最近,，眾多機構(gòu)的報告都在憧憬未來美元轉(zhuǎn)強的可能性。
從根本上講,，當(dāng)全球經(jīng)濟定格于當(dāng)下的兩極結(jié)構(gòu)以后（消費在美國，投資和制造在美國以外的世界）,，就注定了美元的弱勢變成一種趨勢性,，很難逆轉(zhuǎn)。因為從經(jīng)濟學(xué)意義上講,，消費型社會的生產(chǎn)率進步很難趕上生產(chǎn)型社會,。
從歷史上看，美元的強勢無外乎兩種方式,。一種我稱之為
“主動性轉(zhuǎn)強”,。美國經(jīng)濟體產(chǎn)業(yè)要出現(xiàn)新“亮點”，就像里根克林頓時期新經(jīng)濟革命,，1994年—2001年是一輪長達7年的強勢美元時期,，高利率強勢美元將全球資金引至美國，主導(dǎo)全球性的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,。
這個過程在1998年后基本完成,，世界經(jīng)濟從來沒有如此清晰地劃分成了兩極，特別是在東亞地區(qū)事實上又回到以國別貨幣作為國際貨幣的布雷頓森林體系——美元本位,。應(yīng)該講,，美國呆在這種結(jié)構(gòu)中是非常舒服的，美國的高消費,、低儲蓄,，中國的高儲蓄、低消費,，由此累積的大量順差,，又以美元資產(chǎn)的方式不斷回流美國，所謂“雙循環(huán)”機制,。美國以外的新興市場國家既從實物上補貼了美國,，還從資金上支持了美國，而且有愈演愈烈之勢,。
只要這種狀態(tài)能夠持續(xù),，美國經(jīng)濟體內(nèi)部又如何再次產(chǎn)生全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大調(diào)整新的動力呢,？所以說，聯(lián)儲和財政部官員每隔一段時間都出來表述一下
“強勢美元符合美國利益”,，只能理解為“政治秀”,，不能太當(dāng)真。美元“主動性升值”的場景或許永遠被塵封成為歷史,。
這種獨特的美元循環(huán)鏈,，猶如溪水逆流，當(dāng)然有悖于經(jīng)濟上的合理性,，但又無可奈何,，而且具有相當(dāng)強的穩(wěn)態(tài)性。因為不斷增長的全球貿(mào)易,、以及世界其他國家不斷增長的對國際儲備資產(chǎn)的需求,，客觀上都需要美元及美元定值資產(chǎn)的供應(yīng)不斷增加，這成了近十幾年來世界經(jīng)濟的一個基本常識,，意味著每一個國家都要儲備美元,，儲備美元就意味著多賣少買或貿(mào)易順差，要不就是向美國或他國借儲備貨幣,，但最終唯一地還得靠貿(mào)易順差來償還,。
這種國際金融秩序當(dāng)然存在著內(nèi)在的不穩(wěn)定性。美元的背后沒有黃金的支持,，而美國政府債券的背后也不需要美國國內(nèi)儲蓄的支持,，美國的這種“鑄幣稅特權(quán)”必然推動美國的經(jīng)常賬戶逆差不斷擴大，從而形成了所謂的“新特里芬悖論”,。這是一個根本性矛盾之所在,，不可能調(diào)和，最終只能以某種危機的方式得以修正,。
這就是我要講的,，另一種方式——“美元被動性轉(zhuǎn)強”，并不是說美國生產(chǎn)率突然發(fā)生了變化,，而是新興市場國家“扛”不住美元貶值造成的高通脹,，經(jīng)濟硬著落，先行潰敗下來,，需求驟然下降,，資金自然撤出商品市場，回流美元資產(chǎn),，美元順勢轉(zhuǎn)強,，美國通脹解決了，全世界的通脹問題都解決，因為其他國家承擔(dān)了調(diào)整成本,，陷入通縮,。在這個資金回流的過程中，累積在新興市場國家的龐大儲備大幅下降,，與此對應(yīng)的是,，美國對外負債大幅下降，可以再重新開啟新一輪美元貶值的周期,。這種情況可能是未來全球經(jīng)濟發(fā)展過程中,，美元階段強勢的惟一表現(xiàn)方式。
我越來越感覺,，當(dāng)下世界的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)實在是太難打破了,，在美元短暫轉(zhuǎn)強結(jié)束后，無非是新的一輪美元貶值趨勢的開始,。
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