知情人士透露,，首日簿記尚未結束，農行的國際配售部分已獲得了超過5倍的認購,。農行H股定價區(qū)間為2.88－3.48港元,，對應的2010年動態(tài)市凈率為1.55－1.79倍。
若以上述價格上限測算,，加上全額行使綠鞋之后,，農行兩地募資將達232億美元（按照昨日匯率計算），超過工行當年219億美元紀錄,。但是若以工行上市時匯率計算,，工行募資超過1700億元人民幣，而按照昨日匯率,，農行將不足1600億元人民幣,，依然屈居第二。
A股,、H股詢價范圍初定
A股詢價于23日結束之后,，農行昨日將重點移向香港。
6月24日,，農行在香港香格里拉酒店舉行了大型的投資者午餐會,，其管理層悉數出席，而當日到場的人數亦多達數百人,。農行董事長,、執(zhí)行董事項俊波在路演午餐會前向包括《第一財經日報》在內的傳媒表示“非常有信心”。
參加了上述午餐會的人士透露,，首日簿記尚未結束,，農行的國際配售部分已獲得了超過5倍的認購，預計后續(xù)還將有大量訂單，H股成功發(fā)行已無懸念,。
事實上,，昨日并非農行高管首次到港。6月14日至23日,，農行H股承銷商已進行了預路演,。
消息人士透露，H股價格區(qū)間已經確定,，這是根據分析師預路演中投資者的認購意向反饋，以及農行與H股承銷溝通之后的結果,。
農行H股預計約有5%向香港公眾發(fā)售,，其余95%為國際配售，而直接配售給基石投資者比例可能達到總量的40%,。
A股方面的初步詢價已于23日結束,，農行將于6月29日刊登《初步詢價結果及價格區(qū)間公告》。
接近農行的知情人士透露,，截至初步詢價結束時,，機構投資者對于農行的認購股數超過700億股，認購倍數已達到16倍,，詢價大都在1.6倍PB以上,。
上述知情人士稱，在以往超大型IPO項目中,，保險公司,、基金公司初步詢價申購的數量占總量的70%以上。農行此次也不例外,，A股的機構投資者中,，保險公司與基金公司占據了詢價投資者的大部分份額。
接近交易的人士表示,，詢價機構的報價中樞達到2.7元,，如果農行按照2.7元定價，將低于主承銷商給出的合理價值區(qū)間,。
A,、H股根據市況分別定價
一位銀行業(yè)分析師表示，2.70元的發(fā)行價對應農行2010年PB約為1.6倍,，目前工行和建行2010年PB均在1.8倍以上,，這一估值水平相對工行和建行約有10%的折讓。
公告顯示,，農行此次將采用A,、H股同步發(fā)行的形式。
“目前大型商業(yè)銀行H股估值水平相對A股存在一定溢價�,！睋咏r行承銷團人士了解,，本次農行A+H發(fā)行定價將與此前案例有所不同，本次農行A股和H股發(fā)行價格區(qū)間將會有所重疊,，但是最終定價H股可能不低于A股,。
事實上A、H股兩個市場定價方式也有不同：A股的定價將經歷根據初步詢價確定價格區(qū)間,，以及在發(fā)行價格區(qū)間內通過向配售對象累計投標詢價確定發(fā)行價格兩個過程,；而H股的發(fā)行定價慣例，往往是通過分析師預路演確定價格區(qū)間,，再根據管理層路演和投資者的下單情況確定發(fā)行價格,。
消息人士表示，農行此次發(fā)行過程中,，將根據兩個市場的投資者反饋以及估值水平等情況,，分別確定各自的價格區(qū)間，并最終確定發(fā)行價格,。
某基金經理告訴記者,，農行定價區(qū)間已于路演前一日晚間敲定。他認為,，若以中間價位定價,，對投資者來說具有吸引力，若以下限定價則非常吸引,。
某參與農行H股路演午餐會的中資銀行投資分析員表示,，相信承銷商最終會以中上價位定價，以此計算,，農行定價或在3.18港元,。
盡管目前價格仍未確定，但現階段看農行仍有超過工行當年IPO的可能,。
以發(fā)行價格的上限測算,，即H股每股3.48港元，全額綠鞋之后,，募集資金達到1016億港元,，約131億美元。A股方面,，按2.7元測算,，融資額達到688億元人民幣，約101億美元,。上述金額合計約232億美元,，超過工行2006年IPO所募集的219億美元。
但工行上市之后，人民幣對美元匯率逐漸走強,，按照工行IPO當天人民幣對美元匯率測算,，工行募集資金1727億元。而農行兩地最多募集資金1576億元,，低于2006年工行的1727億元人民幣,。
|