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最近隨著美元走強(qiáng),，人民幣對(duì)美元出現(xiàn)持續(xù)走軟的現(xiàn)象,，自7月30日至8月12日，人民幣對(duì)美元匯率的中間價(jià)連續(xù)貶值,，貶值幅度達(dá)到約0.67%,，盡管8月13日有所反彈，但14日又開始走低,。這是否意味著人民幣對(duì)美元匯率開始由升值轉(zhuǎn)向貶值,，還是人民幣匯率只是短暫的喘息，繼續(xù)它的升值之旅,。判斷人民幣匯率走勢(shì),，必須要考察影響人民幣匯率變動(dòng)的主要因素，實(shí)際上影響人民幣匯率變動(dòng)的因素很多,，這些因素的共同作用決定了人民幣匯率的走勢(shì),。
一是國(guó)際收支的變化。國(guó)際收支變化是決定人民幣匯率的重要因素,，它反映了外匯市場(chǎng)供給變化對(duì)人民幣匯率的影響,。如果國(guó)際收支盈余,，外匯市場(chǎng)外幣供給將增加，外幣將貶值,，人民幣將升值,；如果國(guó)際收支惡化外匯供給將下降，人民幣會(huì)面臨貶值壓力,。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)的貿(mào)易項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差,，人民幣也保持升值的趨勢(shì)。若我國(guó)國(guó)際收支盈余下降,，人民幣升值壓力將變緩,，匯率雙向變動(dòng)可能性會(huì)增加。
二是央行的干預(yù)影響人民幣匯率的變化,。外匯市場(chǎng)的參與者除了買賣雙方,，還有央行的干預(yù)，它是市場(chǎng)最大的參與者,，能夠影響匯率的走勢(shì),。在人民幣升值的情況下，為了控制人民幣快速升值,、穩(wěn)定匯率,，央行需要在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)外匯投入本幣。買入的外匯越多干預(yù)的力量就越大,，這也反映在外匯儲(chǔ)備的增量上,，若外匯儲(chǔ)備增加得越多，央行干預(yù)的力度可能就越大,。1-5月份我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加都較多,，6月份出現(xiàn)了大幅度下降，為118.67億美元,，這反映了隨著人民幣升值壓力緩解,，央行干預(yù)的壓力在下降。
三是公眾的預(yù)期,。若公眾預(yù)期人民幣匯率繼續(xù)升值,，公眾會(huì)少持有外匯，盡快結(jié)匯以減少人民幣升值帶來(lái)的損失,，人民幣升值的壓力會(huì)加大,，升值步伐也會(huì)加快。若公眾預(yù)期人民幣匯率會(huì)貶值,，則更愿意持有外匯形成外匯存款,。據(jù)央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)的外匯存款基本保持在1500-1600億美元左右,，未發(fā)生大的變化,，這也說(shuō)明了在人民幣有升值預(yù)期的情況下,，居民更愿意結(jié)匯而非存款。
四是通貨膨脹的變化,。若中國(guó)的通貨膨脹率相對(duì)美國(guó)的通貨膨脹率上升,，人民幣的相對(duì)幣值也就是說(shuō)其購(gòu)買力在下降，人民幣升值的壓力將緩解,。相反若美國(guó)的通貨膨脹率高于中國(guó)的通貨膨脹率,，則美元的幣值在下降，人民幣的幣值相對(duì)上升,，人民幣會(huì)有升值的壓力,。目前中國(guó)的通貨膨脹率雖有下降的趨勢(shì)，但仍高于美國(guó)的通貨膨脹率,，人民幣的幣值相對(duì)下降,，人民幣升值壓力也將得到一定緩解。
五是熱錢的流動(dòng),。若國(guó)際投機(jī)資本流入,，外匯市場(chǎng)上外匯供給將增加，人民幣升值的壓力將增加,；若投機(jī)資本流出,，人民幣升值的壓力將減緩。我國(guó)新修訂的外匯管理?xiàng)l例強(qiáng)化了對(duì)熱錢流入的控制,，同時(shí)人民幣預(yù)期升值幅度有所下降，投機(jī)資本的獲利空間減少,，投機(jī)資本流出將會(huì)增加,，人民幣升值的步伐將變緩。
六是美元幣值的變化,。人民幣對(duì)美元的匯率是人民幣幣值對(duì)美元幣值之比,，它反映了當(dāng)期人民幣和美元的購(gòu)買力之比。在一定的名義匯率水平下,，若美元幣值下降,，人民幣幣值就相對(duì)上升，人民幣升值壓力就大,；若美元幣值上升,，人民幣幣值就相對(duì)下降，人民幣升值壓力將下降,。如最近在美元持續(xù)走強(qiáng)的情況下,，人民幣對(duì)美元出現(xiàn)了持續(xù)貶值的現(xiàn)象。
七是人民幣對(duì)美元匯率的變化趨勢(shì),，要受到人民幣對(duì)非美元貨幣匯率的影響,。通常我們講人民幣升值和人民幣貶值主要是指人民幣對(duì)美元升值和對(duì)美元貶值,。人民幣除了對(duì)美元匯率以外，還有對(duì)歐元,、日元和英鎊等匯率,，人民幣對(duì)美元升值，并不意味著人民幣對(duì)歐元,、日元和英鎊等貨幣升值,，如以前隨著美元走軟，人民幣對(duì)美元升值,，但人民幣對(duì)歐元和日元等貨幣貶值,，而最近隨著美元走強(qiáng)，人民幣對(duì)美元貶值,，但人民幣對(duì)歐元,、日元和英鎊等貨幣卻快速升值。這主要是由于人民幣和非美貨幣之間的匯率是由人民幣和美元之間匯率及美元和這些貨幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上的匯率套算而來(lái)的,，因此若美元對(duì)歐元,、日元等貨幣升值，那么若人民幣對(duì)美元升值,，對(duì)其他貨幣升值的幅度就更大,；若人民幣對(duì)美元貶值，同時(shí)美元對(duì)歐元,、日元和英鎊等貨幣升值幅度大于人民幣對(duì)美元的貶值幅度,，則人民幣對(duì)歐元、日元和英鎊等貨幣升值,，若美元對(duì)歐元,、日元和英鎊等貨幣升值幅度小于人民幣對(duì)美元的貶值幅度，則人民幣對(duì)歐元,、日元和英鎊等貨幣貶值,。目前美元走強(qiáng)，若人民幣繼續(xù)對(duì)美元升值,，則人民幣對(duì)非美元貨幣如歐元,、日元和英鎊等貨幣升值幅度就會(huì)更大，也就是說(shuō)人民幣對(duì)籃子貨幣的升值幅度將更大,，這樣對(duì)貿(mào)易部門的沖擊會(huì)增加,。目前人民幣對(duì)美元貨幣貶值，有利于縮小對(duì)籃子貨幣的升值幅度,。在我國(guó)貿(mào)易盈余下降的情況下,，人民幣對(duì)美元匯率的變化須要考慮到對(duì)人民幣對(duì)非美元貨幣匯率的影響，央行須在人民幣對(duì)美元匯率和人民幣對(duì)非美元匯率這兩者間取得平衡,，使得人民幣對(duì)籃子貨幣的升值速度不宜過(guò)快,。 |