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《出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查辦法》的出臺(tái)應(yīng)是希望通過(guò)將企業(yè)出口收結(jié)匯情況與海關(guān)貨物比對(duì),，以甄別貿(mào)易項(xiàng)下的資金流入背景，保證我國(guó)出口及收結(jié)匯的真實(shí)性,。無(wú)疑，這一舉措意在屏蔽貿(mào)易項(xiàng)下的“熱錢”,。
看不見(jiàn),、摸不到的“熱錢”讓人猜不透來(lái)路,、想不通去向，實(shí)在是個(gè)大問(wèn)題,。但筆者個(gè)人認(rèn)為,，僅從《辦法》來(lái)操作管制，恐怕只能對(duì)最一般的異常外匯進(jìn)出有所威懾,。那些以投資形式或經(jīng)由私募基金,、地下錢莊等通道涌入的熱錢，仍逍遙于監(jiān)控網(wǎng)的“盲區(qū)”,。
不久前,，社科院有報(bào)告估測(cè)中國(guó)當(dāng)前熱錢規(guī)模在1.75萬(wàn)億美元，形勢(shì)似乎相當(dāng)危急,，于是,，便很有些人將中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的種種亂象統(tǒng)統(tǒng)推給熱錢。既然“管控?zé)徨X”的重要性無(wú)形中被迅即放大,，自然有關(guān)部門也只得接下這個(gè)“無(wú)法完成的使命”,。問(wèn)題的核心在于，真有必要下如此大力氣于“防堵”嗎,？熱錢真的就那么危險(xiǎn)嗎,？
筆者向來(lái)不否認(rèn)，熱錢的流入確實(shí)會(huì)影響中國(guó)貨幣政策獨(dú)立性,。但如調(diào)控?zé)徨X的出發(fā)點(diǎn)是由于熱錢帶有“原罪”,，一味將我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的種種問(wèn)題，如股市震蕩,、樓市困局,，乃至未來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速等統(tǒng)統(tǒng)歸于熱錢,，怕是再次混淆了風(fēng)險(xiǎn)的因果次序,，不僅冤殺熱錢，而且管控目的也難以達(dá)到,。
先看股市,。記得QFII產(chǎn)生于2003年7月,，即便隨后熱錢便進(jìn)入國(guó)內(nèi)，但上輪熊市事實(shí)上到2005年中期才中止,，其中，記得QFII買過(guò)“德隆”的“老三股”，也踩中過(guò)“業(yè)績(jī)地雷”,，一度業(yè)內(nèi)都猜測(cè)“洋槍隊(duì)”是“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”的“干活”。而本輪熊市純粹是信心和比價(jià)體系崩潰所致,，怪不得熱錢！此外,，熱錢進(jìn)入中國(guó)，目的至少是保本,，資金性質(zhì)頂多風(fēng)險(xiǎn)中性,，但眾所周知,，敢大比例押注中國(guó)股市,，卻非要有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好不可。
再看樓市,，盡管最近兩年外資基金買入某某樓宇的新聞不斷，但從時(shí)間分析,，總讓人覺(jué)得可疑，似乎外資在中國(guó)人都不看好樓市的時(shí)候還在進(jìn)場(chǎng),。再退一步,，民怨所指多是住宅價(jià)格,，而熱錢真要進(jìn)入樓市,，恐怕還是應(yīng)以高端的商務(wù)樓宇為最好的標(biāo)的，畢竟整租整售相對(duì)容易,。而住宅項(xiàng)目的零售、分租交易成本都過(guò)高,，由是觀之,，中國(guó)樓市因價(jià)格高燒而上下兩難,，恐怕還是由地方政府,、開(kāi)發(fā)商等各色“國(guó)軍”承擔(dān)責(zé)任比較合理,。
至于說(shuō)到熱錢與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn),，則更是顛倒因果。熱錢進(jìn)來(lái)的目的是看好人民幣升值,，如果有朝一日夾著尾巴逃走那是因?yàn)椴豢春弥袊?guó)經(jīng)濟(jì)前景,，從這個(gè)角度上來(lái)講，熱錢和中國(guó)是完全意義的利益相關(guān)者,。對(duì)待主動(dòng)溜進(jìn)咱自家門兒里的錢，還是想辦法留下比較好,。因此，筆者一直主張“招安熱錢”,，重在疏堵結(jié)合———下大力氣于“堵”,，成本無(wú)疑極高；強(qiáng)調(diào)“只入不出”,，理想主義色彩更濃。而想辦法塑造好中國(guó)制造的前景,，維護(hù)好經(jīng)濟(jì)繁榮的形象,，增強(qiáng)自信的同時(shí)，也提升熱錢對(duì)中國(guó)的信心,，最終解決這幫“沒(méi)素質(zhì)”的熱錢“大進(jìn)大出”招人煩的臭毛病,，符合中國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益,。
中國(guó)總要成為一個(gè)受尊重的大國(guó),，人民幣總要成為國(guó)際貨幣,。因此,，看好中國(guó)不是熱錢的錯(cuò),，人民幣和中國(guó)資產(chǎn)有“粉絲”總不是壞事,。關(guān)于熱錢這件事，還是先摘掉“有色眼鏡”,，再“化敵為友”，最終讓它們“落地生根”吧,。
（作者系中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司研究中心研究員） |