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近年,，我國越來越多的商業(yè)銀行走出國門,，在國際并購的競技場上嶄露頭角。隨著人民幣匯率不斷升值,，我國輸出金融資本的時代已經(jīng)到來,。
自2005年7月21日人民幣匯率一次性升值2%起,，到目前為止，人民幣對美元升值幅度已達(dá)17%,。人民幣對美元匯率的持續(xù)升值,，使得我國金融企業(yè)能以更少的人民幣購買海外金融資產(chǎn)，降低了收購成本,。要能夠提供一個更強(qiáng)大的地區(qū)性機(jī)構(gòu)的價值定位,，也許可通過并購來實現(xiàn)，這對于吸引,、培養(yǎng)和保留頂尖人才以及贏得機(jī)構(gòu)投資流將至關(guān)重要,。同時，海外并購可以為業(yè)務(wù)處理和后臺業(yè)務(wù)的集中創(chuàng)造機(jī)遇,，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益,，還能創(chuàng)造比其他本土市場競爭對手更低、更具競爭力的成本優(yōu)勢。
當(dāng)心歐美危機(jī)彌漫
若從并購地域上分析：受次貸危機(jī)影響,，一些歐美金融機(jī)構(gòu)必須作出巨額資產(chǎn)沖減,，有的資本充足率可能滑到6%以下，急需新資金助陣壓場,。因此,，大多專家和學(xué)者都認(rèn)為，目前是購買歐美金融機(jī)構(gòu)的絕好時機(jī),。一些商業(yè)銀行也紛紛先行去搶海外并購的第一塊“奶酪”,。如去年7月，國家開發(fā)銀行以29.81億美元入股英國巴克萊銀行,，持股2.64%,；10月，先后有民生銀行(3.17億美元收購美國聯(lián)合銀行9.9%股權(quán),，中信證券10億美元收購貝爾斯登6.6%股權(quán),，工商銀行54.6億美元收購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%股權(quán)；11月29日,，又有中國平安宣布以18.1億歐元(約27億美元)收購富通集團(tuán)4.18%股份,，成為第一大股東。然而,，當(dāng)美國次貸危機(jī)席卷全球,，中國金融企業(yè)歐美并購和投資也損失慘重。其中,，中投公司參股黑石巨虧,，中信證券與貝爾斯登合作也宣告流產(chǎn)，這就給我們以深刻的教訓(xùn)———中國不應(yīng)將辛苦掙來的外匯浪費(fèi)在那些愚蠢的海外并購上,。依筆者之見,，眼下商業(yè)銀行的海外并購，還是應(yīng)當(dāng)把眼光重點(diǎn)放在亞洲市場,。
亞洲市場應(yīng)成重點(diǎn)
開發(fā)亞洲市場由高利潤驅(qū)動,。目前，亞洲市場的利潤普遍高于發(fā)達(dá)市場,。例如,，泰國和菲律賓的信用卡利潤平均在1000至1300個基點(diǎn)，但在歐洲和美國卻分別只有600個和300個基點(diǎn),。多數(shù)亞洲市場的共同基金收費(fèi)往往比美國和歐洲高出300至400個基點(diǎn),。
亞洲市場的高資金、高技術(shù)渴望,。盡管亞洲金融危機(jī)已過去十余年,，但亞洲金融業(yè)仍然處于金融危機(jī)后的發(fā)展期,。在許多亞洲市場，不良貸款,、資本充足率和凈收益等財務(wù)指標(biāo)尚未恢復(fù)到健康水平,。雖然國內(nèi)整合已經(jīng)發(fā)生，但很多新生大型銀行仍然比較虛弱,。另外,，隨著客戶偏好的變化、外資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入和新技術(shù)的涌現(xiàn),，多數(shù)亞洲銀行尚未準(zhǔn)備好去應(yīng)對日益變化和日趨自由化的環(huán)境,。正因為此，就出現(xiàn)了通過優(yōu)惠政策吸引國際金融資本的融資“饑渴癥”,。
亞洲市場能夠創(chuàng)造多種增長方式,。1997年亞洲爆發(fā)金融危機(jī)之后,，出現(xiàn)了相當(dāng)多的政府牽頭或市場主導(dǎo)的國內(nèi)整合(馬來西亞銀行減少一半,，印度尼西亞減少36%，泰國減少33%),。新加坡市場的飽和點(diǎn)更為顯著,，在利潤壓力與日俱增的環(huán)境中，一系列世界一流外資機(jī)構(gòu)都瞄準(zhǔn)了亞洲同一批有吸引力的客戶,。目前,，在這種市場上，機(jī)構(gòu)已經(jīng)或正在創(chuàng)造出新的增長途徑,。
文化接近易于管理
亞洲文明圈具有自己獨(dú)特的思想,、道德與價值觀，這是亞洲特別是東亞作為一極而成立的文化基礎(chǔ),。儒家文化倡導(dǎo)集體主義,、“社會理性”，強(qiáng)調(diào)社會整體利益,。這種價值觀具有廣泛的社會基礎(chǔ)與普世特征,，它能在未來的世界里為人類的和平與發(fā)展做出貢獻(xiàn)。共同的文化基礎(chǔ),，使得我國銀行業(yè)在亞洲市場的并購以及管理效率能大大提高,。
盡管全球性和地區(qū)性的金融巨頭在上述某些方面和中資銀行相比尚處于劣勢，但憑借其已有的相當(dāng)?shù)氖袌鲇绊懥�,、雄厚的資金實力,、靈敏的經(jīng)濟(jì)觸角以及作為國際戰(zhàn)略投資者的豐富的海外投資經(jīng)驗，他們在亞洲市場的并購所向披靡,，并且收益豐厚,。例如：2006年,，渣打銀行91%的利潤來自亞洲，匯豐銀行為47%,，花旗銀行為31%,。所以，筆者提醒,，在我國資金蜂擁而出的時刻,，不要忘記，亞洲市場的金融并購競爭也是異常激烈,。面對強(qiáng)大的競爭對手,，商業(yè)銀行還需要苦練內(nèi)功，贏得亞洲并購的參與權(quán),。
筆者認(rèn)為,，具備了如下條件的金融機(jī)構(gòu)，才有資格有能力開展海外并購：一是在資產(chǎn)和市值方面取得國內(nèi)領(lǐng)先地位,，在內(nèi)部建立起專有的信用評分和客戶關(guān)系管理等高超的可供輸出的技能,，贏得吸引人才和資金流的顯著的市場聲譽(yù)；二是進(jìn)入有吸引力的大市場并且可通過技能傳授為目標(biāo)銀行增添大量價值,；三是面臨國內(nèi)市場飽和而在向地理和文化上比較接近的市場進(jìn)行擴(kuò)張,；四是購買可利用其特殊專門知識和技能增添價值的資產(chǎn)組合的單一業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)；五是順應(yīng)亞洲的經(jīng)濟(jì)重組而低價買進(jìn)不良資產(chǎn)的私募機(jī)構(gòu),。從未來五年的金融并購戰(zhàn)略來看,，立足于亞洲市場，開展交易規(guī)模不大,、只擁有對方少數(shù)股權(quán),，旨在建立戰(zhàn)略性合作伙伴關(guān)系的并購活動應(yīng)成為主流。并且,，依托于中國投資公司以伙伴的身份出資,，幫助中國銀行(601988,股吧)業(yè)“走出去”，與之共同參與海外并購,，也將成為市場推動因素之一,。
（作者系中國人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）
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