近期鋼材價格上漲使下游的造船、機械等用鋼大戶倍感成本壓力,，而通過漲價再向下轉(zhuǎn)嫁似乎又面臨不小難度,。這種被稱為“腸梗阻”的現(xiàn)象形象地展示了成本傳導(dǎo)在產(chǎn)業(yè)鏈的中游環(huán)節(jié)所遇到的阻礙。今年前3個月上游產(chǎn)品價格大幅上升且升勢加快,，而中下游產(chǎn)品價格上升緩慢的格局就是很好的詮釋,。
從細分行業(yè)看，這種現(xiàn)象更為明顯,。比如,，3月份生產(chǎn)資料價格同比上升7.38%，其中采掘工業(yè)價格指數(shù)同比上升30.25%,，原材料同比上漲12.15%,；3月份加工業(yè)同比僅上升2.26%；生活資料同比更是僅上升1.17%,，其中衣著類上升1.47%,，一般日用品僅上升0.92%,，耐用消費品甚至還下降0.55%,。這表明，上游資源類產(chǎn)品價格的上漲順利地轉(zhuǎn)移到中游的加工制造行業(yè),，而加工制造業(yè)再向下游轉(zhuǎn)移卻十分有限,。
對中游行業(yè)來說，這上升的成本有相當一部分被滯留了下來,，侵蝕了利潤——雖然通過技術(shù)或管理能消化一小部分,。數(shù)據(jù)顯示，今年3月份處于上游的煤炭開采和洗選行業(yè)工業(yè)增加值同比增長25%，而屬于中游的設(shè)備制造業(yè)同比僅增長19.6%,，電氣設(shè)備和器材制造業(yè)同比僅增長14.8%,。
從整體看，處于上游的采掘類6個細分行業(yè)中,，3月份工業(yè)增加值同比增幅超過20%的就有4個行業(yè),；在屬于中游的15個加工制造行業(yè)中同比增長超過20%的僅有4個。其實,，從2009年以來的PPI和CPI變化情況看,，正是PPI價格大幅下跌（前10個月累計下降6.04%）帶來的成本下降，對處于中游的加工制造業(yè)的盈利形成很大貢獻,。
中游行業(yè)成本傳導(dǎo)不暢主要原因是本身行業(yè)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致競爭激烈,，其下游行業(yè)承受能力弱。
下游主要是直接或間接面向消費者的終端行業(yè),，盈利空間小,，對成本變動敏感。數(shù)據(jù)表明,，在直接面對終端消費的8個行業(yè)中,，今年前3個月工業(yè)增值同比增長幅度普遍較低，增幅在20%以上的僅有2個,，而有2個行業(yè)甚至還不足10%,。雖然目前國內(nèi)消費增長較為強勁，但相對其上游行業(yè)的產(chǎn)能仍然是不足的,。在國際市場繁榮的環(huán)境下可以通過出口消化不少產(chǎn)能,，但在目前歐美經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢情況下，出口受到較大影響,，因此終端消費的拉動作用相對仍是較弱的,，短時間內(nèi)也不大可能出現(xiàn)大幅增長。
另外,，從整個產(chǎn)業(yè)鏈看,，處于中游的加工制造業(yè)由于產(chǎn)能大多過剩、市場競爭激烈,，議價能力較弱,，在成本上升時想通過提價向下轉(zhuǎn)移難度很大，更多的只能是自我消化,，自我承擔,，其結(jié)果便是利潤率下降。而處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的行業(yè)因其占有資源優(yōu)勢,、加之行業(yè)集中度較高等具有明顯優(yōu)勢,，漲價更為容易,，況且油、煤,、礦石等已與國際市場接軌,，價格能夠隨國際價格上漲。
從未來趨勢看,，由于國際大宗商品價格仍上漲或高位態(tài)勢難改,，國內(nèi)PPI短期內(nèi)仍會保持上升趨勢，其對中游行業(yè)的成本壓力會增大,。而目前正在加大房地產(chǎn)調(diào)控力度,，投資增速可能會有所下降，其對上下游的拉動作用也會受到影響,，建材,、玻璃甚至建筑用鋼材等需求或受到一定抑制。在此情況下,，雖擴大居民消費效果顯現(xiàn),，但這種增長是平滑的緩慢的，對中游行業(yè)的拉動也是有限的,。因此,，上游產(chǎn)品價格向下傳導(dǎo)在此受阻難以避免，利潤空間也將遭到壓縮,。從這方面看,，處于中游的加工制造行業(yè)未來利潤增速可能下降。當然,，不同行業(yè)之間會有所差別,。
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