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滬深股市持續(xù)大幅度非正常下跌，正在蒸發(fā)數(shù)千萬投資人的金融資產(chǎn),，擠壓上千萬家庭的消費意愿,，并造成金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)退化、企業(yè)經(jīng)營三面受敵,，有誘發(fā)人為經(jīng)濟衰退的風(fēng)險,。務(wù)必盡早采取綜合措施加以治理。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，在外需下降,、經(jīng)濟減速、內(nèi)需作用日益突出的情況下,，滬深股市持續(xù)大幅度非正常下跌,，正在蒸發(fā)數(shù)千萬投資人的金融資產(chǎn)，擠壓上千萬家庭的消費意愿,，并造成居民儲蓄持續(xù)猛增,、金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)退化、企業(yè)經(jīng)營三面受敵,，有誘發(fā)人為經(jīng)濟衰退的風(fēng)險,。對此，如不盡早采取綜合措施加以有效治理,，掉以輕心,，那將要付出沉重的后續(xù)代價。
先來看一組市場數(shù)據(jù)。據(jù)中登公司公布的相關(guān)報表,，2006年12月,，滬深兩市月新增開戶163萬戶，首次突破百萬大關(guān),。當(dāng)年全年新增開戶537萬戶,。而2007年全年新增開戶數(shù)為6057萬戶。當(dāng)年月新增開戶數(shù)都在百萬以上,。其中,，在500萬以上的有6個月份。而當(dāng)年4月新增開戶675萬戶,，5月791萬戶,，9月726萬戶，8月更達到峰值的892萬戶,。而2008年的1到7月,，月新增開戶數(shù)仍保持在百萬以上。
這是什么意思,？
按照滬綜指目前的點位來衡量,，這意味著自2006年底以來的20個月內(nèi)新入市的數(shù)千萬投資者，包括此間仍在持倉的老投資者,，如果不做投機性操作,，很少有人能逃脫資產(chǎn)被蒸發(fā)的噩運。僅以天相投資的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來計算A股的情況,，如果按照今年首個交易日約4300萬持倉人持有的9萬多億流通市值來衡量,，到8月12日約4800萬持倉人持有的5萬多億流通市值，有超過4000萬的A股投資人凈損失近4萬億元金融資產(chǎn),，這還未扣除因大小非減持而增加的流通市值,。
這會造成什么后果？暫且不表,。
再來看一組宏觀信息,。綜合國家相關(guān)部門網(wǎng)站數(shù)據(jù),，2007年一季度我國GDP增長11.1%,，二季度增長11.9%，三季度增長11.5%,，四季度增長11.2%,。2008年一季度增長10.6%，二季度增長10.1%,。數(shù)據(jù)顯示,，近6個季度，我國經(jīng)濟出現(xiàn)了沖高滑落的走勢。盡管增長仍處在平穩(wěn)較快區(qū)間,，但增速明顯放緩,。又據(jù)央行網(wǎng)站數(shù)據(jù)，今年1到6月,，我國金融機構(gòu)居民人民幣存款從17.74萬億元猛增至19.78萬億元,，增加了2.04萬億元。7月份,，人民幣存款同比增長19.6%,，繼續(xù)保持大幅上升勢頭。
與此同時,，今年上半年,，我國出口增速出現(xiàn)了同比大幅下滑的態(tài)勢，大大減少了對經(jīng)濟增長的拉動,。不僅出口企業(yè)經(jīng)營困難,，而且還有相當(dāng)數(shù)量的中小企業(yè)也步入了窘境。據(jù)報道,，上半年我國有6.7萬家規(guī)模以上的中小企業(yè)關(guān)門,。一些企業(yè)不僅受原材料價格上漲、產(chǎn)品需求不穩(wěn)定的雙重壓力,，同時那些涉足資本市場的企業(yè),，還由于股市大跌，面臨著資產(chǎn)品價值嚴(yán)重縮水的第三重壓力,。
綜合上述信息,，很明顯，在外部需求下降,、不確定因素日益增加的情況下,，要保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，避免因經(jīng)濟疲軟而引發(fā)的一系列矛盾,，擴大內(nèi)需,、增強內(nèi)需，已變得比什么時候都重要了,。然而,，不幸的是，一個經(jīng)濟隱患正在日益突出地表現(xiàn)出來,，這就是由股市誘發(fā)的人為經(jīng)濟衰退,。
為什么這么說呢？首先,，股市持續(xù)大幅下跌,，數(shù)千萬人資產(chǎn)急劇縮水,，經(jīng)濟預(yù)期變壞，消費行為必然要受影響,。僅以A股投資來估算,，如果4000萬投資人平均每人投入20萬元入市，縮水40%,，還剩下12萬元市值的股票,，投資人都成了“股奴”。他們受影響的不僅僅是消費,，還包括這些“死”資產(chǎn),。最終，他們的家庭受影響程度要遠遠超過這初始投入的20萬元,。
這里計算的還只是4000萬A股持倉人的情況,，還未計算數(shù)量同樣巨大的基金持有人的資產(chǎn)縮水情況。如此巨大的社會中間階層人群及其家庭的資產(chǎn)被蒸發(fā),、消費需求被擠壓,，這對正處于消費升級關(guān)鍵時刻的中國經(jīng)濟來說，尤其對需要升級換代或產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的企業(yè)來說,，將是十分負(fù)面的消息,。
其次，股市持續(xù)大幅下跌,，還造成社會資金結(jié)構(gòu)的退化與金融資源配置的嚴(yán)重扭曲,，使原本已經(jīng)開始朝著合理方向流動的社會資金流再次回潮，金融環(huán)境再趨惡化,，高儲蓄率問題再次困擾中國經(jīng)濟,。這幾個月的事實表明，在CPI持續(xù)高位徘徊的情況下,，居民儲蓄還在持續(xù)大幅增長,，這不是金融市場有效性的證據(jù)。相反,，一方面,，大量資金流向銀行；另一方面,，中小企業(yè)又嚴(yán)重缺錢,。這實際上是金融無能的表現(xiàn)。
而股市的大幅下跌,、消費需求受擠,、企業(yè)經(jīng)營受困,、經(jīng)濟景氣下降,、金融體系低效，正顯示出某種經(jīng)濟趨于衰退的苗頭。因為,，按照大家比較熟悉的說法,，“大多數(shù)經(jīng)濟領(lǐng)域內(nèi)的經(jīng)濟活動，如果連續(xù)幾個月出現(xiàn)下滑,，即為經(jīng)濟衰退,。”而今年以來股市超過50%的跌幅,，其負(fù)財富效應(yīng)已經(jīng)開始蔓延,，這種持續(xù)大幅度的下跌對總需求的打壓，很有可能觸發(fā)經(jīng)濟衰退,，其后果亟需警惕,。
股市的問題，絕非是虛擬的市場問題,。由于它影響著巨大的社會中間階層及其家庭人口,，因此，對宏觀經(jīng)濟的影響也極為復(fù)雜,，社會成本巨大,，不容忽視。所幸的是,，現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟政策已經(jīng)從“雙防”調(diào)整為“一保一控”,，表明決策層已經(jīng)對經(jīng)濟下滑有所擔(dān)憂。此時,，如果忽視股市對國民經(jīng)濟的深廣影響,，那是不可取的。因為中國經(jīng)濟的潛在增長力與增長可能性巨大,，只要發(fā)揮股市的正面杠桿作用,，改變?nèi)鐣耐顿Y與消費預(yù)期，中國經(jīng)濟完全有條件走出目前的困局,。 |