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上周二,，必和必拓最終因為不符合股東利益最大化而放棄對力拓的收購,，這場全球礦業(yè)領域有史以來最大收購案草草收場。
盡管中國鋼鐵業(yè)可以為鐵礦石供應安全而放心“喘”上一口氣了,，卻也為此付出了約900億元代價,。我們不能不佩服必和必拓的決斷，而它更大的成功在于將全球最大鐵礦石買方中國“拖”下了水,。
在全球大宗商品價格漲潮時,，恰到好處拋出的“兩拓”合并計劃加劇了市場對鐵礦石價格看漲的預期，中國鋼鐵業(yè)為此放開肚皮“吃”進9000萬噸“高價”鐵礦石,，其最終減值損失可能達350多億元,；而為阻止“兩拓”合并成功對中國產(chǎn)業(yè)安全形成威脅，中鋁公司投資力拓并成為最大單一股東,。140億美元的投資浮虧80億美元(折合人民幣約544億元),。僅這兩項相加，中方已為“兩拓合并”付出了約900億元代價,。
交了這些“學費”,，我們可以得到什么教訓呢？分析人士認為至少有三條：一是用產(chǎn)業(yè)資本的制造思維來應付金融資本的戰(zhàn)略思維,，中方勝算率會非常低,；二是產(chǎn)業(yè)安全是有邊際成本的，不計成本的產(chǎn)業(yè)安全極可能是個“偽命題”,；三是中國鋼鐵行業(yè)如果無法凝聚成一個代表國家利益的完整主體,，我們與三大礦業(yè)巨頭的談判可能始終處于弱勢地位。
產(chǎn)業(yè)資本的思維方式就是一種買賣觀——需要鐵礦石，那就買鐵礦石,。結果呢,？“中國買啥啥貴，賣啥啥跌”,。
再看看必和必拓,、力拓、淡水河谷三大礦業(yè)巨頭是怎么表現(xiàn)的,？
在2008年全球鐵礦石長協(xié)礦談判敏感時期,，必和必拓拋出了對力拓的并購計劃。全球70%的鐵礦石海運貿易量就掌握在這三家手中,，而中國擁有6億噸的鋼鐵產(chǎn)能,，鐵礦石自給量不到50%。并購如果成功,，那意味著三家鐵礦石供應方變成兩家,。這樣一來，在資源戰(zhàn)略上丟分的中方在談判中幾乎難有勝算,。
中方答應力拓過度的漲價要求和中鋁出手購買力拓股份是為阻止“兩拓”合并的出招,。但在“兩拓”合并影響中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)安全的警鐘下，中方不計成本的“補救”措施也付出了血的代價,。中鋁在力拓英國公司每股60英鎊的高位介入了,，而現(xiàn)在其股價在15英鎊左右。當鐵礦石價格漲至1800元/噸,，中國鋼廠銷售利潤率降至1.4%的時候,，中方似乎無法承受談判破裂的代價，為了死保鐵礦石長協(xié)機制而放棄了價格底線,。實際上,，在當時的價格背景下，中方就應該選擇放棄,。從某個角度來看，對產(chǎn)業(yè)安全真正的威脅不是資源緊缺,，而是不計成本,。
后面的形勢變化也超出了中國鋼廠的意料。當國內鐵礦石現(xiàn)貨價格向歷史高位發(fā)起沖鋒時,，產(chǎn)鋼量占60%的中國民營鋼廠已不賺錢,，他們迅速減產(chǎn)，最終減產(chǎn)幅度達50%,，這意味著近3億噸的鐵礦石需求在短時間內消失了,。鐵礦石現(xiàn)貨價格最終出現(xiàn)崩盤，讓一直擁有價差優(yōu)勢的長協(xié)礦形成了300-500元/噸的價格倒掛。這讓中國大鋼廠與貿易商手中的9000萬噸礦石豪賭算盤落空,。
為什么大量中國民營鋼廠沒有加入鐵礦石賭漲的大軍中呢,？其實說起來很悲壯。在一年一度的鐵礦石長協(xié)礦價格談判中,，中方只是代表了中國十數(shù)家大型鋼廠與大型貿易商的利益,，只有它們可以享受當時價格優(yōu)惠的長協(xié)礦，甚至可以轉手倒賣從中牟利,�,？梢哉f，中國鋼鐵行業(yè)如果無法凝聚成一個代表國家利益的完整主體,，在談判中基本上沒有勝算把握,。
必和必拓對力拓的棄購，背后真正原因是中國不再瘋狂地去購買天價鐵礦石了,。這打破了鐵礦石6年賣方市場的神話,，中國鋼廠也陷入全行業(yè)虧損的痛苦中。但這絕不意味著國際鐵礦石貿易進入買方時代,。 |