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8月18日,，滬深股市雙雙暴跌,。股民在重慶一家證券營(yíng)業(yè)部關(guān)注股市行情,，場(chǎng)內(nèi)被一種憂慮情緒籠罩著,，去年股指高漲時(shí)的人氣已不復(fù)存在,。新華社記者:周衡義
攝 | 編者按
對(duì)去年以來(lái)股市不斷走弱的原因，分析家們一直仁者見(jiàn)者,，智者見(jiàn)智,，但人氣嚴(yán)重不足，應(yīng)該是大家都無(wú)可否認(rèn)的現(xiàn)實(shí),。所謂人氣,，應(yīng)該主要指投資者對(duì)股票市場(chǎng)前景的信心，所以要重振股市,，設(shè)法提升人氣至關(guān)重要,。對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾,、吳曉求,、豐習(xí)來(lái)亮出了各自觀點(diǎn)。
左小蕾：上市公司質(zhì)量是重聚“人氣”的根本
“8月20日股市有了一個(gè)較大的反彈,，據(jù)說(shuō)是因?yàn)橛幸粋�(gè)關(guān)于大小非解禁的利好傳聞,。其實(shí)，真正讓市場(chǎng)重樹(shù)信心的根本并不在這里,，而是股市的投資價(jià)值,。”銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾20日在接受記者采訪時(shí)表示,。
左小蕾說(shuō),，管理層應(yīng)該在思路上有一調(diào)整，立足于抓上市公司質(zhì)量,，因?yàn)橹灰谧C券市場(chǎng)上提供優(yōu)質(zhì)的上市公司,，股市才有持續(xù)投資的價(jià)值，才有吸引力,。一直低迷的市場(chǎng)人氣也才可以重新恢復(fù),。
她認(rèn)為，促進(jìn)上市公司進(jìn)一步完善法人治理結(jié)構(gòu),，建立健全內(nèi)部控制制度,，研究股改后公司治理的特征，以解決“形似而神不至”的問(wèn)題,。全流通環(huán)境下,，更要做好信息披露監(jiān)管，最大程度確保投資者同時(shí)獲得公開(kāi)信息,，保障中小投資者的利益不被侵害,。
“對(duì)違規(guī)上市公司，管理層決不能手軟,，該罰的就應(yīng)該依法罰到底,。這也會(huì)給投資者帶來(lái)信心。”她表示,，要防止上市公司脫離主業(yè)經(jīng)營(yíng),，一味地進(jìn)行資本運(yùn)作。要通過(guò)有效監(jiān)管,，防范虛假收購(gòu)操縱信息,、防范收購(gòu)人與私募基金共享利益等行為的發(fā)生。防范資金占用,、違規(guī)擔(dān)保問(wèn)題的發(fā)生,。要構(gòu)建上市公司綜合監(jiān)管體系，讓兩個(gè)交易所走上直接監(jiān)管的前臺(tái),。
“壞孩子不走,，好孩子也來(lái)不了�,！弊笮±僬f(shuō),，必須發(fā)揮股市擇優(yōu)汰劣、優(yōu)化資源配置的作用,，下決心讓一些上市公司退市,，為業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司騰出上市空間，提高上市公司的整體素質(zhì),。
此外,，左小蕾表示，要完善分紅制度,，逐步引導(dǎo)上市公司在公司章程或年報(bào)中明確分紅政策,。進(jìn)一步嚴(yán)格上市公司分紅作為再融資的前提條件。
左小蕾建議,，在目前市場(chǎng)環(huán)境下,，監(jiān)管部門(mén)有必要出臺(tái)強(qiáng)制分紅的規(guī)定。對(duì)于具備分紅條件卻長(zhǎng)期不分紅的上市公司可以通過(guò)修改上市公司章程指引或再融資條件,，從制度上實(shí)現(xiàn)上市公司強(qiáng)制分紅,。
吳曉求：把“解禁”時(shí)間延長(zhǎng)至10年
中國(guó)人民大學(xué)教授吳曉求表示，一定要處理好股改后的遺留問(wèn)題,，這是提振目前市場(chǎng)信心的一個(gè)重要方面,。
“兩年股改，三年消化,，股改里程碑作用不容否定,，但有些遺留問(wèn)題需要完善�,！眳菚郧蠼忉�,，股改留下了兩個(gè)問(wèn)題需要完善：一是大小非解禁期限安排,；二是大小非解禁之后的制度設(shè)計(jì)�,！肮筛闹畷r(shí)著眼于盡快從法律角度解決股權(quán)分置問(wèn)題,，因此對(duì)大小非解禁沒(méi)有過(guò)多設(shè)計(jì)，以至于2008年出現(xiàn)了解禁高潮,。”吳曉求說(shuō),，現(xiàn)在看來(lái),，當(dāng)時(shí)大小非解禁期限設(shè)計(jì)應(yīng)該延長(zhǎng)些，可以考慮設(shè)定10年解禁完畢,，每年只能解禁10%,，這樣就不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成太大壓力。
對(duì)大小非解禁后的交易設(shè)計(jì),，吳曉求建議,，央企大小非應(yīng)該明確時(shí)間表，3年內(nèi)不減持,，10年內(nèi)可減持多少,，這對(duì)市場(chǎng)會(huì)有重要影響。
吳曉求認(rèn)為,，市場(chǎng)大約需要3年時(shí)間來(lái)吸收股改大小非解禁的壓力,，他將這一過(guò)程稱之為“兩年股改，三年消化”,。他還預(yù)測(cè),，由于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展可以保持，因此隨著大小非影響消化吸收,，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)在2010年將進(jìn)入新的發(fā)展周期,。
吳曉求也建議，要從戰(zhàn)略角度考慮一個(gè)可對(duì)應(yīng)巨大供給的需求政策,，促進(jìn)需求和供給的戰(zhàn)略平衡,。從供給方看，首先,，在大小非解禁不可避免的前提下,，要想辦法控制這類存量供給的增速，特別是解禁的國(guó)有股減持,，要盡可能?chē)?yán)格控制,。同時(shí)，要減緩增量供給,，適當(dāng)放慢IPO節(jié)奏,、嚴(yán)格控制再融資速度，給市場(chǎng)以明確信號(hào)。對(duì)創(chuàng)業(yè)板推出,，也要相對(duì)慎重,，建議暫緩?fù)瞥觯词雇瞥�,，�?guī)模要相對(duì)比較小,，否則市場(chǎng)難以為繼。
針對(duì)再融資規(guī)則,，身為證監(jiān)會(huì)發(fā)審委委員的吳曉求表示,，相關(guān)規(guī)則有必要進(jìn)行一些調(diào)整。建議加強(qiáng)對(duì)再融資資金用途,、項(xiàng)目可行性,、回報(bào)率、融資合理性的審核,，特別是對(duì)融資規(guī)模,，有必要限定更加明確的標(biāo)準(zhǔn)�,！爱�(dāng)前最大的問(wèn)題,，就是再融資對(duì)規(guī)模沒(méi)有清晰的限制，可以考慮設(shè)定一些標(biāo)準(zhǔn),，如再融資規(guī)模不能超過(guò)凈資本,、凈資產(chǎn)的50%，涉及重大資產(chǎn)重組,、收購(gòu)的,，不得超過(guò)凈資本100%等�,！蓖瑫r(shí),，對(duì)于金融企業(yè)再融資，吳曉求認(rèn)為,，因其主要用途是補(bǔ)充核心資本,，加之沒(méi)有一定的投資項(xiàng)目，所以審核要“相對(duì)更嚴(yán)格”,。
豐習(xí)來(lái)：做好關(guān)鍵時(shí)候的投資教育
建行總行金融市場(chǎng)部副總經(jīng)理豐習(xí)來(lái)表示,，從一般的分析，影響當(dāng)前股市信心和人氣的因素有幾個(gè)方面：美國(guó)次貸危機(jī)蔓延,、國(guó)內(nèi)緊縮政策,，大小非解禁等。
豐習(xí)來(lái)說(shuō),，客觀的來(lái)說(shuō),，目前股市的持續(xù)下行,，是由于市場(chǎng)把以上之于股市的幾個(gè)負(fù)面因素逐漸放大了的結(jié)果。他表示,，理性的分析來(lái)看,，雖然近期內(nèi)地股市下跌多由美國(guó)次貸危機(jī)蔓延、周邊股市震蕩等引發(fā),，但是,，這并沒(méi)有直接動(dòng)搖A股市場(chǎng)的資金充沛性和估值體系。況且,，A股估值高于H股一倍以上并非短時(shí)期內(nèi)的事情,。
對(duì)于美國(guó)次貸危機(jī)，豐習(xí)來(lái)說(shuō),，雖然世界經(jīng)濟(jì)面臨著巨大困難，但這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)資本市場(chǎng)未必是壞事,，因?yàn)槠渌袌?chǎng)低迷,，會(huì)使未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)在全球的投資價(jià)值將進(jìn)一步顯現(xiàn)。
豐習(xí)來(lái)認(rèn)為,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)快速增長(zhǎng)了30年,，從發(fā)展趨勢(shì)看，未來(lái)依然能夠保持較快增長(zhǎng),。其中的一個(gè)主要依據(jù)是,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化、消費(fèi)結(jié)構(gòu)高級(jí)化,、城市化和改革開(kāi)放的不斷深化等多方面動(dòng)力,，將在今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)往前發(fā)展。
另外,，上市公司的盈利能力尚在,，這就意味著牛市的根基并未動(dòng)搖，而大盤(pán)藍(lán)籌股全面暴跌也并非緣于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素,。
“總之,，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司的基本面良好，這終將支持股市積極回轉(zhuǎn)向上,�,！必S習(xí)來(lái)表示，現(xiàn)在,，要向投資者客觀理性地說(shuō)清楚當(dāng)前股市信心不足的一個(gè)重要因素就是,，投資者把不利的因素?cái)U(kuò)大化，而沒(méi)有看清積極的方面,。所以進(jìn)一步做好投資者教育,，是恢復(fù)當(dāng)前市場(chǎng)信心的一項(xiàng)重要工作,。
知無(wú)不言
正視中國(guó)股市的風(fēng)險(xiǎn)性
奧運(yùn)行情曾經(jīng)被許多股票評(píng)論家們看好，但在奧運(yùn)會(huì)舉辦期間,，中國(guó)的股票市場(chǎng)卻一落千丈,。有些股票評(píng)論家們認(rèn)為，之所以在奧運(yùn)會(huì)舉辦期間,，沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模的股票上漲現(xiàn)象,，原因非常簡(jiǎn)單，那就是投資者不愿意在“大小非”解除禁令之后,，貿(mào)然進(jìn)入股票市場(chǎng),。[詳情]
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期待三大舉措促股市“反轉(zhuǎn)”
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