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央行加息的傳聞已經(jīng)沸沸揚揚了半個多月，近日加息預期再次增強,。直接原因是6月26日美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金利率不變,，7月3日歐洲央行宣布，將歐元區(qū)主導利率由現(xiàn)行的4%提高到4.25%,。
與此同時，國內(nèi)支持加息的因素包括油電價格放開后,，通脹壓力增加,。另據(jù)7月3日的消息，1年期和3年期央票發(fā)行利率較長時間持續(xù)不變,，與二級市場不斷攀升的收益率形成倒掛,，造成央票需求銳減，從而公開市場操作回籠資金方式面臨挑戰(zhàn),，弱化了數(shù)量型貨幣政策工具的效果,，而解決問題的途徑之一是加息。
種種跡象使得加息的預期不斷,，但在一切尚未塵埃落定之時,，所有的預期都只是猜測。那么,，是什么左右了央行的加息決策,，使得政策出臺如此之難呢？歸結起來,，可能有以下幾個因素,。
第一，在反通脹和保增長之間求得平衡,。最近一段時間,，反通脹是宏觀調控的首要任務，但經(jīng)濟增速出現(xiàn)下滑的苗頭也引起調控部門的高度警惕,。
第二,，熱錢流入的風險阻止了加息進程。人民幣升值預期以及中外利率倒掛的現(xiàn)實吸引了熱錢流入,，這不僅加劇了流動性過剩局面,，也給宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定造成威脅。
第三，加息可能會拖累房地產(chǎn)市場,。加息對于房地產(chǎn)市場的沖擊來自兩個方面,，一方面將給本來已經(jīng)資金緊張的開發(fā)商雪上加霜。另一方面,，加息提高房貸的支出,，將進一步抑制房地產(chǎn)的消費需求。一旦房地產(chǎn)市場進入下行通道,，對于銀行和金融的穩(wěn)定都會產(chǎn)生負面影響,。
不過，在存款準備金率已居高位,，進一步提升的空間和作用有限的情形下,，加息有可能成為央行的政策選擇。與此同時,，高通脹帶來的實際利率為負也要求提升利率以糾正資金價格扭曲,。而此次歐盟加息也將會給中國央行拓寬加息空間。
從目前的形勢看,，央行加息尚處于觀望階段,，其觀望的重點也許是通脹形勢，即CPI和PPI,。預計一旦CPI漲幅進一步抬高,，通脹壓力加大，加息就會變?yōu)楝F(xiàn)實,。但7月2日從有關研究部門透露的消息稱,，6月CPI漲幅將比5月略有下降，因此近期加息的可能性應該不大,。但如果糧油價格上漲的滯后效應充分顯現(xiàn),，物價水平進一步升高，加息或會變?yōu)楝F(xiàn)實,。 |