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今年上半年,，隨著國家宏觀調(diào)控政策的實(shí)施，高通脹的態(tài)勢得到有效控制,，但與此同時,，GDP增速出現(xiàn)明顯回落，中小企業(yè)融資難問題日顯突出,，破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量大大增加,。
為此，央行日前決定適度增加商業(yè)銀行信貸規(guī)模,，定向投放到中小企業(yè)以及農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域,。并聯(lián)合有關(guān)部委就完善小額擔(dān)保貸款的問題出臺了相關(guān)政策,。但是由于部分商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金儲備量不足，因此似乎在政策的執(zhí)行上有所力不從心,，針對資金“匱乏”現(xiàn)狀,，下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的呼聲很高。
固然,，下調(diào)準(zhǔn)備金率后可以釋放出一部分資金,，但我們也應(yīng)看到，面對上半年資本市場的持續(xù)低迷,，基于對經(jīng)濟(jì)不景氣的預(yù)期,，投資需求不足，大量資金重新回流商業(yè)銀行,，使得近期各家銀行流動性逐步回升,，這說明銀行體系并不真正處于流動性緊縮的邊緣狀態(tài)。
再者,，盡管當(dāng)前通貨膨脹率得到控制,，但PPI依舊居高不下以及資源商品價格放開的壓力，必然使未來物價不穩(wěn)定的因素增多,，這意味著當(dāng)前貨幣政策松動的空間并不大,。所以目前降低存款準(zhǔn)備金率的條件并不成熟。
從總體來看,，當(dāng)前應(yīng)當(dāng)結(jié)合國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況,，對未來宏觀經(jīng)濟(jì)走勢進(jìn)行全面的分析和評估。一方面,，隨著當(dāng)下國際大宗商品價格不斷回落,，國內(nèi)輸入型通脹壓力亦會逐步減輕，為之前企業(yè)的高成本,、高支出經(jīng)營適度“松綁”,；另一方面，在近期美元漸見走強(qiáng),，人民幣相對趨弱的幣值環(huán)境下,，將會引起出口增加，在我國當(dāng)前的外匯管理制度下,，外匯收入增多的結(jié)果將帶來本幣的大量釋放,；再者，小額貸款公司等新型金融機(jī)構(gòu),，也會在不斷的發(fā)展與完善中適時合理地增加資金供給,，發(fā)揮其有益的補(bǔ)充作用。
由此可見,，在目前總體環(huán)境下,，未必會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑和流動性緊縮的局面,，無需在前一階段政策效力還未充分顯現(xiàn)的時候就急于重新制定策略。
當(dāng)然根據(jù)未來經(jīng)濟(jì)走勢,，也不排除貨幣政策進(jìn)一步松動的可能,。若如此，那么通過降低存款準(zhǔn)備金率以實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行可貸資金總量的增加,，就具有合理性了,。但考慮到各家銀行在吸存能力，以及小企業(yè)客戶在整體客戶中占比等方面的差別,，“一刀切”的準(zhǔn)備金率政策或許并不適宜,。而采取差別調(diào)控，適度增加政策靈活性就顯得尤為必要,。
因此筆者認(rèn)為,，未來在放松商業(yè)銀行流動性時,可考慮區(qū)分不同情況,實(shí)行差別準(zhǔn)備金比率政策，對大型銀行和中小銀行,、對經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)的銀行,實(shí)行不同標(biāo)準(zhǔn)的準(zhǔn)備金率,，對于開展中小企業(yè)的業(yè)務(wù)較好的銀行可適度實(shí)施政策傾斜等。同時,，從根本上來看,，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，理順商品定價機(jī)理,，更重要的還應(yīng)繼續(xù)推動利率市場化改革,，以改變目前利率水平的扭曲狀態(tài)，使資金得到更為合理有效的利用,。 |