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過去幾個月,，越南通脹率大幅攀升，5月份一度達到25．2％,。與此同時,，越南股市持續(xù)走低，越南盾對美元比價也大幅下跌,。越南近期的經(jīng)濟走勢,，引發(fā)了人們對東南亞再度出現(xiàn)金融危機的擔(dān)心。
越南的金融動蕩會不會擴散到亞洲其他經(jīng)濟體呢,？美國花旗銀行集團的預(yù)測比較樂觀,。該集團17日發(fā)表的報告說，由于越南經(jīng)濟規(guī)模相對較小,，對外界的影響有限,，因此不會擴散至亞洲其他經(jīng)濟體。其根據(jù)之一是,，與1997年亞洲金融危機相比,，目前亞洲各經(jīng)濟體經(jīng)濟基礎(chǔ)已有很大改善，因此越南金融動蕩不太可能引發(fā)新一輪亞洲金融危機,。但報告同時提醒,，由于越南金融動蕩，加上亞洲發(fā)展中經(jīng)濟體通脹壓力增大,，部分外資開始撤出亞洲,，這可能對該地區(qū)造成不利影響,。報告還預(yù)計,，越南金融動蕩可能需要幾年時間才能完全消除,。
造成此次越南貨幣和資本市場急劇動蕩的因素是多重的，最主要的是越南國內(nèi)經(jīng)濟過熱,。2007年,，在良好的經(jīng)濟增長和貨幣升值預(yù)期的刺激下，越南國內(nèi)貨幣和信貸供應(yīng)大量增加,，房地產(chǎn)和股票價格大幅上漲,，國內(nèi)投資大幅提高，貿(mào)易赤字迅速擴張,。由于經(jīng)濟過熱沒有被及時制止,，最終出現(xiàn)了嚴(yán)峻的通貨膨脹和金融市場上的劇烈調(diào)整。再加上投機資本的大量流入,，推波助瀾,，經(jīng)濟調(diào)控難度加大。
幸運的是,，接受上次亞洲金融危機的教訓(xùn),，越南以及周邊印度尼西亞、馬來西亞,、泰國,、印度、菲律賓,、韓國等國的經(jīng)濟基本面較10年前已經(jīng)有很大改善,。多數(shù)國家的外債占GDP的比重較低，且短期債務(wù)比重有限,，銀行業(yè)經(jīng)營也相對穩(wěn)健,。還有，以清邁協(xié)議為代表的區(qū)域金融合作提高了抵抗金融危機的能力,，使大規(guī)模區(qū)域性金融危機再次爆發(fā)的可能性減少,。
不過，越南等國的金融市場動蕩也向人們發(fā)出警示：預(yù)防動蕩的最根本措施不是匯率穩(wěn)定,，不是高額外匯儲備,，而是防止出現(xiàn)持續(xù)的經(jīng)濟過熱和嚴(yán)重的通貨膨脹。從政策制定角度看,，最重要的是讓貨幣與信貸增長,，與適宜的經(jīng)濟增長速度以及低通脹相匹配。貨幣閥門一旦放松,，房地產(chǎn)和股票資產(chǎn)價格泡沫,、通貨膨脹都會接踵而至,，接下來的就是投資信心的重挫和金融市場的劇烈調(diào)整。還有,，資本項目開放進程必須謹(jǐn)慎,，尤其是在金融市場發(fā)育不健全、宏觀經(jīng)濟調(diào)控能力不健全的條件下,，對于短期投機資本的流入和流出需要保持嚴(yán)格控制,，這不僅有助于減少貨幣當(dāng)局政策操作的壓力和出現(xiàn)經(jīng)濟過熱，也有助于減小金融市場上的動蕩幅度,。
另外,，貨幣升值預(yù)期所造成的投機資本流入往往誘使貨幣當(dāng)局難以管理好貨幣閥門，而這又會導(dǎo)致市場上的貨幣過度投放,�,？陀^地講，擺在貨幣當(dāng)局面前的經(jīng)常是非常困難的選擇：大幅升值策略有可能破壞經(jīng)濟增長,，并造成短期內(nèi)的失業(yè)問題,；不升值或者小幅升值則意味著不斷強化的貨幣升值預(yù)期和投機資本涌入。從根本上解決這個兩難問題,，需要逐步建立由市場供求力量所決定的市場匯率,，徹底解決單邊市場預(yù)期和大規(guī)模的投機資本流入，同時需要財政政策和其他相關(guān)政策的未雨綢繆,。這樣,，不僅能為健康的宏觀經(jīng)濟打下牢固的基礎(chǔ)，而且對糾正匯率扭曲造成的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)扭曲和消費投資失衡都有重要作用,。這些都是當(dāng)前亞洲一些國家在經(jīng)濟發(fā)展中不容忽視的問題,。
（中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所副研究員）
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