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| “捕鼠行動(dòng)”意在為股指期貨掃清障礙,？ |
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| 2009-11-18 作者:葉檀 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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基金業(yè)處于風(fēng)口浪尖,。一場來勢兇猛的“捕鼠行動(dòng)”正在展開,。
監(jiān)管層在多個(gè)不同場合明確表示，對“老鼠倉”將嚴(yán)懲不貸,。中國證監(jiān)會(huì)副主席劉新華日前在參加北京國際金融論壇時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)基金業(yè)合規(guī)管理,，依法嚴(yán)厲打擊“老鼠倉”以及非法證券交易等違法違規(guī)行為,，建立保護(hù)投資者利益的長效機(jī)制。上海某國字號(hào)基金風(fēng)傳有“老鼠”出逃,，深圳3只被逮住的“老鼠”將受到何種懲罰,，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
目前大規(guī)模的“捕鼠行動(dòng)”劍指何方,？恐怕項(xiàng)莊舞劍,，意在沛公——為股指期貨掃清障礙。
不為人所關(guān)注的是,，在轟轟烈烈的“捕鼠行動(dòng)”后,，基金行業(yè)的其他行動(dòng)同樣緊鑼密鼓。今年是指數(shù)基金年,，《證券日報(bào)》基金周刊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至11月14日，今年已經(jīng)獲批指數(shù)型基金26只,，其中滬深300系列指數(shù)基金占了11只,，占了42.3%；中證100有4只,。指數(shù)型基金的大量發(fā)行為股指期貨的推出打下基礎(chǔ),。
與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)多位重量級人士為股指期貨“搖旗吶喊”,。11月6日,，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長黃湘平表示，融資融券,、股指期貨,、國際板和國內(nèi)債券市場以及QDII的擴(kuò)展都將成為證券行業(yè)的新的發(fā)展機(jī)遇；11月11日,，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)專家委員會(huì)委員,、證券期貨專家胡俞越更進(jìn)一步預(yù)測，明年上半年,，醞釀多年的股指期貨將有望推出,；早在10月底，籌備股指期貨的中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰向外界透露,，現(xiàn)在已是推出股指期貨的重要契機(jī),。
推出股指期貨的理由不外乎抑制暴漲暴跌，朱玉辰與胡俞越都指出在金融危機(jī)中,，擁有股指期貨的市場其波動(dòng)要比其他市場來得平緩,。但是他們忘記了,，擁有股指期貨的美國是這場金融風(fēng)暴的始作俑者。并且,，由于貨幣的擴(kuò)張政策,，由于美聯(lián)儲(chǔ)承諾利率維持在低位的承諾，使美股本輪反彈輕松,，始于2009年以來的全球資本市場的反彈,，美股回到2007年高點(diǎn)70%。反觀A股市場今年反彈高點(diǎn)3478點(diǎn),，是6124點(diǎn)的56%,，目前維持在3300點(diǎn)左右，這樣的點(diǎn)位比較沒有看出中國暴漲暴跌之勢,。
從技術(shù)準(zhǔn)備到輿論準(zhǔn)備,，有關(guān)方面推出股指期貨的急迫心態(tài)可見一斑。
推出股指期貨的制度真的具備了嗎,？抓住幾只“小老鼠”,，并不能證明股指期貨所必需的外在條件已經(jīng)具備，基金的“老鼠倉”真能大面積減少嗎,？在民事賠償與法律救濟(jì)渠道不通暢的情況下,，筆者對此不抱信心。
再看央企在國際金融衍生品市場的表現(xiàn),，大虧之后,，在國資委的支撐下，聲稱要用法律途徑解決,，也就是不再追加保證金,、要撕毀協(xié)議了。迫使金融領(lǐng)域的官員不得不出面,，希望國資企業(yè)用市場的方式解決,，慎重對待此事。先是上當(dāng),，而后用蠻,，這樣的市場推出股指期貨后果如何，可想而知,。
股指期貨尚未推出，一輪熱炒早已開始,。近期隨著股指期貨概念涌動(dòng),，股指期貨概念股輪番炒作，讓游資獲利匪淺,。其中龍頭股中國中期(000996,股吧)股價(jià)從10月份以來節(jié)節(jié)攀升,，截至昨日收盤,，該股報(bào)收36.19元，較9月底的18.28元累計(jì)上漲97.98％,，股價(jià)幾近翻番,，而暴漲誘因無外于股指期貨推出預(yù)期和該公司期貨公司整合事宜。
事實(shí)上,，與ETF基金掛鉤的套利機(jī)制早已存在,。與一般的指數(shù)型基金相比，ETF基金既可以在一級市場上申購和贖回,，又可以在二級市場上買賣,，套利主要通過ETF的跨市場交易完成。當(dāng)ETF市價(jià)(即二級市場價(jià)格)高于ETF(即一級市場價(jià)格)時(shí),，ETF產(chǎn)生了溢價(jià),，投資者可以通過在股市中購買成分股組合，按照成分股規(guī)則申購成ETF份額,，然后在二級市場以市價(jià)賣出進(jìn)行套利,；ETF市價(jià)低于ETF凈值，則稱為ETF產(chǎn)生折價(jià),，投資者可以通過在二級市場上買入ETF份額并贖回其對應(yīng)的一攬子股票,，然后再從股市中賣出進(jìn)行套利。由于有營業(yè)部的幫助,，交易可以在極短的時(shí)間內(nèi)完成,。
最近發(fā)行的指數(shù)基金重疊度極高�,！蹲C券日報(bào)》報(bào)道,，從6種今年來的創(chuàng)新指數(shù)基金品種來看，除卻大家熟悉的上證綜指,、滬深300指數(shù)（分級）以外,，除了中證500指數(shù)與滬深300完全無重合外，其余3種也均有高達(dá)97%以上的重疊度,。事實(shí)上,，今年新創(chuàng)新的指數(shù)基金涉及深證成指，其40只樣本股全部屬于滬深300指數(shù)中,，而且40只股票也全部與深證100指數(shù)形成交集,。結(jié)果就是，基金公司賣指數(shù)產(chǎn)品,，成為銷售部門在基金公司之間的品牌競爭,。
中國期貨規(guī)模大漲，不等于擁有定價(jià)權(quán),，發(fā)改委調(diào)節(jié)成品油價(jià)不是要以國外三地原油價(jià)為基準(zhǔn)嗎,？指數(shù)基金大干快上,，加上抓幾只“老鼠”，就能代替中國金融衍生品市場的艱難的制度建設(shè)嗎,？相信這種說法的人,，可以去買福彩，說不定也能獲得3.5億的大獎(jiǎng),。
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