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一年期央票發(fā)行利率再漲
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分析師認(rèn)為不能理解為加息信號
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2010-06-09 作者：記者 劉振冬/北京報(bào)道 來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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6月8日，央行以價(jià)格招標(biāo)方式發(fā)行了250億元一年期央票，參考收益率2.0929%,。繼上周上漲8.32個(gè)基點(diǎn)后,，本周1年期央票發(fā)行利率再度上行，上漲幅度為8.33個(gè)基點(diǎn),。但分析師認(rèn)為,，短期央票利率上調(diào)并非加息信號。
國泰君安8日的報(bào)告稱,，在資金面趨緊,、通脹上升的情況下，我們認(rèn)為短端利率也將繼續(xù)上行,；但由于預(yù)計(jì)3年期央票利率將保持穩(wěn)中有降,，以對沖短端利率上升引發(fā)的加息預(yù)期。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),，1年央票上升到2.2%左右將再次企穩(wěn),，以避免引起加息預(yù)期，但若10月份加息可能性重燃,，屆時(shí)可能會再次升至2.4%左右,。
國泰君安認(rèn)為，目前1年央票發(fā)行利率上行,、3年期央票發(fā)行利率下降的局面,，符合預(yù)期。1年期央票發(fā)行利率和3年期央票的不同走勢將釋放不同的政策意圖,；一方面,，引導(dǎo)1年期央票利率重新上行應(yīng)對通脹的不斷上升。國泰君安預(yù)計(jì)5月份的CPI為3.1%,，到10月份將達(dá)到4%左右的年內(nèi)高點(diǎn),。通過引導(dǎo)1年以內(nèi)央票利率的上行將成為央行防通脹的必然手段。另一方面,，通過引導(dǎo)3年期央票的穩(wěn)中有降,，可以對沖短端央票上行引發(fā)的加息預(yù)期。因?yàn)樵诘禺a(chǎn)已受重壓的背景下,，基于經(jīng)濟(jì)過熱而加息的理由已不足,，因而年內(nèi)應(yīng)不會啟動貸款加息,；盡管基于通脹壓力對存款加息的可能仍然存在，但加息次數(shù)最多只有一次,。
而且,，近期經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性加大。一方面是歐債危機(jī)的影響在進(jìn)一步擴(kuò)大,，可能導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)二次探底,。但另一方面，國內(nèi)通脹壓力越來越大,，加之新一輪的樓市打壓政策可能降低國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速,。因此，央行需要為后期的政策調(diào)控預(yù)留空間,，采取加大短期央票發(fā)行使得下半年央票集中到期就是最有效的方式,，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，央行可以及時(shí)地釋放流動性,，把握政策調(diào)控的主動性,。
國泰君安認(rèn)為，要關(guān)注大行凈融資現(xiàn)象,。自5月21日至6月1 日,，全國性商業(yè)銀行連續(xù)8個(gè)交易日在銀行間市場上累計(jì)凈融入資金4866億元，造成了近期貨幣市場的緊張局面,。對于接下來銀行間資金面變化,，國泰君安認(rèn)為緊張局面仍將持續(xù)。
事實(shí)上,，央行的數(shù)量調(diào)控力度已經(jīng)開始放緩,。5月中旬，央行中斷了保持兩個(gè)月的凈回籠進(jìn)程,，公開市場向市場凈投放資金2240億元,。而且，本周公開市場到期資金量2110億元,，較上周大幅增加670億元,，最近兩個(gè)月以來最大單周資金到期量。分析師預(yù)計(jì),，由于沒有3年期央票發(fā)行,，央行本周或?qū)敉斗刨Y金。上周央行通過公開市場凈投放資金140億元,。
但是,，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，央行上調(diào)央票利率主要向市場傳達(dá)出了希望提高短期央票發(fā)行量的信號，這意味著央行對于通過公開市場操作回籠資金的力度不會放松,。
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